南华工业硅风险管理日报

工业硅整体处于落后产能出清的产业周期，当前库存相对高位，渠道库存充裕压制价格上涨，但估值已处于偏低位置，仅西北部分自备电厂有生产利润，二季度需观察丰水期西南产区的复工情况。

利多解读：

1. 成本端短期塌缩空间有限，利润估值偏低，存在较强成本支撑。
2. 新能源产业链已划分到传统行业，未来政策端对产能投放把控趋严。
3. 国内宏观政策整体偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能刺激电力需求增长，长周期行业依旧处于上升期。

利空解读：

1. 当前库存依旧处于累库趋势，整体相对偏高。
2. 工业硅规划投产依旧偏多，若能如期释放，产能释放压力较大。
3. 下游企业有行业自律等减少生产的动作，需求端对价格难有提振。

行为导向情景分析策略推荐：

• 库存管理： 公司产品库存偏高，库存有减值风险，为防止库存减值，可根据库存情况做空工业硅期货（SI2505卖出60%）或卖出看涨期权（卖出80%），策略等级3。
• 采购管理： 未来公司有生产计划，生产原料有上涨风险，为防止碳酸锂价格上涨，可依据生产计划买入工业硅远期合约或买入虚值看跌期权（买入3），策略等级1。

关键数据：

• 工业硅主力合约收盘价：9485元/吨，日跌65元，跌幅0.68%。
• 华东553#硅平均价：10150元/吨，黄埔港553#硅平均价：10150元/吨。
• 天津港421#硅：11050元/吨，黄埔港421#硅：11350元/吨，日跌50元。
• 华东553#基差：60000元/吨，华东421#基差：140000元/吨。
• 工业硅仓单数量：70231手，仓单总计手数变动情况：天津交割库减少100手，上海交割库减少375手。

研究结论： 工业硅行业整体库存偏高，价格承压，但估值偏低，存在成本支撑和政策利好。建议企业根据库存和采购情况采取相应的套保策略，如做空期货或期权锁定利润和成本。二季度需关注丰水期西南产区复工情况对市场的影响。