盘面回顾
- 主力11合约收于9680元/吨，环比+1.57%。
- 现货方面，SMM华东553报11500元/吨，环比持平；SMM华东421报12050元/吨，环比持平。
产业表现
- 供给端：低价影响下供应减少，百川盈孚数据显示，上周工业硅产量10.17万吨，环比-560吨。其中新疆4.37万吨（持平），云南1.94万吨（环比-50吨），四川1.37万吨（环比-180吨）。
- 需求端：
- 多晶硅：上周产量3.4万吨（持平），库存22.9万吨（环比+1500吨）。
- 有机硅：百川数据显示，上周DMC产量4.63万吨（环比+600吨），库存4.97万吨（环比-400吨）。
- 铝合金：SMM数据显示，再生铝合金龙头企业开工率53.4%（持平），原生铝合金龙头企业开工率55%（持平）。
- 库存：
- 工业硅厂内库存12.7万吨（环比+3400吨）。
- 工厂+港口库存24.1万吨（环比+5400吨）。
- 广期所仓单折算33.22万吨（周环比-0.66万吨）。
- 显性库存57.32万吨（环比-0.12万吨）。
核心逻辑
- 短期供需边际改善：供应端小幅减产，需求端有机硅、铝合金略有增长，但整体改善有限。
- 中长期显著过剩：静态过剩现状叠加动态过剩预期，价格反弹空间有限，预计维持震荡偏弱走势。
- 估值角度：供需过剩与高库存下，成本支撑力度有限，价格存在跌破合理性，仓单流出压力较大。
- 策略：反弹视为加空机会，建议反弹沽空。
研究结论
- 短期或因急跌后空头止盈及大盘情绪好转出现反弹，但反弹承压，建议把握加空机会。
