广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：市场活跃度持续低位，指数冲高回落 【市场情况】 周三，A股市场惯性低开后冲高回落。截止收盘，上证指数跌0.35%，报2856.58。深成指跌0.28%，创业板指跌0.60%，沪深300跌0.33%、上证50跌0.32%，中证500跌0.32%、中证1000跌0.68%。个股跌多涨少，当日1849只上涨（52涨停），3236只下跌（6跌停），254持平。其中，国科天成、田中精机、慧博云通涨幅居前，分别上涨220.02%、20.02%、20.01%；而新讯达、康希通信、广生堂跌幅居前，各跌14.53%、14.02%、13.42%。 分行业板块看，消费电子活跃，上涨板块中，贵金属、电脑硬件、电子元器件，分别上涨1.53%、1.07%、0.86%，锂电主题逆势火热；TMT回调，下跌板块中，农业、互联网、多元金融跌幅居前，分别下跌1.85%、 1.61%、1.77%，生物医药主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约除IC外全部随指数下挫：IF2409、IH2409分别收跌0.13%、0.23%；IC2409、IM249分别收涨0.09%、0.22%。四大期指09合约全部贴水：IF2409贴水9.24点，IH2409贴水4.47点，IC2409贴水16.52点，IM2409贴水26.26点。 【消息面】 国内要闻方面，国家金融监督管理总局发布最新统计，目前，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿元。国家金融监督管理总局副局长肖远企8月21日在发布会表示，要特别加强行为监管。重点对主要股东的行为加强监管，严防大股东操纵、凌驾于中小金融机构之上。中小金融机构要找准自身的市场定位，总的原则是走差异化、特色化发展之路。要聚焦主责主业，不盲目求大求全。中小金融机构要脚踏实地，稳中求进，不要超出自身能力和自身资源禀赋，盲目追求过快的速度、过大的规模、过于复杂的业务。 海外方面，美国劳工统计局：年度基准修订的初步估计显示，2024年3月美国非农就业总人数下修 81.8万人，下修幅度0.5%。美国3月非农就业总人数修正数据公布后，“美联储传声筒”NickTimiraos评论称，数据显示，美国就业增长确实不如此前每月报道的那么强劲。 【资金面】 8月21日，A股市场交易环比仍缩量，合计成交额仅5096亿元。央行以固定利率、数量招标方式开 展了2580亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数据显示，当日3692亿元逆回购到期，据此 计算，单日净回笼1112亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.28%、-0.19%、-0.36%与-0.58%。部分资金重流回高股息资产，但总体业绩期A股资金面偏谨慎，当前阶段建议观望为主。 [国债期货] 国债期货：资金面边际收敛，监管发声后债市流动性或有回归 【市场表现】 国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.44%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.07%。银行间主要利率债收益率多数上行，截至发稿，5-10年期国债收益率上行超1bp， 5年期“24附息国债08”上行1.5bp报1.895%；7年期“24附息国债13”上行1.25bp报2.08%；10年期国债及国开上行1.2bp左右，“24附息国债11”报2.175%，“24国开10”报2.2425%；30年期“24特别国债01”上行1.3bp报2.37%。 【资金面】 8月21日以固定利率、数量招标方式开展了2580亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数 据显示，当日3692亿元逆回购到期，单日净回笼1112亿元。周三央行公开市场逆回购净回笼，已连续3 个交易日净回笼资金，银行间市场资金有所收敛，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率尾盘转 为上行，报1.73%左右；跨月资金价格则仍相对平稳。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.965%附近，较上日小升1bp左右。本周逆回购集中到期而央行公开市场操作持续净回笼，推升资金价格；此外月末将至，资金价格易上难下，需关注后续逆回购操作情况。 【消息面】 国家金融监管总局表示，将继续督促银行业金融机构落实好小微企业续贷监管政策，加强续贷产品开发，对符合条件的小微企业加大续贷支持力度；商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过 融资金额近1.4万亿元。 交易商协会副秘书长徐忠表示，当前市场存在三个认识上的误区，有必要予以厘清。一是认为短期和超长期国债利率影响因素是一样的。二是认为央行近期提示长期国债利率风险，但今年却降准降息，两个行为矛盾。三是认为央行要控制和决定国债市场利率水平，实际上，央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间。发言中还提及“一些金融机构在央行提示风险后，又从一个极端走向另一个极端，一刀切地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读”，近期10年国债日成交笔数由高峰时期的2000 笔以上降低至200-300笔，流动性的大幅降低或引起了监管的关注。监管发言后债市流动性有所恢复，国债收益率也有所下行。 【操作建议】 政策面上，从央行的表态上来看，一方面既不希望长债利率过快下行，不利于经济预期引导也会导致金融机构积累利率风险，另一方面在逆周期发力支持经济的背景下，应也不希望利率过快上行导致债市赎回负反馈发生，因此政策意图或为引导利率在合理区间内波动。基本面和供需因素是债市的支撑，当前整体债市杠杆率不高，市场风险并不大，调整后有企稳回升的动能。鉴于监管对长债利率调控常态化，区间管理精细化，在国债期货交易的过程中或适合参照调控区间，逢低做多为宜。 且近期监管关注到债市流动性降低问题，及时发声后债市流动性有可能逐步回归，定价效率可能提升。国债利率波动区间来看，目前根据市场行为与监管表态以及长端国债与政策利率利差几个角度分析，10年期国债利率2.2%-2.3%或为监管调控的相对合意区间，2.25%为引导区间的中枢位置，利率继续向上突破这一位置监管对债市压力会缓释，2.1%为底线位置，利率逼近下限监管对债市会加大施压力度，预期10年期国债利率或在2.1%-2.25%区间波动。建议投资者区间操作，当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫较高，对应T2412合约做多的进场价格区间或在105.1-105.4。10债利率下行至区间下限位置（期债上涨至前高）注意止盈。 [贵金属] 贵金属：美非农就业人数创纪录下修美联储会议纪要偏鸽贵金属高位宽幅震荡 【行情回顾】 消息方面，美国劳工统计局将发布2024年一季度非农就业和工资普查初步报告（QCEW），显示至3 月的过去一年就业人口初步下修81.8万，为十五年来最大规模下修，这相当于2023年的非农新增人数平均每月比QCEW多出6万人，这很大部分可能是非法移民，反映美国为营造“软着陆”的景象对统计数据的“操纵”。美联储公布7月会议纪要显示绝大多数决策者预计9月可能适合降息，亦有部分人希望7月立即行动，对于劳动力市场的恶化风险更加重视。 隔夜，当前从美国非农就业人数创纪录下修和美联储会议纪要偏鸽的结果来看，9月降息“板上钉钉”，但市场对于降息幅度仍有博弈，若降息50个BP则可能加剧对衰退的担忧。美元指数持续承压，美股小幅走强，贵金属受到多重预期的扰动呈现高位宽幅震荡。国际金价开盘后小幅走高但随即震荡跌超20美元 到2500美元下方，尾盘跌幅大部分收复，收盘价为2511.9美元/盎司，微跌0.07%；国际银价受到国内工业品整体反弹的提振表现强于黄金，收盘价为29.59美元/盎司涨幅0.55%。 【后市展望】 目前全球市场受宏观政治影响因素仍较多，宏观层面美国经济较表明下行压力更大，美联储9月降息 25个BP基本被计入，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济是否“着陆”的情况， 而美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险难消，央行购金需求保持强势，对金价仍有 支撑，若经济呈现衰退风险则短期可能回调。未来重点关注美联储官员特别是主席鲍威尔在央行年会上的表态，近期俄乌冲突紧张升级可能使多头情绪不断升温，趋势上国际金价在突破历史新高后若增量资金流入将有进一步摸高可能，多单可继续持有。 白银方面，美国消费等数据回暖使“衰退”担忧有所缓和，工业品价格回升提振下价格或相对黄金有更大上升空间，国际银价企稳29美元(7450元)有望看向30美元（7600元）。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，MACD红柱持续扩散的头力量增强；国际白银价格修复短周期均线趋势回升，上方阻力在30美元附近。 【资金面】 本周金银价格止跌回升但ETF持仓表现有所分化，金价走强刺激部分机构增持黄金。 [集运指数] 集运指数（欧线）：停火谈判或再度面临破裂，盘面整体上涨 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略对运价的下调幅度进行动态调整，但头部航司对运价进行多次轮的下调后，运价下行趋势逐渐变得显著。根据极羽科技，截至8月21日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基3610-4314美元/TEU，6007-7482美元/FEU；MSC4454-4460美元/TEU，7428-7440美元/FEU；CMA4130-4780美元/TEU，7260-8560美元/FEU。 【集运指数】 截至8月19日，SCFIS欧线结算价指数环比下降2.3%至5918.73点，美西线指数环比下降16.1%至 3261.47点。截至8月16日，SCFI综合指数上升至3281.4点，周度环比上升0.84%；上海-欧洲运价下跌 3.68%至4610美元/TEU；上海-美西运价6581美元/FEU，较上周涨8.45%；上海-美东运价9297美元/FEU，较上周涨2.36%。 【基本面】 截至8月21号，全球集装箱总运力为3049.4万TEU，较上年同期增长10.5%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为621万TEU，较上一期环比下降1.93%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 以色列邮报在8月21日报道，拜登总统于周一晚间在共和党大会上发表言