2024H1业绩预告大增，受益铝价上涨及成本优势

天山铝业（002532.SZ）的最新业绩预告显示，公司在2024年上半年实现了显著增长。预计2024年上半年归母净利润为20.7亿元，较上年同期增长103%，扣除非经常性损益后的归母净利润为19.6亿元，同比增长168%。这一增长主要得益于氧化铝和电解铝价格的上涨以及成本控制的优化。

具体而言，2024年上半年，公司自产铝锭的对外销售均价较去年上涨约7%，而氧化铝的对外销售均价则上涨约26%，同时生产成本保持稳定。此外，2024年国内电解铝和氧化铝的现货价格均实现了增长，其中中国长江有色市场A00铝平均价同比上涨6.99%，中国安泰科氧化铝平均价同比上涨12.76%。

公司2024年的主要生产经营目标包括：原铝产量116万吨、发电量130亿度、氧化铝产量235万吨、预焙阳极产量55万吨、铝土矿产量300万吨、高纯铝产量2.5万吨、铝箔及铝箔坯料产量10万吨。

在产业链布局上，天山铝业正积极推进印尼氧化铝项目的建设，计划投资建设年产能200万吨的氧化铝项目，其中一期为100万吨。该项目已通过印尼当地有关部门的环评审批，并被列入国家战略项目清单。公司已完成了可研报告，正在进行设计阶段的工作，包括氧化铝工厂和配套园区及码头的设计规划。此外，公司正在积极寻求尚未建设的20万吨电解铝产能指标的落地，计划通过与地方政府的洽谈来解决电力资源和基础设施配置等问题。

在财务预测方面，预计公司2024-2026年的营业收入分别为330.70亿元、352.67亿元、385.01亿元，归母净利润分别为42.11亿元、47.74亿元、52.57亿元，当前股价对应的市盈率为9.6、8.5、7.7倍。鉴于电解铝及氧化铝价格有望保持稳定，公司产业链一体化的优势较高，分析师上调了盈利预测，并维持了“买入”的投资评级。

风险因素包括：电解铝下游需求低于预期、新建项目进度不及预期、主要产品价格大幅下跌、原材料及能源价格波动等。