1H24 年 GPM 恢复稳健 ； 有望受益于 2H24E 的 “AI + XR ” 趋势

1H24年歌特克（Goertek）收入和净利润分别实现-11%和+190%的同比增长，符合其积极盈利预警。第二季度收入和净利润同比增长+0.1%和+168%，毛利率提升至13.6%，主要得益于效率提升和音频产品/智能产品盈利能力增强。

展望2024年下半年及2025财年，预计歌特克盈利将持续反弹，主要受益于毛利率改善和VR/AR领域需求增加，尤其是随着Meta、索尼、谷歌、三星和华为等公司推出多款新产品。上调2024年至2026年每股收益预测，反映2024年上半年结果、更强毛利率和更好经营杠杆。

维持买入评级，新目标价为25.9元人民币，基于滚动25倍2025财年市盈率。即将出现的催化剂包括新XR/游戏产品的推出以及持续的利润率恢复。

2Q24业绩回顾显示，精密部件和声学产品部门收入增长强劲，但受索尼游戏机/VR和Meta Quest 3产品周期影响，智能产品收入疲软。预计2024年和2025年净利润年增长率分别为164%和23%。

维持买入评级，认为歌特克在XR、音频和游戏领域的行业领先地位及产品路线图将使其受益于行业复苏和预计在FY24/25E的新XR/游戏主机产品周期。上调FY24/25E每股收益预测，增幅主要来自更高毛利率和运营效率。