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受益于半导体产业链加速本地化趋势的推动，2024年业绩保持稳健

2025-04-10 杨天薇,张元圣,蒋嘉豪招银国际灰灰

北方华创2024年业绩保持稳健，受益于半导体产业链加速本地化趋势。公司2024年收入同比增长35.1%至298亿元人民币，净利润同比增长44.2%至56亿元人民币，净利率提升至18.8%。2025年一季度业绩预告显示，收入中值同比增长39.3%至82亿元人民币，净利润中值同比增长40.3%至16亿元人民币，净利率预计为19.4%。

公司市场份额稳步提升，主要归因于多款新产品成功实现批量出货，包括CCP、PECVD和ALD等设备，提升了产品覆盖范围和竞争力。预计2025年收入将同比增长30.8%，主要得益于市场份额提升和新产品推出。

重申“买入”评级，目标价上调至512亿元人民币，基于36倍FY25预测市盈率（此前为30倍）。预计中国半导体行业整合将加速，国内半导体设备龙头公司有望受益于自主可控政策和产业并购整合趋势。美国对等关税短期内影响不大，长期来看将加速供应链本地化，利好北方华创等行业领军企业。

主要风险包括国内晶圆厂资本支出低于预期、研发进展不及预期、上游原材料成本上升等。

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