每月 7M24 ： 生活动力保持强劲 ； P ＆ C 受到汽车和非汽车反弹的影响

7M24月：生活动力保持强劲；P＆C受到自动和非自动反弹的影响 CN上市保险公司发布的7月保费好于预期在7M23的高基数上显示出持续强劲的势头。六H -股票上市人寿同业合计同比增长8.8% / 3.1%，达到1180亿元人民币/7月和7M24亿元，比上月+ 0.4 pct / + 0.5 pct。顶级生活随着中国人寿/平安人寿/ NCI / PICC7月，各人寿同比增长8.3% / 17.2% / 11.3% / 21.8%。太保人寿为由于高基数效应，7月份唯一录得同比下降的球员；但我们考虑到1）2023年7月之后的月度基数较低，认为这种下降是一次性的，并且2）在最近的监管指导下，即将到来的个人生活产品转向从2024年9月起将传统定价利率(PIR)降至2.5%，PIR参与产品的最低保证率为2.0%从2024年10月起普遍销售至1.5%，将有利于第三季度新人寿保单的销售，在我们看来，尤其是。对于总回报率为2.5%的参与生活加上浮动收益率，超过了9月份固定为2.5%的传统寿命上限。 中国保险业 Nika MA(852) 3900 0805nikama @ cmbi. com. hk 随着人保财险/平安/太保上涨，顶级财险同行加速保费增长7月同比增长7.6% / 6.6% / 6.0%，较6月增长1.5 pct / + 0.2 pct / - 1.9 pct。我们看到从人保财险的汽车和非汽车细分市场反弹，支持+ 3.9%7月汽车保费同比增长（与6月相比：同比增长1.8%），非汽车增长得益于A & H（+ 17.5%）和负债（+ 291.7%）线的反弹。尽管每月都在复苏，但我们仍对P＆C索赔表现持谨慎态度。在第三季度，考虑到NAT CAT风险通常在一年的第三季度达到峰值。 生活动力保持强劲；预计在第3季度有更好的新面值销售. Life 保险公司报告7月份打印量强劲，每月4 / 6发布两位数YoY。中国人寿/平安人寿/新华人寿在6月份的增长超过了7月同比增长8.3% / 17.2% / 11.3%（与6月相比：同比增长3.2% / 16.2% / 3.2%）， 相关报告： 1.中国保险-保险基金：Life / P & C在分配上存在分歧；财务8月14日第二季度产量略有回升，2024 (link) 人保人寿/阳光人寿在7月份保持了弹性增长，显示同比+ 21.8% / + 20.3%（与6月相比：同比+ 30.1% / + 36.5%）。CPIC记录周一/同时。同比下降- 12.8% / - 2.6%，主要是由于高位基数为7M23。我们认为，人保寿险的弹性增长是由1)持续强劲的更新，证明了更新率的提高79.1% (CMBI估计)，6月份为78.0%；2)优化的FYP混合倾斜对于定期支付，保险公司每月的FYRP / FYP比率达到7月为73.2%（6月为68.3%），为历史最高9月/ 10月，传统生活/一般生活/通用的产品转移时间表，我们预计参与的销售将在9月占上风，这是由潜在的在2.5%的利率上限下更有希望的收益率，加上浮动投资 2.中国保险-每月6M24:生活打印在高基数下优于预期；P & C受汽车销售拖累，2024年7月23日（链接） 3.中国保险- 5M24月：生命增长保持弹性；P & C汽车保费顺序反弹，2024年6月19日（链接） 4.中国保险行业-路演反馈：政策催化下的弹性拉涨可否持续？2024年6月5日（链接） 回报，超过调整。传统人寿产品的上限固定为2.5%。谨慎对待24年第三季度的P & C索赔；将汽车同比每年减少至4.0%。 5.中国保险- 4M24人寿面临分歧高基数；P & C顶级球员被非汽车，2024年5月20日（链接） P & C保险公司在7月份恢复了增长，尽管总体上表现较弱-自年初以来的同比业绩超出预期。五个上市的P & C同行保费为799亿元人民币，7月同比增长7.1%，较6月增长1.2 pct。在前3名中，人保财险/平安财险同比增长7.6% / 6.6%（与6月相比：同比增长6.1% / 6.4%），而CPIC P & C同比增长6.0%7月（与6月相比：同比增长8.0%）。中安在在连续两个月下降后，同比增长9.6%。我们对第3季度NAT CAT索赔，这可能会给保险公司的FY24E CoR带来压力。根据MEM，直接经济损失同比增长86.6%，至7月份为769亿元人民币，部分证实了我们的担忧。此外，我们削减了将年度汽车保费增长率从年初的5%降至4%，原因是合同新车销售和严格的标准化票证大小监管实践。 6、中国保险- 1Q24上市寿险增长放缓；P & C在3M24反弹由非自动驱动，2024年4月22日（链接） 7.中国保险- 1M24寿险保费下跌低于预期，2024年2月26日（链接） 8.中国保险-寿险保费上涨3年来首次出现两位数；P & C非汽车拖累的增长，2024年2月5日(link) 估价:该行业的交易价格为FY24E 0.1 x - 0.4 x P / EV和0.3 x - 0.9 x P / BV资产表现仍然是行业重新评级的关键。展望未来， 我们认为8月下旬发布的1H24结果将是短期催化剂，考虑到24年第二季度更好的股票回报和长期低利率来推动固定收益投资对净利润的公允价值增长。维持板块跑赢大盘，我们的首选CPIC（2601港元，买入）TP保持在24.8港元不变，这意味着FY24E市盈率为0.84倍，市盈率为0.4倍。 估价 H股上市保险公司FY24E和FY25E股息收益率 1 - 7M24 H股上市人寿和P & C保险公司保费 焦点图表 资料来源：公司数据、港交所和CMBIGM 资料来源：公司数据、港交所和CMBIGM 资料来源：公司数据、港交所和CMBIGM 资料来源：公司数据、港交所和CMBIGM 资料来源：公司数据、港交所和CMBIGM |注：阳光集团（6963 HK）于12月22日上市，自1M23. 资料来源：公司数据、港交所和CMBIGM 资料来源：NFRA，CMBIGM |注：保险费数据日期结束-June, 2024. 资料来源：NFRA，CMBIGM |注：保险费数据日期结束-June, 2024. 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 来源：NFRA，CMBIGM |注：保险费数据截止日期June, 2024. 来源：NFRA，CMBIGM估计|注：保险费数据日期为2024年6月底。 资料来源：NFRA，CMBIGM |注：保险费数据日期结束-June, 2024. 资料来源：公司数据，NFRA，港交所，CMBIGM |注：人寿保险根据披露的人寿行业保费总额计算的市场份额由NFRA提供；保险费数据日期为2024年6月底。 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM |注：上市前3名P & C保险公司包括人保财险、平安财险和太保财险。 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 资料来源：NFRA，CMBIGM |注：保险费数据日期结束-June, 2024. 资料来源：NFRA，CMBIGM |注：保险费数据日期结束-June, 2024. 来源：NFRA，CMBIGM |注：保险费数据日期结束-来源：NFRA，CMBIGM |注：保险费数据日期结束-June, 2024.June, 2024. 资料来源：NFRA，CMBIGM |注：保险费数据日期结束-June, 2024. 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM |注：平安季度资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM |注：平安季度截至2024年6月底的保费数据。截至2024年6月底的保费数据。 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM |注：CPIC季度资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM |注：CPIC季度截至2024年6月底的保费数据。截至2024年6月底的保费数据。 资料来源：公司数据，港交所，CMBIGM |注：截至2024年6月底的数据。 资料来源：Wind、CAAM、CMBIGM 资料来源：Wind，CMBIGM |注：2024年8月19日市场收盘数据。 资料来源：Wind，CMBIGM |注：2024年8月19日市场收盘数据。 披露和免责声明 分析师认证 负责此研究报告内容的主要分析师（全部或部分），就证券或发行主体而言，声明对其所涉及的证券或发行人具有独立判断能力，并且本报告的内容遵循了相关的职业道德和行业标准。本报告所涉及的分析师确认：(1)所表达的所有观点准确反映了他对或她对相关证券或发行人的个人看法；和(2)其薪酬的任何部分，直接或间接地，与本报告中分析师所表达的具体观点无关；并且在撰写和发布本报告时以及未来，这种关联性也不会存在。此外，分析师确认，根据香港证券及期货事务监察委员会发布的守则定义，该分析师及其关联人士均未参与此事。报告发布日期前30个日历日内，(1)已经交易或买卖过本研究报告所涵盖的股票；(2)将会遵循或交易本研究报告涵盖的股票（3）担任任何与之有联系的香港公司的高级管理人员；(3)在本报告发布后3个工作日内进行交易。本报告涵盖的香港上市企业；以及（4）与本报告涵盖的香港上市企业有任何财务利益关系。 CMBIGM额定值 BUYHOLDSELL未评级：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 重要披露 进行任何证券交易都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM本报告并未提供个性化的投资建议。此报告在准备时未考虑个人的投资目标、财务状况。或特定需求。过去的表现对未来表现并无指示作用，实际情况可能与所包含的内容存在重大差异。报告。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且没有保证，可能会因它们依赖于市场波动而发生变化。基础资产的表现或其它市场变量的影响。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资。并且采取策略，同时鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中所含的任何信息，仅由CMBIGM准备，旨在为CMBIGM的客户提供信息。或其附属机构（以下简称“接收方”），本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或任何利益的要约或邀请。不得持有任何证券或进行任何交易。中国民生投资集团（CMBIGM）及其任何关联方、股东、代理、顾问、董事、管理人员或员工均不得对于因依赖本报告所含信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接或间接），概不负责。任何人使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告所包含的信息和内容基于对被认为公开可获取且可靠的信息进行的分析与解读。CMBIGM已尽其所能确保，但不保证其准确性、完整性、时效性或正确性。CMBIGM提供信息、建议和预测基于“现状”提供。信息及内容可能无事先通知即发生变化。CMBIGM可能会发布其他相关资料。包含信息和/或结论与本报告不同的出版物。这些出版物反映了不同的假设、观点和分析方法。在编制时，CMBIGM可能会做出与建议或观点不一致的投资决策或采取自有头寸。 CMBIGM可能持有相关公司在报告中提及的证券、为其自身及/或通过建立市场、充当主要交易方或进行证券交易。代表其客户不时行事。投资者应假定CMBIGM或寻求拥有投资银行或其他业务关系。报告中所提及的公司。因此，收件人应知晓CMBIGM可能存在的利益冲突，这可能影响本报告的客观性。和CMBIGM将不对其中的内容承担任何责任。本报告仅供指定接收者使用，不得以任