新产品产能释放，24年上半年收入同比增长18%

全球个护产品需求稳定增长，24年上半年公司业绩保持较快增长。随着公司市场地位的稳步提升和防晒市场需求的持续增长，以及以新型防晒剂为代表的募投项目产品进一步放量，公司营业收入继续保持较快增长态势。2024年上半年公司实现营业收入14.05亿元，同比增长18.01%；实现归属于上市公司股东净利润4.21亿元，同比增长20.24%；实现扣非后净利润4.01亿元，同比增长16.57%。基本每股收益1.24元，去年同期为2.07元。 新产品产能释放，24年上半年毛利率、净利率维持高位。公司新产品产能的逐步释放有力支撑了报告期内的综合毛利率水平，公司2024上半年毛利率为47.84%，同比-1.52pct。费用端，由于公司业绩增长平稳，期间费用整体保持平稳，2024年上半年期间费用率为13.17%，同比下降0.06pct。其中，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.48%/7.00%/4.62%/0.07%，分别同比-0.16pct/-0.51pct/-0.51pct/1.05pct。公司净利率为29.99%，同比增加0.54pct。 投入研发和多层次技术储备，持续开拓市场。公司以技术创新为基础，实行“前沿技术研究、在研产品开发、在产持续优化”的产品研发策略，研发中心密切关注行业发展及前沿技术，除对量产产品不断优化升级之外，还实施了多项新产品开发项目，具有持续迭代的多层次技术储备，能够根据市场需求的变化不断研发出新产品和新工艺，为公司的可持续发展提供技术保障。 截至2024年上半年，公司及子公司拥有196项授权专利，其中发明专利54项。经过多年的技术研发和生产技术积累，公司已经形成了自己的核心技术和特色生产工艺，如脱色-薄膜蒸馏纯化技术、高效循环节能技术、高选择性加氢技术、绿色氧化反应技术、相界面反应技术、Friedel-Crafts烷基化/酰基化反应技术等。公司持续加大市场开拓力度，扩大品牌影响力：高效完成了年产1000吨P-S产线的投产试运行，并加快推进氨基酸表面活性剂和新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐等洗护类新产品的市场推广全面推进马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设，进一步提高公司国际化水平和抗风险能力； 持续提升研发实力和创新活力，围绕现有核心技术和总体发展战略，开展市场和客户需求导向的新产品、新工艺开发，并继续深化在配方应用和解决方案领域的研究和推广。 投资建议：公司是全球最主要的化学防晒剂制造商之一，具备防晒剂系列产品的研发和生产能力，凭借完整的产品线和严格的品质管理，成为国际防晒剂市场的有力竞争者。公司也是铃兰醛、2-萘乙酮、合成茴脑等合成香料的主要生产商之一，产品在国际市场上具有较强的竞争力。公司持续实现产能扩张、品类拓展，打开成长天花板。长期来看，我国为了鼓励化妆品相关行业发展制定了一系列政策法规，鼓励支持对化妆品原料的研究创新，扩大了公司的技术优势。同时，国内香料香精行业正处于快速发展期，政府出台的支持政策，推动香料香精行业向绿色化、安全化、多样化以及天然化方向发展。预测公司2024-2026年EPS分别为2.63元、3.32元、4.02元，对应PE分别为10.4X、8.2X、6.8X，维持“买入”的投资评级。 风险提示：主要原材料价格波动风险，汇率波动的风险、环保风险、安全生产风险、国际市场风险