小企业检查站 ： 通货膨胀继续提高租金

可访问版本 INSTITUTE 小型企业检查站 通货膨胀继续提高租金 2024年8月15日 关键要点 通胀问题是小型企业的主要担忧之一，并且在租金支付方面尤为明显。根据美国银行内部数据，在7月，每家小型企业的租金支付年对年（YoY）增长了 11%，这一涨幅是消费者价格指数（CPI）报告中住房租金通胀的两倍。 较高的租金可能会侵蚀利润空间，尤其是在小型企业收入较低的情况下。事实上，对于收入较小的小型企业而言，这一点尤为明显。 包括微型企业的$500K（五百美元）领域内，不仅看到了租金支付增长率的加速，而且其流入流出比也出现了下降，我们视其为利润代理指标。 在各个行业中，零售部门的小型企业在总支付中所占租金份额的增长最大。更具体地说，在7月，南部地区的租金支付比2019年的平均水平增加了约25%，这可能部分反映了近期的国内迁移趋势。 小企业检查点是美国银行研究所的定期出版物。其旨在实时评估小企业的支出活动和财务状况，利用美国银行的深度和广度资源。’专有数据。此类数据无意反映或代表，且不应依赖其作为，美国银行的运营结果、财务状况或表现的数据。 通货膨胀仍然是小企业最关心的问题 7月份，根据国家独立企业联合会（NationalFederationofIndependentBusiness,NFIB）的数据，小型企业（SB）的乐观情绪达到了自2022年2月以 来的最高水平。然而，它仍然低于过去五十年的历史平均水平，调查表明，推动小型企业主的关键因素是...’过去几年中信心下滑的原因归咎于通货膨胀。在 7月，有25%的企业主将通胀视为运营其业务时面临的最关键问题（见图表1）。 表1：在7月，报告称通货膨胀是最主要问题的小型企业比例保持在历史高位为25%。最重要的问题：报告通货膨胀的百分比（%） 40 5 0 5 0 5 0 5 3 表2：租金支付增长率自2023年初达到峰值后有所下降，但在7月同比增长约11%，并且以快于消费者价格指数（CPI）中整体租金价格的增速上涨 。 小型企业客户每月租金支付增长（三个月移动平均，年对年%，SeasonallyAdjusted）与住所租金消费者价格指数（季節調整後，年对年%） 30% 325% 220% 215% 110% 15% 0% SB租金支付CPI住房租金 0 6月14日12月15日6月17日12月18日6月20日12月21日6月23日 资料来源:NFIB 美国银行研究所 -5% -10% 5月20日2月21日11月21日8月22日5月23日2月24日 资料来源:美国银行内部数据，劳工统计局 美国银行研究所 影响小企业的通货膨胀一方面可能是租金通胀。通过分析美国银行内部关于小企业的数据，特别是关注自动清算所（ACH）账户，我们发现月度租金支付增长率 127298331 以三个月移动平均为基础，7月份小型企业客户的人均消费同比（YoY）增长约为11%（见图表2）。这一增长率是消费者价格指数（CPI）的两倍。’住宅租金的衡量标准。 租金正在挤压小企业的利润吗？ 小型企业在不同企业中面临的租赁压力各不相同。根据美国银行内部数据，在年收入少于 50万美元，其中包括年收入少于10万美元的小微企业，在持续的租金增长（见图3）下承受了更大的压力，相比其较大的同行。我们发现，自去年年底以来 ，这一群体中每家小型企业的租金支付增长呈现出稳定的上升趋势。然而，相反的是，年收入超过1百万美元的小企业在过去七个月经历了租金支付增长的放缓。 根据NFIB的数据，尽管小企业租金支付增长可能反映了它们的扩张趋势，但加速增长的情况确实存在。然而，据NFIB报告指出，当前时期进行扩张的企业比例历史上较低，仅在7月登记为5%（见图表4）。 表3：收入更高的公司正在经历租金增长率的放缓，而收入较小的公司在去年年底以来则呈现出稳定的增长态势。 按收入等级划分的每个小企业客户的租金支付（三个月移动平均值，同比%） 35% 30%<$500K>$1M 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 7月20日2月21日9月21日4月22日11月22日6月23日1月24日 图表4：截至7月，目前报告是扩张的好时机的企业比例仅比2020年4 月高出2%现在报告百分比是扩展的好时机(SA，%) 40 3530 25 20 15 10 5 0 5月14日2月16日11月17日8月19日5月21日2月23日 资料来源:NFIB 资料来源:美国银行内部数据 美国银行研究所 美国银行研究所 因此，高租金增长似乎可能会挤压收入较少的企业’盈利能力以及美国银行内部数据表明情况确实如此。我们发现小型企业活期存款和储蓄账户的流入量与流出量之比（我们认为这是一个衡量盈利的代理指标）从上半年开始在收入较小的企业中有所下降，而收入较高的企业的利润则略有增加（图表5）。然而 ，这些企业在2024年1月至7月的平均利润水平高于2019年的平均水平，这是个好消息。 表5：较小收入规模的公司相比2019年其盈利水平有所提升，但自去年以来呈现下降趋势。而高收入的小型企业则呈现出相反的情况。按小企业收入层次划分的流入流出比（1-7月按年度平均） 1.10 <$500K>$1M 1.00 0.90 0.80 0.70 资料来源:美国银行内部数据 2019 2023 2024 美国银行研究所 小企业零售商面临越来越大的租金支付压力 在各个行业中查看，美国银行内部数据显示，许多行业的租金支付增长已从小型企业客户的历史峰值下滑，与整体趋势一致（图表6）。跌幅最大的是在批 发贸易和制造业。然而，零售在2021年的夏季异常活跃，而金融行业则在2022年底达到了租金支付增长的峰值。 值得注意的是，在零售业的小型企业中，2024年的租金支付增长出现了一次复兴。如图7所示，零售企业租金份额的变化情况为：’总体支付水平与其他行业相比相对较高。实际上，在七月，零售业在总支付中租金份额的增长最为显著。 表6：7月每小型企业客户租金支付增长率最高的是建筑业、金融和服务业，但这些行业在过去几个月内呈现下降趋势。然而，零售业和制造业的小型企业客户租金支付增长率在过去几个月里逐渐增加。 按行业划分的每个小企业客户的租金支付(三个月移动平均值，同比增长%) 50% Construction 金融、保险和房地产 M服a务nufacturing R批e发ta贸il易 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 5月20日9月20日 Jan-21 5月21日9月21日 Jan-22 5月22日-9月22日 Jan-235月23日-9月23日 Jan-24 May-24 资料来源:美国银行内部数据 原因之一是，与其他行业不同，零售商需要吸引人流量的空间–这使得物理位置对他们的商业模式更加重要。 美国银行研究所 当我们在全国范围内审视情况时，发现零售租金在南方地区增长最快。根据美国银行内部数据，在2019年的平均水平基础上，南方的小型企业于7月支付的租金费用比平均高出约25%，而东北地区的这一数字为15%（见图8）。有趣的是，直到2022年中，南方地区零售小型企业的租金支付趋势与西部地区的趋势大致相符。 在我们的观点中，国内迁移趋势可能成为这一故事的关键因素，因为越来越多的人，以及可能更多的小型企业主，迁移到南方并从西部地区迁出（参见报告 《迁徙的故事》），这正在对该地区的适合房产供应造成压力。此外，西部地区的在线零售支出有所增加，表明更多小型企业可能正在向纯线上业务转移（参见报告《西部会飞走吗？》）。 除了南部地区外，中西部在过去六个月也经历了显著的租金支付增长，自今年年初以来增长约6%，自2023年7月以来增长5%，根据美国银行内部数据。这可能部分反映了该地区的消费者支出需求增强，以及整体稳固的劳动力市场（参见报告：中西部进展）。 表7：与去年相比，零售行业的小微企业在7月总支付中租金份额的增长幅度最大。 7月按行业划分的租金支付增长份额变化（三个月移动平均值，同比%） 40% 35% 表8：在全美人口普查地区中，南部的零售小型企业支付的租金比2019年的平均水平高出约25%，而东北地区的零售小型企业租金涨幅则为15%。 按人口普查地区划分的每个小型企业客户的零售租金支付（三个月移动平均值，指数化， 2019年平均值=100） 140 南东北 130中西部 West 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 120 110 100 90 资料来源:美国银行内部数据 美国银行研究所 80 70 Mar-19Feb-20Jan-21Dec-21Nov-22Oct-23 每月付款更新 资料来源:美国银行内部数据 美国银行研究所 从整体角度审视7月份的小企业支付情况，根据美国银行内部数据，小企业客户的总支付量较去年同比增长7.3%，这与6月的8.0%的同比下滑形成了对比（ 图表9）。这一变化主要是由于上个月支付行为的正常化效应。’s下降，使得数据有很大的变化。 在主要组成部分中，线性支付在7月同比增长12.8%，而小型企业借记卡支付相对稳定，同比增长约1.0%。 图表9：除借记卡外，在所有渠道中，继6月份的下跌之后，7月份的付款额急剧增加按渠道划分的每个小企业客户的付款额（同比%，每月） 40% ACH导线SB信贷卡SB借方CardTotal 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 1月22日-3月22日-7月22日-9月22日-11月22日-1月23日-3月23日-7月23日-9月23日-11月23日-1月24日-3月24日 资料来源:美国银行内部数据 美国银行研究所 Methodology 所选取的美国银行（BankofAmerica）交易数据用于阐述本报告中的宏观经济观点，并应与其他经济指标和公开可用信息一并考虑。在某些情况下，这些 数据可能提供方向性和/或预测价值。所使用的数据并不全面，它是基于聚合和匿名美国银行数据的选择，可能反映了可用数据的选择偏见和局限性。 Any小型企业支付数据代表了拥有存款账户或小型企业信用卡的小型企业客户的整体支出。薪资支付数据涵盖了诸如自动清算所（ACH）、账单支付、支票和电汇等渠道。美国银行针对每个小型企业客户的数据显示了具有存款账户或小型企业信用卡且每月至少有一次交易的活跃小型企业的活动支出。本报告中提及的小型企业包括美国银行内的企业客户，通常定义为年销售额不超过5百万美元的企业。 除非另有说明，数据未经季节性调整、处理天数或投资组合变动的调整，且可能面临定期修订。 由金融服务公司定义的商家分类代码（MCC）识别并分类接收付款的商家的相关数据。通过自有方法将这些MCC数据映射至北美行业分类系统（NAICS） ，后者也被普查局使用，以此对细分行业的支出数据进行分类。支出数据也可能通过其他不使用MCC的自有方法进行分类。有关用于汇总数据的方法的其他信息可根据要求提供。 贡献者 泰勒·鲍利 美国银行研究所经济学家 Sources 帕特里克·威廉姆斯 分析、建模和见解 JoshLong 消费者和小型企业高级副总裁 KevinBurdette 副总裁，消费者和小企业 MichaelLutz StrategyExecutive,SmallBusiness,SpecialLending&Banking Disclosures 这些材料由美国银行研究所准备，仅为您提供一般信息。若这些材料提及美国银行数据，其目的并非反映或暗示美国银行的运营结果、财务状况或表现，不应据此依赖。美国银行研究所是一个致力于揭示推动商业和社会前进的强大洞察力的智囊团。通过整合来自银行内部和全球的数据与资源，研究所提供了关于经济、可持续性和全球转型的重要、原创视角。除非另有明确说明，文中表达的任何观点或意见仅为美国银行研究所及其作者的观点，而非美国银行集团或其附属公司/子