业绩点评：大陆开店继续加速，RevPAR降幅有望收窄

2024-11-26 吴劲草,石旖瑄,王琳婧东吴证券 HEE

核心观点：华住集团2024年Q3业绩显示，大陆开店持续加速，RevPAR降幅有望收窄。
关键数据：
- 营收：Q3营收64.42亿元，同比+2.4%，位于指引下沿。
- 净利润：归母净利润12.73亿元，同比-5%；经调净利润13.72亿元，同比-11%。
- 大陆业务：收入51.62亿元，同比+1%，归母净利润同比-1%；DH分部收入12.8亿元，同比+9%，经营净利润亏损同比收窄。
- 开店情况：截至Q3末，门店数10707家，同比增长18.6%，单季新开774家达新高，全年目标可完成；储备门店2899家环比下滑。
- 房量：截至Q3末，房量达103万间，同比增长20%，加盟房量同比增长23%。
- RevPAR：整体RevPAR为256元，同比-8.4%，Q4营收增速指引1%~5%。
研究结论：
- 华住集团作为行业龙头，品牌、流量、技术打造竞争壁垒，疫情期间逆势扩张，市场格局显著向好。
- 微调盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为36.8/40.7/44.8亿元，对应PE估值为22/20/18倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，门店增长不及预期等。