当前符合预期，未来空间可期

公司2024年半年报显示，业绩显著提升。上半年营业收入65.0亿元，同比增长42.27%；营业利润15.6亿元，增长36.70%；归母净利润10.8亿元，增长46.35%。业绩增长主要得益于量价齐升和成本下行：黄金产量4.16吨，同比增长36.70%；国内黄金均价520.88元/克，同比提升20.0%；合质金业务单位生产成本降至146.7元/克，较2023年下降约39%。

未来规划显示公司发展潜力：十四五末矿产金产量12吨，金资源量240吨；2026年末产量15吨，资源量300吨；2028年末产量22吨，资源量500吨；十五五末产量28吨，资源量600吨以上。近期完成对Osino ResourcesCorp.的收购，纳米比亚反垄断批准已获通过，交割日期定于2024年8月29日。

金价展望方面，德邦证券测算2024年第一季度金价为2694.3美元/盎司，目标2600美元/盎司。若美联储降息，金价或加速回升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为20、24、29亿元，维持“买入”评级。

风险提示：探矿开采风险、产品价格波动、项目审批不及预期。