方正中期期货铜期货早报

2024年8月20日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 铝、氧化铝 +0.5 沥青 -0.5 原油 -1 锡 +0.5 铜 +0.5 高低硫燃料油 -1 玉米 +0.5 锌 +0.5 PX -0.5 玉米淀粉 +0.5 苯乙烯 +0.5 PTA -0.5 合成橡胶 +1 短纤 -0.5 白糖 -0.5 豆粕、菜粕、 豆二 +0.5 豆一 +0.5 菜油 +0.5 聚烯烃 +0.5 天然橡胶 +1 镍 +0.5 乙二醇 +1 铅 +0.5 铁矿石 +2 不锈钢 +0.5 焦煤焦炭 +1 棉花棉纱 -0.5 玻璃 +2 棕榈油 -0.5 纯碱 +2 豆油 -0.5 贵金属 +1 螺纹 +0.5 甲醇 +1 热卷 +0.5 PVC +1 纸浆 -0.5 烧碱 +1 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情回顾】周二黄金震荡偏强，白银大幅上行。沪金2410主力期货合约收涨0.18%至574.24元/克，沪银2412主力合收涨2.54%至7554元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2514.91美元/盎司；伦敦现货白银价格为29.605美元/盎司。【重要资讯】1、美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利暗示，由于劳动力市场过度疲软的可能性上升，他对下次会议降息持开放态度。其认为，没有理由以超过25个基点的幅度降息，因为裁员率仍然很低，申请失业救济的人数也没有显示出明显的恶化趋势。2、欧元区7月核心CPI年率终值录得2.6%，与市场预期及前值一致；7月CPI月率录得0%，与市场预期及前值一致。3、当地时间8月19日，美国国务卿布林肯在与以色列总理内塔尼亚胡会晤后，宣布以色列已接受一项关于停火和释放被扣押人员的过渡提议，并呼吁哈马斯也做出相同的回应。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）声明表示，除非哈马斯的条件得到满足、此前已达成的协议和联合国安理会决议中规定的内容得到遵守，否则将不会达成任何协议。【市场逻辑】 贵金属 +1 黄金破新高后震荡偏强，白银随有色板块修复上行，金银比下行。往后看，市场情绪面向好下预计贵金属将维持震荡偏强走势。须注意目前市场对25BP的降息幅度早已充分预期，而美联储官员虽大体倾向于9月降息，但态度总体偏谨慎；叠加衰退预期冷却， 金属建材 50BP降息幅度的可能性较小，警惕风险事件导致情绪面变化带来贵金属价格大幅转向的风险。后续走势等待鲍威尔讲话和美国经济数据的进一步指引。地缘方面关注中东停火谈判进展、未来避险需求可能带来的潜在驱动。【交易策略】预计贵金属短期走势震荡偏强，前期多单可继续持有，但不建议追涨。中长期看央行增金与政策转向宽松的逻辑仍在，建议黄金维持逢低做多策略；前期经济担扰下金银比向上修复较为充分，目前市场衰退预期有所消退，叠加有色板块触底修复，白银近期走势强于黄金，前期做多金银比建议可阶段性获利了结，等待下一波入场时机。注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，地缘冲突缓和，美国经济超意外向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方创新高后无明显压力位，下方关注2450美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注30美元/盎司附近点位，下方关注27美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7800元/千克左右压力位，下方关注7100元/千克左右的支撑位。【行情复盘】周二沪铜价格冲高回落，主力合约CU2409收于73770元/吨，涨幅0.19%。 铜 +0.5 【重要资讯】1、海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,165,024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。中国2024年7月精炼铜进口量为301,417.526吨，环比下降2.33%，同比减少0.59%。 2、据SMM，截至8月19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.27万吨至28.89万吨,延续了去库的态势，为3月以来首次跌破30万吨；但总库存仍较去年同期的7.29万吨高21.60万吨。3、国家统计局8月16日发布的数据显示，中国7月精炼铜（电解铜）产量为110.3万吨，同比增长7.0%；1-7月精炼铜（电解铜）产量为777.1万吨，同比增长7.1%。4、据路透、minging网站等的消息：必和必拓智利埃斯康迪达（Escondida）铜矿的工会周日早些时候在发给其成员的备忘录中表示，如果该公司不尽快“纠正其在合同谈判中的立场”，工会可能在当天晚些时候重新发动罢工。5、8月16日SMM进口铜精矿指数（周）报5.90美元/吨，较上一期下降0.22美元/吨。【市场逻辑】当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）低位持稳，但智利Escondida铜矿罢工与否市场供应仍有较大不确定性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存去库加快，但LME铜库存仍在快速上升，并创近5年新高，这对于铜价上行形成压制。【操作建议】操作上，近期部分海外经济数据好于预期，市场衰退交易与流动性冲击降温，美元指数回落也对铜价形成支撑，短期沪铜延续反弹，74000上方存在技术性压力。【行情复盘】周二沪锌价格宽幅震荡，主力ZN2409合约收于23305元，涨幅0.11%。【重要资讯】1、根据最新海关数据显示，2024年7月进口锌精矿37.54万吨（实物吨），7月环比6月增加39.27%（10.58万实物吨），同比降低4.71%，1-7月累计锌精矿进口量为209.05万吨（实物吨），累计同比降低21.76%。2、据SMM，截至本周一（8月19日），SMM七地锌锭库存总量为13.27万吨，较8月12日减少0.44万吨，较8月15日减少0.14万吨，国内库存继续录减。3、嘉能可2024年第二季度自有锌产量为21.16万吨，同比降低7.76%，其上半年自有锌产量为41.72万吨，同比降低4%，主要反映了Antamina的锌产量下降，部分被Zhairem矿的增产所抵消。4、Teck2024年第二季度锌精矿产量15.19万吨，其中RedDog矿产量为13.94万吨，归属于Teck公司部分的Antamina矿产量为1.25万吨。Newmont发布2024年第二季度 锌 +0.5 报，报告显示其第二季度锌精矿产量为271百万磅（即约6.5万吨），环比增加13%，2024年上半年锌精矿产量为271百万磅。GoldResource发布二季度生产报告，2024年锌矿二季度金属产量2020吨，上半年总计4330吨。5、2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。【市场逻辑】近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口矿加工费降至-40美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，锌冶炼企业开工率大幅回落，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存连续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】宏观情绪有所好转，国内锌炼厂利润低位，产量大幅下滑，库存持续回落，供给偏紧支撑锌价，上方关注24000-24500元附近压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2410震荡偏强，报收于19685元/吨，环比涨0.38%。长江有色A00铝锭现货价格19520，南通A00铝锭现货价格19710，A00铝锭现货平均升贴水-80元。氧化铝主力合约AO2410大幅回调，报收于4013元/吨，环比跌2.29%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3915.5元/吨。【重要资讯】据SMM数据统计，2024年8月19日，全国主流消费地电解铝社会库存80.7万吨，较上周四减少1.6万吨。全国主流消费地铝棒库存11.55万吨，较上周四减少0.25万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产已基本结束。氧化铝供应由于矿端受限再度出现减产，氧化铝现货价格小幅上涨，已转为贴水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅回升。库存方面，国内铝锭社会库存有所减少，伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝盘面震荡偏强。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，盘面跟随有色板块集体反弹，建议多单谨慎续持，中长线盘面维持区间震荡。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格高位小幅偏强，因矿端供应紧张部分氧化铝产能有减产，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，建议中长线高抛低吸区间操作为主，短线偏多。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡高位震荡，主力2410合约收于264440元/吨，涨0.19%。现货主流出货在262500-264500元/吨区间，均价在263500元/吨，环比上涨200元/吨。【重要资讯】美联储FOMC今年票委戴利表示，最近的经济数据让我“更有信心”认为通胀已得到控制。现在是时候考虑调整当前5.25%-5.50%的利率区间。尽管劳动力市场正在放缓，但“并不疲弱”。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比暂时持平，目前少数云南冶炼企业因原料供应紧张排产小幅下滑，但普遍检修计划还暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，7月锡焊料企业开工率环比下降1.07个百分点，主因光伏行业订单不断萎缩，以及行业处于传统淡季的原因。8月第2周铅蓄电池企业开工率周环比下降2.39个百分点，铅价大跌使得经销商避险情绪较浓，电池采购仅刚需为主，使得电池企业库存压力上升开工率下降。库存方面，上期所库存再度下降，LME库存暂时持平，smm社会库存周环比上升。【交易策略】沪锡盘面高位震荡。基本面目前矿端进口环比回升，目前矿端供应紧张已成事实，且已在逐步传导至冶炼端，精炼锡加工费有所下降。上期所锡库存微幅上升。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，且基本面偏多，建议偏多思路。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位230000。 铅 +0.5 【行情复盘】沪铅主力合约收于17640，跌0.11%。SMM铅现货价格17400~17550均价17475-