晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年08月21日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】行业深度报告*食品饮料*海外酒类研究系列报告 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2867 -0.93 0.60 （一）：人口篇：从美日到中国的映射*强于大市20240820 深证成份指数 8253 -1.24 -0.52 沪深300指数 3333 -0.72 0.42 创业板指数 1568 -1.34 -0.26 上证国债指数 216 0.05 0.00 研究分析师:王星云投资咨询资格编号:S1060523100001研究分析师:王萌投资咨询资格编号:S1060522030001研究分析师:张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001 资料来源:同花顺iFinD 上证基金指数 5716 -0.72 0.38 核心观点:酒类消费趋势背后，隐含的是人口的数量、结构、习惯、偏好的变迁。本篇文章着重分析美日人口变化对酒类消费的影响，并映射中国，在量、价、品类三方面作出展望：1）饮酒总量长期缓慢下滑，但回声婴儿潮或催生小阳春；2）集中度提升与高端化将成为白酒长期逻辑；3）RTD发展潜力较大，但名优白酒基本盘稳固。 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 17511 -0.33 1.99 中国香港国企指数 6196 -0.49 2.39 中国台湾加权指数 22429 0.09 4.10 道琼斯指数 40835 -0.15 2.94 标普500指数 5597 -0.20 3.93 纳斯达克指数 17817 -0.33 5.29 【平安证券】凯因科技（688687.SH）*半年报点评*凯力唯保持快速放量，长效干扰素报产在即*推荐20240820 研究分析师:韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002 研究分析师:叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001 核心观点:2024H1公司收入5.97亿元（+4.89%），净利润0.42亿元 （+10.54%），实现稳健增长。毛利率82.92%（+0.67pp），扣非净利率7.49% （+0.14pp），略有提升。2024H1公司研发投入7055万元（+25.67%），其中费用化6182万元（+41.03%），保持高增长。长效干扰素α-2注射液治疗低复制期慢性HBV感染3期临床完成数据锁库，我们预计将于24Q3报产。 【平安证券】燕京啤酒（000729.SZ）*半年报点评*变革驱动业绩增长，实现高质量发展*推荐20240820 日经225指数 38063 1.80 8.67 韩国KOSP100 2697 0.83 4.20 印度孟买指数 80803 0.47 0.92 英国FTSE指数 8273 -1.00 1.75 俄罗斯RTS指数 962 -1.53 -3.32 巴西圣保罗指数 135778 1.36 2.56 研究分析师:王萌投资咨询资格编号:S1060522030001 研究分析师:张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001 核心观点:公司发布2024年半年报，24H1实现营业收入80.46亿元，同比增长5.52%；归母净利润7.58亿元，同比增长47.54%。考虑到公司半年报业绩表现亮眼，我们调高对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为 10.12亿元（前值为9.17亿元）、12.57亿元（前值为11.27亿元）、15.40亿元 资料来源:同花顺iFinD 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 73 2495 9182 -0.77 0.00 -0.85 -1.94 2.41 3.92 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 美元指数 101 -0.38 -0.72 （14.01亿元），EPS分别为0.36/0.45/0.55元，对应8月19日收盘价的PE分别约为27.4、22.0、18.0倍。公司作为历史悠久的大型民族啤酒企业，具有产品、品牌和渠道等方面的竞争优势，业绩确定性强，维持“推荐”评级。 伦敦铝(美元/吨) 2476 1.89 3.18 伦敦锌(美元/吨) 2794 0.14 1.08 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 977 0.10 -4.62 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 398 -0.44 -0.76 波罗的海干散货 1735 1.58 1.26 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】行业深度报告*食品饮料*海外酒类研究系列报告（一）：人口…3 1.2【平安证券】凯因科技（688687.SH）*半年报点评*凯力唯保持快速放量，…3 1.3【平安证券】燕京啤酒（000729.SZ）*半年报点评*变革驱动业绩增长，实…4 二、一般报告摘要-行业公司4 2.1【平安证券】行业点评*汽车*阿维塔入股引望，未来增值空间大*强于大市2…4 2.2【平安证券】安井食品（603345.SH）*半年报点评*主业稳健增长，龙头具…5 2.3【平安证券】科兴制药（688136.SH）*半年报点评*盈利能力修复有望持续…6 2.4【平安证券】东睦股份（600114.SH）*半年报点评*各板块业务协同发力，…6 2.5【平安证券】华阳集团（002906.SZ）*半年报点评*汽车电子迎来收获期，…7 2.6【平安证券】保利发展（600048.SH）*半年报点评*资源结构不断优化，融…8 三、新股概览8 四、资讯速递9 4.1国内财经9 4.2国际财经9 4.3行业要闻9 4.4两市公司重要公告10 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】行业深度报告*食品饮料*海外酒类研究系列报告（一）：人口篇：从美日到中国的映射*强于大市20240820 【平安观点】 1、读史明智，知古鉴今。酒类消费趋势背后，隐含的是人口的数量、结构、习惯、偏好的变迁。本篇文章着重分析美日人口变化对酒类消费的影响，并映射中国，在量、价、品类三方面作出展望： 2、结论1：决定量的长期因素是人：饮酒总量=人口总量x人均饮酒量（人口结构、消费习惯），不同国家、发展阶段核心驱动因素不同。90年代后，日本人口总量基本稳定，饮酒总量主要由人口结构（婴儿潮、核心消费人群占比）决定；而同期美国饮酒总量则主要由人口总量驱动。 3、结论2：价格长期增长，高端化仍将持续：90年代日本酒类销量见顶后，各个品类高端化持续推进，纯米大吟酿等高端清酒占比增加，威士忌价格指数亦持续增长；20世纪以来，美国高端烈酒销量/价格表现均优于低端烈酒，销售额长期跑赢名义GDP，市场份额持续向高端产品集中。 4、结论3：年轻消费者将决定未来趋势：日本RTD的兴起，实则是因为低酒精、易入口、口味丰富等因素更加受到年轻消费者的喜爱；美国市场烈酒基RTD的快速发展同样体现出，伴随受教育水平提升，年轻人更加注重健康生活、创新体验、多样化口味的需求。 5、展望1：饮酒总量长期缓慢下滑，但回声婴儿潮或催生小阳春：当前中国人口结构与90年代日本类似，参考日本经验，长期中国饮酒量受人口总量影响将缓慢下滑，但短中期更多受人口结构影响。据国家统计局数据，中国新生人口（向前递推45年）与饮酒量、人均饮酒量拟合度较高，据此推断2024年（对应1979年新生人口1738万）左右或为阶段性周期底部，并于2032年（对应1987年新生人口2550万）达到小阳春的高峰。 6、展望2：集中度提升与高端化将成为白酒长期逻辑：2023年上市公司白酒销量151万千升，仅占到规模以上白酒公司产量的 33.6%，仍有较大替代空间。此外，茅五泸等拥有全国化大单品的酒企通过提价强化高端形象、增厚营收；古井贡酒等地产酒则通过产品更新换代，引导消费者向更高级别的产品转移，短期经济波动影响有限，长期来看，白酒高端化将持续推进，为行业贡献价格增量。 7、展望3：RTD发展潜力较大，但名优白酒基本盘稳固：据华经产业研究院，2022年我国预调酒市场规模71.6亿元，参考日本和美国的经验，伴随年轻消费者、女性消费者的崛起，我们认为中国RTD市场仍有较大的提升空间。而RTD的兴起会对啤酒、低端口粮白酒形成替代效应，非名优白酒，考虑到：1）名优白酒具有面子属性，属于悦人消费，RTD主要聚焦自饮、普通朋友聚餐，属于悦己消费，对应场景和受众不同；2）伴随RTD年轻消费者步入中年，社会压力增长，面子、社交、悦人需求提升，仍将转化为白酒消费者。 8、风险提示：1）宏观经济波动影响；2）消费复苏不及预期；3）食品安全问题；4）原材料波动影响；5）行业竞争加剧风险。 研究分析师:王星云投资咨询资格编号:S1060523100001研究分析师:王萌投资咨询资格编号:S1060522030001研究分析师:张晋溢投资咨询资格编号:S1060521030001 1.2【平安证券】凯因科技（688687.SH）*半年报点评*凯力唯保持快速放量，长效干扰素报产在即*推荐20240820 【事项说明】 公司公布2024年半年报业绩，实现收入5.97亿元（+4.89%），归母净利润0.42亿元（+10.54%），扣非后归母净利润0.45亿元 （+6.84%），公司业绩符合预期。其中24Q2单季度实现收入3.84亿元（+2.10%），归母净利润0.20亿元（+17.66%），扣非后归母净利润0.24亿元（+18.19%）。 【平安观点】 持续加大研发投入，长效干扰素乙肝适应症报产在即。2024H1公司收入5.97亿元（+4.89%），净利润0.42亿元（+10.54%），实现稳健增长。毛利率82.92%（+0.67pp），扣非净利率7.49%（+0.14pp），略有提升。2024H1公司研发投入7055万元 （+25.67%），其中费用化6182万元（+41.03%），保持高增长。长效干扰素α-2注射液治疗低复制期慢性HBV感染3期临床完成数据锁库，我们预计将于24Q3报产。 凯力唯预计保持快速放量。凯力唯竞争格局良好，是首个纳入医保目录的国产泛基因型丙肝治疗方案。公司一方面与肝病领域专家展开深度学术合作，另一方面覆盖更多县域市场。我们预计2024H1凯力唯保持着快速放量，2024全年规模有望达到6亿-7亿元。 金舒喜逐步走出集采影响，成熟品种增速有望回升。金舒喜是国内唯一一款泡腾片剂型的干扰素，2023年江西集采降价温和。伴随着集采结果执行，金舒喜有望逐步走出集采冲击；同时，考虑到江西干扰素集采周期4年，因为在接下来3年内再次降价的可能性较小。我们预计24年下半年金舒喜收入有望环比改善，带动成熟品种增速回升。 主业改善，凯力唯放量，长效干扰素即将报产，维持“推荐”评级。我们维持公司2024-2026年净利润分别为1.46亿、2.00亿、 2.68亿元的预测，当前市值对应2024年PE为26倍，维持“推荐”评级。 风险提示。1）研发风险：核心研发品种存在研发失败或进度不及预期风险。2）降价风险：核心商业化品种存在价格下调风险。 3）政策风险：医疗反腐等可能对新品种进院产生不利影响。 研究分析师:韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002 研究分析师:叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001 1.3【平安证券】燕京啤酒（000729.SZ）*半年报点评*变革驱动业绩增长，实现高质量发展*推荐20240820 【事项说明】 公司发布2024年半年报，24H1实现营业收入80.46亿元，同比增长5.52%；归母净利润7.58亿元，同比增长47.54%；扣非归母净利润7.41亿元，同比增长69.12%。其中24Q2实现营业收入44.59亿元，同比增长8.79%；归母净利润6.56亿