长虹美菱：2024Q2业绩双位数增长，洗衣机收入持续高增

事件：长虹美菱发布2024年半年报，2024H1公司收入149.48亿元（+16.52%），归母净利润4.15亿元（+15.91%），扣非归母净利润4.33亿元（+13.22%）。单季度看，2024Q2收入90.08亿元（+15.43%），归母净利润2.59亿元（+10.18%），扣非归母净利润2.47亿元（-11.46%）。

收入端：

1. 洗衣机业务高增，海外增速高于国内。
   • 分产品看，空调/冰箱冰柜/洗衣机收入分别为85.00/47.39/7.84亿元，同比+21.47/+12.18/+40.65%。空调贡献主要增量，洗衣机业务持续高增。
   • 分地区看，国内/海外收入分别为101.30/48.17亿元，同比+14.56/+23.78%，外销表现更优。

盈利端：

1. 净利率环比改善，费用端有所优化。
   • 毛利率：2024Q2毛利率9.89%（同比-1.81pct），或系原材料价格上涨所致。
   • 净利率：2024Q2净利率2.96%（同比-0.14pct，环比+0.29pct），盈利能力环比改善。
   • 费用端：2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为4.63/0.96/1.72/-0.66%，整体费用率下降，经营效率提升。

投资建议：

• 白电出口景气叠加内销以旧换新政策催化，支持行业短期和中长期成长。
• 公司国内产品结构及市场渠道不断优化，海外新兴区域市场重点布局，内外协同助力收入业绩持续增长。
• 预计2024-2026年归母净利润为8.63/10.06/11.94亿元，对应EPS为0.84/0.98/1.16元，当前股价对应PE为9.55/8.19/6.90倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、汇率波动风险、大宗原料价格波动风险、贸易摩擦及地缘政治的影响等。