推荐:石头科技、九号公司、海尔智家、海信视像、TCL电子、雅迪控股、爱玛科技、德昌股份、涛涛车业、海信家电,受益标的长虹美菱 (1)家电品牌走向世界主题:石头科技、海尔智家、九号公司、海信视像、TCL电子;(2)两轮车主题:雅迪控股、爱玛科技;(3)家电优秀代工出海:德昌股份、涛涛车业;(4)低估值高分红、利润率提升主题:海信家电,受益标的长虹美菱。 重点推荐标的:石头科技(2024Q1业绩超预期,内销竞争格局向好,海外渠道建设加速,2024Q2有望继续超预期)、九号公司(2024Q1业绩超预期,两轮车规模效应带动净利率提升,全地形车、割草机有望继续超预期)、海尔智家(卡萨帝去库完成恢复增长,空调业务利润率有望改善,海外市场竞争优势明显)、海信视像(黑电成本及需求拐点)、、雅迪控股(以旧换新被低估的行业+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著)、爱玛科技(行业以旧换新β+重发股权激励彰显发展信心)、德昌股份(新客户、新业务持续拓展,陆续收到龙头定点)、涛涛车业(区域供应链优势快速布局,率先受益布局高尔夫球车短途出行化红利)海信家电(改革提效下,盈利能力进入持续上行区间)。 2024Q2及2024年白电预测出炉,Q2空调外销/冰箱内销/洗衣机双位数增长根据产业在线数据,(1)家用空调:2024Q2家用空调预计出货5945万台(同比+7.2%),其中内销同比+1.9%,外销同比+16.7%。预计2024年全年家用空调出货+4.7%,内销+4.1%,外销+5.5%。(2)家用冰箱:2024Q2预计家用冰箱出货3147.3万台(+8.8%),其中内销+12.8%,外销+5.7%。预计2024年全年家用冰箱出货+2.4%,内销+2.7%,外销+2.1%。(3)洗衣机:2024Q2预计洗衣机出货2231万台(+18.1%),其中内销+15.1%,外销+21.0%。洗衣机市场全年市场表现预计为内销市场稳定回升,海外出口市场高位运行。2024全年预计洗衣机出货+12.1%,内销+7.2%,外销+17.5%。 4月扫地机行业高增长,石头线上渠道份额已达第一 2024年4月线上渠道奥维数据更新:(1)扫地机:量价齐升,销额约为5.57亿元,同比+29.13%,销量约为17.31万台,同比+25.23%,均价3221元,同比+3.11%;石头销额市占达26.92%,销量市占达20.58%,均位列第一,(2)洗地机:销额约为3.75亿元,同比+15.97%,销量约为18.35万台,同比+43.86%,均价2043元,同比-19.39%;(3)彩电:销额约为24.97亿元,同比+0.4%,销量约为90.87万台,同比-8.89%,均价2748元,同比+10.20%。(4)空调:销额约为54.47亿元,同比+1.17%,销量约为193.14万台,同比+8.84%,均价2820元,同比-7.04%。(5)冰箱:销额约为31.10亿元,同比+10.10%,销量约为148.6万台,同比+9.99%,均价2093元,同比+0.02%;(6)洗衣机:销额约为21.68亿元,同比+1.83%,销量约为154.33万台,同比+10.06%,均价1404元,同比-7.47%;(7)油烟机:销额约为7.61亿元,同比-7.38%,销量约为50.64万台,同比-12.34%,均价1503元,同比+5.66%;(8)燃气灶:销额约为4.49亿元,同比+2.51%,销量约为58.87万台,同比+11.72%,均价763元,同比-8.24%;(9)集成灶:销额约为1.59亿元,同比-48.34%,销量约为2.29万台,同比-40.08%,均价6957元,同比-13.77%;(10)洗碗机:销额约为3.09亿元,同比+12.55%,销量约为7.07万台,同比+18.77%,均价4371元,同比-5.24%。 风险提示:海外需求快速回落;原材料和海运成本回升;行业竞争加剧等。 1、本周行业指数及宏观数据变化 1.1、行业交易数据更新:家电板块本周涨3.0%,小家电子板块领先 本周(2024年5月6日至2024年5月10日),上证指数+1.6%;深证成指+1.5%; 沪深300指数+1.7%;家用电器指数+3.0%。 家电分子板块来看,本周小家电/照明设备/厨卫电器/白色家电/家电零部件/黑色家电周涨幅分别为+7.6%/+5.3%/+4.4%/+3.3%/+0.1%/-1.3%。 图1:家电板块本周上涨3.0%(单位:%) 图2:家电子板块本周小家电板块涨幅居前(单位:%) 个股方面:家电个股中本周开能健康、星光股份、科沃斯、天银机电、华帝股份涨幅居前五;本周极米科技、九联科技、同星科技、海达尔、金海高科跌幅居前五。 图3:家电个股中本周开能健康、星光股份、科沃斯、天银机电、华帝股份涨幅居前五(单位:%) 图4:家电个股中本周极米科技、九联科技、同星科技、海达尔、金海高科跌幅居前五(单位:%) 1.2、原材料/海运/汇率数据跟踪 (1)原材料价格:截至2024年5月11日,本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别持平/-1%/持平/持平,同比分别+17%/+11%/+7%/-3%。 图5:本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别持平/-1%/持平/持平,同比分别+17%/+11%/+7%/-3% 2024-02-17 2024-02-10 2024-02-03 2024-01-27 2024-01-20 2024-01-13 2024-01-06 -1%-2%1%2%-1%-1%-1% 0%-1%2%1%-3%-3%-2% -100%0%0%0% -100%-1%0%1% (2)海运价格:截至2024年5月10日,海运运价综合指数较上周环比+3.7%,同比+27.9%。其中美西/欧洲/美东/东南亚航线环比分别+1.5%/+4.0%/-0.9%/+1.8%,同比分别+23.00%%/+48.3%/+-1%9.0%/+20.2-11%%。 -3%-3%-3% 0%0% -2%0% -7%0% 图6:本周海运运价综合指数较上周环比+3.7%,同比+27.9% 2024-01-26 2024-01-19 2024-01-12 2024-01-05 9.0%12.9%21.7%3.0% 7.6%8.0%7.9%-1.5% 12.9%23.0%40.1%6.6% 10.0%5.7%10.2%4.0% (3)人民币汇率:截至2024年5月10日,美元兑人民币即期汇率收于7.2246,环比上周-0.02%。 图7:截至2024年5月10日,美元兑人民币即期汇率环比上周-0.02% 2、外资持股比例更新 本周外资资金持股比例增加较多的个股为新宝股份、海信家电、海尔智家、莱克电气、石头科技等,资金持股比例下降较多的个股为美的集团、老板电器、奥佳华、三花智控、飞科电器等。 图8:本周外资资金持股比例增加较多的个股为新宝股份、海信家电、海尔智家、莱克电气、石头科技等 3、行业信息更新 3.1、奥维云网五一彩电市场:节日促销回响平平,五一彩电销售遇冷 2024年五一期间彩电市场规模收缩,奥维云网(AVC)推总数据显示,五一促销期(24W17-24W18,04.22-05.05)彩电市场销量规模为97万台,同比下降9.0%; 销额规模为44亿元,同比下降0.8%,呈现量额双降的局面。 市场表现主要呈现以下特点: (1)平台电商逆势增长:在彩电市场表现不佳背景下,平台电商成为唯一逆势增长的平台,2024年五一促销期平台电商销量同比增长16.2%,销额同比增长15.9%。 (2)价格依然坚挺:2024年五一促销期,线上和线下均价分别同比增长12.0%、10.1%;环比前两周均价增长4.9%、5.0%。分重点尺寸看,大尺寸产品面临成本上涨压力更大,零售价格涨幅也更为明显。中小尺寸产品如43英寸、50英寸及55英寸产品零售价格虽有所下降但幅度较小。 (3)产品结构向上升级:2024年五一促销期线上、线下85英寸产品销量份额分别为8.5%、13.6%,同比提升3.2、4.8个百分点。2024年五一促销期Mini LED与量子点电视销量份额均呈上升表现,激光电视销量份额维稳,OLED与8K电视销量份额所有下滑;彩电线上、线下市场120Hz及以上产品销量份额均有所提升,线上、线下120Hz产品销量份额分别为36.0%、41.3%,同比提升16.4、11.2个百分点;144Hz产品销量份额分别为15.9%、11.0%,同比提升11.3、7.0个百分点。 3.2、奥维云网2024年Q1个护小家电市场:细分市场仍存增量 电吹风一季度线上渠道零售额为23.9亿元,同比增长36.9%,高速电吹风持续普及渗透以及新兴电商拉动为电吹风品类主要拉动因素。 电动剃须刀一季度线上零售额为21.5亿元,同比降低9.5%,原因为电动剃须刀品类相对成熟换新需求不足,2023年电动剃须刀品类增长主要由于抖音渠道带动,但由于抖音渠道占比已经高至32%,2024Q1同比增长仅有8.5%,2023Q1同比增长140%,对比之下涨幅趋缓,加之便携式电动剃须刀也动力不足,两大拉动力减弱,故电动剃须刀规模呈现负向增长。 电动牙刷经历了2023年短暂的增长之后,从2023年11月份便开始呈现下滑走势,一季度零售额为13.1亿元,同比降低7.5%。 3.3、产业在线白电季度规模预测: 3.3.1、家用空调行业: 根据产业在线数据,2024Q1家用空调出货5106.5万台(+19.4%),其中内销2574.4万台(+17.0%),外销2532.1万台(+21.9%)。2024年Q2,内外销较前期同比涨幅均有所回调。2024Q2家用空调预计出货5945万台(同比+7.2%),其中内销同比+1.9%,外销同比+16.7%。预计2024年全年家用空调出货+4.7%,内销+4.1%,外销+5.5%。 从内销来看,在同期高基数下预计将实现小幅增长,一方面当前渠道库存储备已达高点,随着Q2逐步进入销售旺季,新增的渠道库存有望得到消化。但目前内销终端市场表现低迷,在外销订单增多情况下,内销存在被动减产情况,随着库存再次达到高点以及持续高位的原材料价格压力,企业可能会主动下调排产计划。 从出口来看,Q2仍然保持着较好的增长水平,相较Q1略有回调,但2024年海外市场有明显回暖向阳的趋势,尤其中东、东南亚、拉美等市场,补库需求的增长刺激了海外订单的增长,同时原材料的涨价也刺激了海外市场囤货备货的热情。 3.3.2、家用冰箱行业: 根据产业在线数据,2024Q1家用冰箱出货2991.9万台(+24.1%),内销1427.2万台(+12.2%),外销1564.7万台(+37.4%)。2024Q2预计家用冰箱出货3147.3万台(+8.8%),其中内销+12.8%,外销+5.7%。预计2024年全年家用冰箱出货+2.4%,内销+2.7%,外销+2.1%。 家用制冷销售2024年Q1开局大增,一方面是由于2023年同期内外销双降带来的低基数,另外年初部分企业的高目标、各类促销活动、仍处于相对低位的大宗价格和航运价格以及即将实施的以旧换新政策都在一定程度上推动产销节奏前移,国内外采购商都加大了订单备货。 从Q2的排产情况来看,主流企业出口订单依旧保持高位,但内销订单较之前排产已经略有回调,另外也存在一些厂家向下压货的情况,并且因为出货前移,终端销售目前并没有跟上节奏,据悉有部分企业库存暴增,甚至个别企业五月库存或将爆仓,对于未来订单的不确定性增加。 对于下半年,由于2023年同期基数较高,加上大宗价格走高,多家船运公司宣布上调欧美等地运价,同时对于以旧换新最终能拉动多少增量,业内普遍期望不高,预计回调风险加大。 3.3.3、洗衣机行业: 根据产业在线数据,2024Q1洗衣机出货2061.6万台(+14.0%),内销988.6万台(+0.3%),外销107