朝闻国盛
朝闻国盛 菜价上涨短期推升通胀 今日概览 重磅研报 【固定收益】菜价上涨短期推升通胀-20240820 【农林牧渔】东南亚饲料市场：降维打击，增量广阔-20240820 研究视点 【计算机】德赛西威（002920.SZ）-半年报增速亮眼，毛利率改善与控费得当带来利润端空间-20240821 【纺织服饰】特步国际（01368.HK）-主品牌H1稳健增长，索康尼表现超预期-20240821 【钢铁】盛德鑫泰（300881.SZ）-利润高增趋势有望延续-20240820 【商社】艾德韦宣集团（09919.HK）-受市场影响收入承压，期待旺季表现-20240820 【海外】零跑汽车（09863.HK）-新车快速上量，海外销售在即-20240820 【轻工制造】浩洋股份（300833.SZ）-收入边际改善，自主品牌占比提升-20240820 【计算机&通信】万兴科技（300624.SZ）-24H1业绩短期承压，投入AIGC 为长期成长奠基-20240820 【海外】丘钛科技（01478.HK）-持续推进高端化，非手机高成长-20240820 【有色金属】明泰铝业（601677.SH）-2024年Q2业绩环比大幅提升，“量价齐升”增厚公司业绩弹性-20240820 【能源】国电电力（600795.SH）-煤电盈利持续提升，水绿提升成长空间-20240820 【煤炭】平煤股份（601666.SH）-长协环降拖累业绩，主焦稀缺价值凸显-20240820 【计算机&商贸零售】小商品城（600415.SH）-24H1业绩符合预期，AI+数据+数币布局新时代-20240820 【家用电器】美的集团（000333.SZ）-2024Q2业绩表现优秀，盈利能力稳健-20240820 【海外】联想集团（00992.HK）-AI服务器势头可喜，期待AIPC新品-20240820 【钢铁】新兴铸管（000778.SZ）-二季度利润环比改善，关注基建需求潜力-20240820 【钢铁】中信特钢（000708.SZ）-归母净利环比改善，特钢需求前景向好-20240820 【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-2024H1销售及利润短期承压，库存周转继续改善-20240820 证券研究报告|朝闻国盛 2024年08月21日 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 银行 2.6% -0.9% 14.5% 传媒 1.1% -16.0% -27.4% 综合 0.5% -20.0% -32.6% 环保 0.2% -13.2% -24.8% 社会服务 -0.7% -19.1% -34.2% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电子 -9.6% -4.1% -8.6% 汽车 -7.9% -12.3% -8.6% 计算机 -7.5% -18.8% -35.4% 农林牧渔 -7.2% -20.7% -18.9% 有色金属 -7.2% -20.3% -7.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：扩产品拓渠道，步入成长快车道》2024- 08-20 2、《朝闻国盛：哪些政策将“更加给力”？》2024-08- 19 3、《朝闻国盛：当前转债市场的赔率与胜率——八月可转债量化月报》2024-08-15 请仔细阅读本报告末页声明 【纺织服饰】海澜之家（600398.SH）-短期主品牌线下波动，电商、斯搏兹助力长期增长-20240820 【汽车】博俊科技（300926.SZ）-业绩符合预期，绑定优质客户带动业绩高增-20240820 【钢铁】南钢股份（600282.SH）-利润稳步增长，高分红属性突出-20240820 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-CMR变现或提速，基本面望多方改善-20240820 【计算机】中控技术（688777.SH）-半年报收入增速稳健，控费提效带来利润空间-20240820 重磅研报 【固定收益】菜价上涨短期推升通胀对外发布时间:2024年08月20日 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数持平至121.7点（前值为121.7点），当周（8月10日-8月16日，以下简称当周）同比增长4.0%（前值为增长4.0%），同比涨幅持平。利率债多空信号为中性，信号因子维持至2.6%（前值为2.6%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 【农林牧渔】东南亚饲料市场：降维打击，增量广阔对外发布时间:2024年08月20日 张斌梅分析师S0680523070007zhangbinmei@gszq.com 沈嘉妍分析师S0680524040001shenjiayan@gszq.com 东南亚畜禽消费增长广阔，养殖市场大且稳定。1）畜禽消费：人口多、消费习惯相似，增长空间广阔；2）养殖情况：养殖市场大且稳定；从品种看，生猪存栏2018开始有所下降，禽养殖、水产养殖稳定增长；从国家地区看，生猪养殖主要有越南、菲律宾等，禽养殖主要有印尼，水产养殖主要有印尼、越南等。 饲料情况：除受到猪病影响外，各国饲料产量稳中增长；2023年全球饲料产量达到12.9亿吨，较上年微降0.2%我们主要关注的东南亚国家：1）越南是唯一进入全球前十大饲料产量国的东南亚国家，2022年越南饲料产量达到2392万吨，5年复合增速为3.11%，从品种看，2022年越南水产饲料为503万吨，畜禽饲料产量为1889万吨。2）印尼2022年饲料产量2075万吨，5年复合增速为2.66%，从品种看，2021年印尼水产饲料123万吨，家禽饲料产量为1843万吨。3）泰国2023年饲料产量1999万吨，5年复合增速为-0.17%，从品种看，2023年 泰国水产饲料为108万吨，生猪饲料为536万吨，禽饲料产量1181万吨。 空间：东南亚三国增量空间达到1475万吨，海大集团海外销量具有250%的增长空间；1）空间：东南亚三国增量空间达到1475万吨；随着东南亚生猪养殖规模化的提升及技术升级，从中长期看，我们预计越南饲料市场增量 空间有望达到555万吨，印尼增量空间有望达到826万吨，泰国增量空间有望达到94万吨。2）海大集团：海外销量具有250%的增长空间；2023年公司海外地区饲料实现销量171万吨，同比增长24%，毛利率方面，公司海外业务毛利率也高于国内业务。公司逐渐打开海外市场增长空间，我们主要测算越南、印尼市场，我们预期中期公司在越南市场上市占率有望达到10%，在印尼市场上市占率有望达到7%，那么公司在印尼市场有望达到203万吨，在越南市场有望达到295万吨，加上厄瓜多尔、非洲等其他市场增量海外饲料市场销量预计还有250%的增长空间。 风险提示：饲料需求下降风险、生猪价格波动风险、消费需求下滑超预期、地缘政治及海外市场竞争风险、空间测算风险。 研究视点 【计算机】德赛西威（002920.SZ）-半年报增速亮眼，毛利率改善与控费得当带来利润端空间对外发布时间:2024年08月21日 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 陈泽青分析师S0680523100001chenzeqing3655@gszq.com 事件：2024/8/20晚，公司发布2024半年报，2024年1-6月，公司实现营业收入116.92亿元，同比增长34.02% 归属于上市公司股东的净利润8.38亿元，同比增长38.11%。 维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润20.79/26.81/33.11亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；智能驾驶渗透率不及预期的风险；研发投入不及预期。 【纺织服饰】特步国际（01368.HK）-主品牌H1稳健增长，索康尼表现超预期对外发布时间:2024年08月21日 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟分析师S0680524060004wangjiawei@gszq.com 公司2024H1营收增长10.4%，业绩增长13%，整体表现符合预期。公司2024H1营收同比增长10.4%至72亿元，毛利率同比提升3.1pcts至46%，销售费用率同比提升0.3pcts至23.5%，管理费用率同比提升1.4pcts至11.1%，综上归母净利率同比提升0.2pcts至10.4%，归母净利润同比增长13%至7.5亿元，整体表现符合预期公司上半年经营活动现金流净额同比增长212%至8.3亿元，波动环境下公司同下游渠道伙伴整体仍保持稳健经营态势。上半年董事会宣派中期股息15.6港仙/股，派息比率为50%，同比保持稳定，同时公司建议宣派特别股息44.7港仙/股。 盈利预测和投资建议：公司作为国内领先的体育用品企业，在专业跑步领域具有较大优势，以索康尼为代表的新品牌盈利规模逐步扩张，考虑到剥离KP业务的交易尚未完成，我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026年业绩为11.67/13.33/15.13亿元，对应2024年PE为11倍（倘若KP业务剥离完成，我们预计2024年业绩为12.6亿元左右，当前股价对应该业绩PE为10倍），维持“买入”评级。 风险提示：渠道拓展不及预期，娱乐营销影响主品牌专业形象，消费环境波动等。 【钢铁】盛德鑫泰（300881.SZ）-利润高增趋势有望延续对外发布时间:2024年08月20日 笃慧分析师S0680523090003duhui1@gszq.com 高亢分析师S0680523020001gaokang@gszq.com 公司2024年二季度实现归母净利0.73亿元，同比增长134.55%，环比增长47.46%；实现扣非归母净利0.71亿元，同比增长126.61%，环比增长47.65%；公司2023Q3~2024Q2销售毛利率分别为10.75%、15.43%、19.58%16.08%，销售净利率分别为4.04%、7.27%、8.81%、9.64%，自2023Q3以来公司销售净利率逐季度增长，受益于下游旺盛火电建设需求，业绩高增趋势有望延续。 风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。 【商社】艾德韦宣集团（09919.HK）-受市场影响收入承压，期待旺季表现对外发布时间:2024年08月20日 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 投资建议：长期来看，国际顶尖品牌加码国内市场及国内品牌崛起为长期趋势，公司作为与顶尖品牌建立长期合作关系的泛时尚数据互动营销集团将有所受益，正不断加码，推动全渠道整合，巩固竞争优势。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入9.5/10.8/12.1亿元，归母净利润1.1/1.2/1.4亿元，当前股价对应PE分别为6.6/5.8/5.3 倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争严重加剧风险；消费大幅不及预期风险；旺季消费不及预期等风险。 【海外】零跑汽车（09863.HK）-新车快速上量，海外销售在即对外发布时间:2024年08月20日 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘玲 分析师 S0680524070003 liuling3@gszq.com Q2业绩稳扎稳打，毛利率扭亏为盈。投资建议：我们预计公司2024-2026年销量约25/52/74万辆，总收入达 279/559/790亿元；2024-2026年净利润率为-16%/-4%/1%。以8月16日汇率测算，维持“买入”评级。 风险提示：新车型销量不及预期风险、海外销售不及预期、价格竞争激烈风险、
