烧碱周报：现货市场偏弱，期货弱势运行

投资咨询业务资格 现货市场偏弱，期货弱势运行 ——烧碱周报2024.07.29 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内央行再度释放降息，关注政策端信息；海外市场充分 烧碱2409合约上方参考压力位2500元/吨一线，下方支撑位2200元/吨一线。 定价美联储9月份降息，关注美国总统大选情况。2、供需面：华东来看，本周华东区域供应端检修有限，且面临月底 1、国内外宏 签单商谈当中，市场维稳售价概率较大，预估华东低浓度液碱暂稳。 观政策及经 海运费及外贸成交价格回落，高浓度液碱预估趋弱为主。山东液碱 济数据变化； 烧碱 来看，液氯价格的低位或将支撑山东液碱市场整体弱势企稳，部分 2、企业装置 高价企业有回落预期。 检修情况； 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率上升，液碱液氯价格均有下 3、下游需求 调趋势，山东氯碱利润小幅下调。。 变化。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面偏弱，缺乏利好支撑，近月合约预计将维持偏弱运行。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东现货价格小幅下滑 3,800 1,100 3,600 1,000 3,4003,200 900 3,000 1,200 800 700 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 600 4,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/07 2024/07 2024/05 2,000 600 500 400 300 200 100 0 2024/07 2024/05 -100 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1,200 50 1,100 0 1,000 900 -50 800 -100 700 600 -150 山东-江苏32%碱价差 江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 600 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 -350 数据来源：Wind、Mysteel 山东-浙江32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 现货市场：山东液氯价格转负 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/10 2,000 600 400 200 0 -200 -400 2024/06 -600 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2,500 2024/04 2024/02 2023/12 山东32%碱基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格 山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 800 1,000 600 400 900 200 800 0 700 -200 600 -400 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):液氯 1,100 1,000 900 800 700 400 300 200 100 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 6000 2024/07 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场：相关品种多数走弱 3,200 3,000 3,200 4,400 3,100 2,800 3,1004,200 3,000 2,900 2,800 2,600 2,400 3,000 2,900 2,800 4,000 3,800 3,600 2,700 2,600 2,500 2,200 2,000 2,700 2,6003,400 2,5003,200 2,400 2,300 2023-09-22 2,200 1,800 1,600 2024-07-22 2024-06-22 2024-05-22 1,400 2,400 2,300 2023-09-22 2024-04-22 2024-03-22 2024-02-22 2024-01-22 2023-12-22 2023-11-22 2023-10-22 2,200 3,000 2,800 2024-07-22 2024-06-22 2024-05-22 2,600 2024-04-22 2024-03-22 2024-02-22 2024-01-22 2023-12-22 2023-11-22 2023-10-22 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 6,800 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 700 600 500 400 300 200 100 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 2024-07-22 2024-06-22 2024-05-22 2024-04-22 2024-03-22 2024-02-22 2024-01-22 2023-12-22 2023-11-22 2023-10-22 2023-09-22 2024-07-22 2024-06-22 2024-05-22 2024-04-22 2024-03-22 2024-02-22 2024-01-22 2023-12-22 2023-11-22 2023-10-22 2023-09-22 5,600 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区氯碱产业链 数据来源：Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 1）当周（20240719-0725）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.9%，较上周环比+0.1%。周内，检修重启装置并存，西北负荷提升，东北、华东新增检修装置，负荷下滑。西北前期检修装置陆续复产，产能利用率提升2.2%；东北新增一家装置检修，产能利用率-3.2%至85.3%；华东新增一家装置检修，产能利用率-1.9%至81%；山东周内检修企业增加明显，产能利用率-3.5%至75.3%；其他地区基本平稳。 2）本周来看，华北、西北、华东前期检修未复产装置陆续恢复，将明显提量。预计本周烧碱产能利用率82%，产量约在77 烧碱周度产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产量（万吨） 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 万吨左右。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱周度装置损失量（万吨） 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计（2024-7-24） 数据来源：百川盈孚、Mysteel 库存端 截至20240725，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存39.16万吨(湿吨)，环比上涨3.82%，同比上涨6.94%。本周西北库容比环比下滑外，华北、华中、华东、东北、华南库容比环比上升，西南库容比环比平稳，其中华北区域库容比23.75%，环比增加0.02个百分点。 厂内液碱库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 氧化铝周度开工率 90% 85% 80% 75% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度成本和利润（元/吨） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 下游：氧化铝 2024/07 2024/01 2023/07 2023/01 2022/07 2022/01 2021/07 2021/01 2020/07 2020/01 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel、百川盈孚 液氯 当周（20240719-0725）华北液氯价格呈下调趋势。当周主流地区山东液氯市场均价171元/吨，环比-29%。周内有氯碱企业装置检修恢复，液氯下游甲烷氯化物，pvc装置不稳，下游利润不佳，开工整体偏低，市场供增需少，出货不畅高位让利。 山东液氯价格（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 液氯下游：PVC 1）截止2024年7月26日，中国PVC产能利用率在73.33%，环比上期+2.93%。青岛海湾、唐山三友、天津渤化、华苏华苏等装置重启，影响本期国内PVC产量环比上周增加，导致当周产能利用率走高。 2）本周中国PVC产能利用率预计在74.30%，环比提升，内蒙宜化、伊东东兴、唐山三友、青岛海湾等企业装置开工继续提升，供应量小幅增加。 PVC产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 氯碱成本利润 当周（20240719-0725）山东氯碱企业周平均毛利在453元/吨，较上周-94元/吨，环比-17%。周内山东液碱价格下降，同时液氯价格下降，故周内氯碱利润呈现下行趋势。预计本周烧碱产能利用率上升，液碱液氯价格均有下调趋势，山东氯碱利润小幅下