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公司信息更新报告:Q2业绩同环比改善,磷矿石、特种化学品盈利可观

2024-08-20金益腾、徐正凤开源证券李***
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公司信息更新报告:Q2业绩同环比改善,磷矿石、特种化学品盈利可观

主营产品销量增长助力Q2业绩改善,磷矿石、特种化学品盈利可观 公司发布2024年中报,实现营收134.04亿元,同比-2.1%;归母净利润8.05亿元,同比+29.9%;扣非净利润7.55亿元,同比+37.5%。其中Q2实现营收65.16亿元,同比-7.4%、环比-5.4%;归母净利润4.23亿元,同比+165.9%、环比+11%。 非经常性损益主要是5,738万元政府补助等,Q2特种化学品、农药、肥料及有机硅系列产销量环比增长,加上磷矿石、特种化学品盈利较好,公司业绩同环比改善。结合公司主营产品景气和在建项目进展,我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.15、21.95、26.54亿元,EPS分别1.55、1.99、2.41元/股,当前股价对应2024-2026年PE为11.6、9.1、7.5倍。有机硅DMC、磷酸铁等产品造成公司业绩短期承压,公司持续完善产业链,我们看好公司新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进,维持“买入”评级。 税收及附加同比高增拖累盈利能力,草甘膦、磷铵盈利同比好转 (1)分业务看,2024H1,特种化学品、农药、肥料、有机硅系列分别实现营收26.1、26.7、20.0、11.7亿元,不含税售价分别为10,454、21,410、3,021、11,141元/吨,同比-12.0%、-20.1%、-8.4%、-10.9%。2024Q2,特种化学品、农药、肥料、有机硅系列销量环比分别+11.9%、+14.3%、+30.9%、+4.3%;不含税售价环比分别-1.1%、+2.0%、-4.7%、-4.3%,多数产品量升价跌,农药产品价格略有改善。(2)分子公司看,2024H1湖北泰盛营收19.4亿/净利润0.14亿,湖北兴瑞营收20.6亿/净利润-0.13亿,新疆兴发营收3.8亿/净利润1.7亿,重庆兴发营收1.5亿/净利润0.50亿,宜都兴发营收26.9亿/净利润0.73亿,保康楚烽营收5.0亿/净利润0.76亿,根据各子公司业务,我们预计有机硅盈利仍承压,磷铵、草甘膦同比扭亏,二甲基亚砜、磷矿石盈利较为可观。(3)盈利能力方面,2024H1公司销售毛利率、净利率为17.38%、6.03%,相较2023年报分别+1.21pcts、+1.09pcts,此外2024H1公司税金及附加为2.74亿元(Q1为0.83亿、Q2为1.91亿),同比+86.1%,主要是1.08亿资源税、0.98亿元环保税等,对盈利有所拖累。 风险提示:原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。 财务摘要和估值指标 : 附表1:2024H1同比:公司特种化学品、农药、肥料、有机硅系列产品价格同比仍承压 附表2:2024Q2环比:公司特种化学品、肥料、有机硅系列量升价跌,农药量价齐升 附表3:2024H1子公司:有机硅盈利仍承压,磷铵、草甘膦同比扭亏,二甲基亚砜、磷矿石盈利较为可观 附表4:2024H1多数原材料平均进价同比下跌 附图1:2024年以来,磷矿石价格高位维稳 附图2:2024年以来,三聚/六偏磷酸钠价格震荡下跌 附图3:2024Q2以来,磷酸一铵价格震荡上涨 附图4:2024年以来,磷酸二铵价格相对稳定 附图5:2024Q3以来,草甘膦价格小幅上涨 附图6:2024Q3以来,有机硅DMC价差小幅扩大 附图7:截至2024年8月,磷酸铁报价10,450元/吨 附图8:2024年以来,多数湿电子化学品价格相对稳定 附:财务预测摘要