2024年半年报点评：3D CAD实现快速增长，海外布局表现亮眼

事项：公司发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入3.08亿元（同比增长11.79%），归母净利润0.06亿元（同比增长563.93%），但扣非归母净利润为-0.84亿元（同比亏损扩大）。Q2营业收入1.88亿元（同比增长17.54%），归母净利润0.32亿元（同比增长92.82%）。

评论：

1. 业务增长：

   • 2D CAD业务稳定增长，营收1.92亿元（同比增长8.33%），实现ZWCAD平台细分网格功能的零突破，提升二次开发能力。
   • 3D CAD业务高速增长，营收0.89亿元（同比增长30.15%），持续迭代ZW3D产品，强化设计-仿真-制造一体化能力。
   • CAE业务高速增长，营收0.03亿元（同比增长21.04%），发布首款中望流体仿真软件，形成完整通用CFD仿真软件体系。
   • 国内营收2.20亿元（同比增长6.10%），国外营收0.88亿元（同比增长29.91%）。

2. 财务表现：

   • 毛利率97.71%（同比+0.24pct），净利率-2.08%（同比-0.09pct）。
   • 费用率：销售费用率56.82%（同比-3.31pct），管理费用率19.14%（同比+6.12pct），研发费用率64.86%（同比+6.38pct），整体费用率提升因加强营销体系建设。
   • 经营性现金流净额-1.50亿元（同比-36.96%）。

3. 战略与未来：

   • 持续优化CAx产品矩阵，探索新兴技术与CAx软件结合，推进下游行业生态建设。
   • 通过国际化运营和行业需求挖掘，依托核心技术储备和客户场景，打造“All in One CAx一体化”解决方案。
   • 战略转型：由直销为主改为直分销并举，推动国产CAx解决方案广泛应用。
   • 预期公司将成为全球领先的研发设计领域数字化创新领导者。

投资建议：

• 预计2024-2026年营业收入分别为10.18/12.42/14.97亿元（增速23.0%/22.0%/20.5%），归母净利润0.85/1.12/1.42亿元（增速37.9%/32.0%/26.6%）。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：

• 下游景气度不及预期，市场竞争加剧，技术创新存在不确定性。