2024年半年报点评：3D CAD实现快速增长，海外布局表现亮眼

事项： 8月16日，公司发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；归母净利润0.06亿元，同比增长563.93%；实现扣非归母净利润-0.84亿元，同比亏损扩大。2024年Q2实现营业收入1.88亿元，同比增长17.54%，归母净利润0.32亿元，同比增长92.82%。 评论： 3D CAD产品实现高增，海外布局持续推进。2024年上半年份主要业务来看， 1）2D CAD业务稳定增长，实现营业收入1.92亿元，同比增长8.33%。公司实现ZWCAD平台细分网格功能的零突破，实现相关的二次开发接口，满足二次开发需求，提升二次开发能力。2）3D CAD业务高速增长，实现营业收入0.89亿元，同比增长30.15%。公司对产品ZW3D持续进行产品迭代，提升设计-仿真-制造一体化能力，强化复杂场景设计支撑能力，增强行业专用设计工具。3）CAE业务高速增长，实现营业收入0.03亿元，同比增长21.04%，公司发布第一款中望流体仿真软件，形成一套完整的通用CFD仿真软件，提升对结构及电磁等物理场的支持，同时优化了API接口，更便于推进生态开发。2024H1公司在国内实现营业收入2.20亿元，同比+6.10%，国外实现营业收入0.88亿元，同比+29.91%。 研发投入持续增加，加强渠道营销网络建设。2024年上半年毛利率为97.71%，同比+0.24pct；净利率为-2.08%，同比-0.09pct；费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为56.82%、19.14%、64.86%，同比分别-3.31pct、+6.12pct、+6.38pct，销售费用系加强营销体系建设，升级国内外营销网络，拓展和优化营销渠道，导致费用率整体有所提升。2024年H1经营性现金流净额-1.50亿元，同比-36.96%。 CAx产品矩阵持续完善，战略转型助推公司发展。公司将持续优化旗下CAx产品矩阵性能，积极探索新兴技术结合CAx软件路径，推进下游行业工业软件生态建设进程。通过国际化的运营策略以及对行业需求的深度挖掘，并依托完善的独立自主核心技术储备、深耕行业多年积累的底层开发能力以及来自国内外客户开放的完善应用场景，公司致力于打造可信赖的“All in-OneCAx一体化”解决方案，并由直销为主战略转型为直分销并举的销售方式，从而有效推动国产CAx解决方案被更加广泛的使用。随着全维度性能的持续提升，公司有望成为全球领先的研发设计领域数字化创新领导者。 投资建议：公司为工业软件龙头企业，看好其未来发展。我们预计2024-2026年营业收入为10.18/12.42/14.97亿元，对应增速分别为23.0%/22.0%/20.5%； 归母净利润0.85/1.12/1.42亿元，对应增速分别为37.9%、32.0%、26.6%，维持“推荐”评级。 风险提示：下游景气度不及预期，市场竞争加剧，技术创新存在不确定性 主要财务指标