2024年三季报点评：3D CAD业务与海外业务表现亮眼

中望软件（688083.SH）2024年三季报点评 3DCAD业务与海外业务表现亮眼2024年11月01日 事件：近日，中望软件发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入5.12亿元，同比增长10.11%；实现归母净利润1076.82万元，同比增长159.69%。2024年第三季度，公司实现营收2.04亿元，同比增长7.66%；实现归母净利润479万元，同比下滑11.83%。 据公司2024年三季报，在2024年第三季度： 1）境内商业业务：公司三维产品与海外龙头性能差距日渐缩短，2024Q3公司三维产品收入增速超过35%。在境内商业业务方面，国内宏观经济环境基本延续上半年的温和复苏态势，因此客户的正版软件采购意愿未发生明显增强，一定程度成为公司境内商业业务开拓的掣肘。但与此同时，公司于年中发布的新版本产品已开始得到初步的验证与推广，凭借其显著的性能提升，逐步有能力满足更多企业客户对于CAx产品的性能需求，并在当前经济环境下，把握住更多的潜在业务机会。其中，随着与海外龙头产品间性能差距的日渐缩短，公司旗下的三维产品已经开始逐步兑现推广潜力。2024Q3，公司来自三维产品的营业收入同比增长超过35%，充分反映出广大客户的高度认可。 2）教育客户：外部环境上，客户经费预算压力仍然显著，数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后等问题尚未得到根本解决，尽管如此，依托教育团队在挖掘业务机会方面的积极尝试，叠加公司在CAx教育行业地位的持续巩固，公司教育业务的萎缩态势得到缓解。 3）海外业务：公司在海外市场取得了优于整体的经营进展。公司日渐完善的海外销售渠道网络，以及不断增强的商机挖掘和客户服务能力，给公司的海外业务拓展带来了动力。尽管由于全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等原因，公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑，但随着新版本产品客户验证工作的推进，以及海外品牌影响力的持续增强，公司海外业务或仍保持较好增速。 投资建议：公司核心产品与技术持续突破，同时由产品视角转变为以客户需求为导向或打开快速增长机遇，公司股权激励目标彰显公司对未来发展的信心，我们预计公司2024-2026年预计实现收入9.68亿元、11.87亿元和14.84亿元，实现归母净利润0.76亿元、1.24亿元和1.72亿元，对应EPS分别为0.62元、1.02元、1.42元，2024年11月1日收盘价对应PE分别为142X、87X、63X，维持“推荐”评级。 风险提示：技术革新风险，汇率变动风险，并购整合、商誉减值风险。 推荐维持评级 当前价格：88.68元 分析师吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_yj@mszq.com 研究助理白青瑞 执业证书：S0100124010021 邮箱：baiqingrui@mszq.com 相关研究 1.中望软件（688083.SH）事件点评：股权激励落地，3DCAD业务有望快速增长-2024/09/13 2.中望软件（688083.SH）2024年中报点评净利润同比扭亏为盈，3D产品增速亮眼-2024/08/25 3.中望软件（688083.SH）2023年三季报点评：业绩稳健增长，关键技术持续突破-2023 /10/21 4.中望软件（688083.SH）事件点评：收购CHAM公司100%的股权，正式进入商业流体仿真领域-2023/10/09 5.中望软件（688083.SH）2023年中报点评需求回暖，业绩超预期-2023/08/06 盈利预测与财务指标项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 828 968 1,187 1,484 增长率（%） 37.7 17.0 22.6 25.1 归属母公司股东净利润（百万元） 61 76 124 172 增长率（%） 922.8 23.3 63.3 39.0 每股收益（元） 0.51 0.62 1.02 1.42 PE 175 142 87 63 PB 4.0 4.0 3.9 3.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年11月1日收盘价） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 828 968 1,187 1,484 成长能力（%） 营业成本 52 58 65 74 营业收入增长率37.71 16.99 22.55 25.09 营业税金及附加 9 13 16 20 EBIT增长率74.00 573.37 105.13 30.69 销售费用 435 455 534 638 净利润增长率922.84 23.26 63.35 39.02 管理费用 95 107 131 163 盈利能力（%） 研发费用 390 426 475 594 毛利率93.67 94.00 94.50 95.00 EBIT -14 65 133 173 净利润率7.42 7.82 10.42 11.58 财务费用 -5 -5 -2 -3 总资产收益率ROA1.87 2.31 3.66 4.90 资产减值损失 0 -2 -2 -2 净资产收益率ROE2.29 2.83 4.52 6.14 投资收益 20 22 12 25 偿债能力 营业利润 57 90 144 199 流动比率5.40 5.06 4.73 4.40 营业外收支 -4 -6 -7 -8 速动比率5.26 4.87 4.54 4.22 利润总额 53 84 137 191 现金比率1.33 0.67 0.73 0.76 所得税 -7 8 14 19 资产负债率（%）16.95 16.78 17.85 19.07 净利润 60 76 124 172 经营效率 归属于母公司净利润 61 76 124 172 应收账款周转天数41.78 44.75 42.22 41.84 EBITDA 47 129 203 244 存货周转天数99.74 153.37 128.50 110.62 总资产周转率0.26 0.30 0.36 0.43 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 货币资金 589 295 360 427 每股收益0.51 0.62 1.02 1.42 应收账款及票据 120 128 157 196 每股净资产22.12 22.08 22.55 23.06 预付款项 17 35 46 52 每股经营现金流0.70 0.81 1.62 1.93 存货 26 23 23 23 每股股利0.45 0.55 0.90 1.26 其他流动资产 1,647 1,750 1,760 1,773 估值分析 流动资产合计 2,398 2,231 2,346 2,471 PE175 142 87 63 长期股权投资 35 35 35 35 PB4.0 4.0 3.9 3.8 固定资产 121 209 268 307 EV/EBITDA227.70 82.18 52.06 43.42 无形资产 351 351 351 351 股息收益率（%）0.51 0.62 1.02 1.42 非流动资产合计 884 1,038 1,036 1,038 资产合计 3,282 3,270 3,381 3,509 短期借款 15 0 0 0 现金流量表（百万元）2023A 2024E 2025E 2026E 应付账款及票据 37 40 49 62 净利润60 76 124 172 其他流动负债 392 401 447 500 折旧和摊销60 64 71 71 流动负债合计 444 441 496 561 营运资金变动34 -27 -8 -10 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流85 99 196 234 其他长期负债 112 108 108 108 资本开支-146 -192 -49 -55 非流动负债合计 112 108 108 108 投资124 -90 0 0 负债合计 556 549 603 669 投资活动现金流47 -256 -37 -30 股本 121 121 121 121 股权募资3 0 0 0 少数股东权益 43 43 43 43 债务募资0 -25 0 0 股东权益合计 2,726 2,721 2,778 2,840 筹资活动现金流-135 -136 -94 -137 负债和股东权益合计 3,282 3,270 3,381 3,509 现金净流量-0 -293 65 67 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026