南华铝&氧化铝日报202408020

【盘面回顾】
周一沪铝主力收于19610元/吨，环比+1.42%；伦铝收于2430美金/吨，环比+2.62%。氧化铝主力收于4107元/吨，环比+3.58%。

【宏观环境】
市场风险偏好回升，因衰退恐慌退去，软着陆预期升温。本周关注美国标普PMI、地产销售数据，周四凌晨货币政策会议纪要，周五鲍威尔杰克逊霍尔讲话。

【产业表现】
8月19日，电解铝社会库存80.7万吨，国内可流通库存68.1万吨，环比去库1.6万吨；出库量环比增1.12万吨至11.64万吨。铝棒库存11.55万吨，环比去库0.25万吨。

【核心逻辑】
铝：短期温和反弹，情绪修复带动伦铝上行，沪铝受支撑。伦铝10月合约多头集中，关注资金动向。9月降息前情绪或摇摆，全球央行会议或有新指引。基本面看，基差、加工费回暖，订单回升，库存压力在贸易环节，下游库存不高，短期补库预期提振价格。成本端氧化铝价格反弹，资源端偏紧，铝价下方支撑走强，或脉冲式联动。中长期维持下半年供给充裕、需求放缓观点，限制铝价涨幅。

氧化铝：近强远弱格局维持，基本面无显著变化，关注资金面。可流通库存偏低，关注仓单与持仓。上游矿端国内复产困难，海外雨季扰动进口，供应受限，供需紧张，短期边际趋松难度大。工业品情绪回暖及铝价回升给予氧化铝利润博弈空间。

【策略观点】
铝：短多，1.97-1.98w附近止盈。氧化铝：近月多单减仓。