南华锌日报 202408020

【盘面与宏观情绪】
沪锌主力合约收于23305元/吨，上涨0.6%，夜盘收于23275元/吨；LME锌收于2794.5美元/吨。宏观层面，市场关注本周全球央行年会，存在提前交易央行年会的情绪，经济衰退担忧暂时消退，市场转向降息预期交易。

【库存分析】
国内库存受上游减产和价格走低双重影响，去库节奏较好但本周有所放缓，周一社库为13.27万吨，减少0.14万吨。海外库存去库节奏反复，LME库存增20675吨至26万吨，新加坡仓单增2.1万吨，库存内低外高，国内供需较国外偏紧，预计进口窗口将维持。

【供需分析】

1. 锌精矿与冶炼利润：国产TC为1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，进口周环比增10美元/金属吨；锌精矿进口利润-24元/金属吨（较上期跌168元/吨），冶炼利润-2225元/吨，锌价回升后冶炼利润稍有修复。
2. 镀锌板卷需求：度表需、开工率、产量持续下滑，黑色系拖累严重，终端消费仍显疲软。

【核心逻辑与结论】
前期经济衰退担忧消退，市场转向理性交易降息预期，宏观干扰减弱，给予基本面演绎空间。需关注联储降息预期变化及衰退情绪卷土重来的可能性。锌价反弹至23000-23500区间后，需求端仍存拖累，国内去库放缓，海外高库存压力持续，若无进一步宏观刺激，需警惕23500上方压力。