南华铝&氧化铝日报

摘要：铝产业链：宏观压力较大，短期存在超跌可能

盘面回顾
周二沪铝主力收于19390元/吨，环比+1.15%；伦铝收于2342美元/吨，环比-0.87%。氧化铝主力收于3859元/吨，环比+0.36%。

宏观环境
美国制造业PMI继续萎缩，就业市场降温，经济衰退担忧加剧。美联储降息25BP概率增强，推动有色金属普跌。

产业表现
国内电解铝锭库存76.8万吨，较上周四减少2.6万吨；铝棒库存11.61万吨，减少0.03万吨。

核心逻辑

• 铝：短期宏观情绪主导或致超跌，旺季背景下仍有温和反弹机会。美国经济数据及降息预期是上周铝价下跌主因。随着铝价回落，国内北方基差走强，社库去化好转，下游开工率持续走强，旺季备库阶段基本面仍具支撑。海外库存持续回落，伦铝基差再度走高。
• 氧化铝：强现实弱预期格局维持，近月合约下方支撑仍强。矿石供应紧张，海外报价走高，9月到港压力较大，供应难言充裕。原料限制下，氧化铝产能9月难进一步增量。流通现货短缺问题好转前，正套机会仍可能出现。

研究结论

• 铝：关注1.9-1.92万元/吨附近支撑。
• 氧化铝：关注3800-3850元/吨附近支撑。