南华锌日报：弱势运行，下冲放缓20250610

核心矛盾：上一交易日，锌价跌势放缓，盘中窄幅震荡。基本面显示，社库近期开始持续累库，目前七地锌锭库存为8.17万吨，虽处于历年低位，但持续累库仍是空头扰动的主要因素。供给端方面，TC上涨和锌锭产量环比上升表明宽松供给缓慢兑现；需求端整体稳定符合预期，但传统消费淡季表现疲软。

利多因素：1. 库存绝对水平不高；2. 降息及消费利好政策；3. 冶炼厂减停产。 利空因素：1. 需求不及预期及宏观不确定性；2. 下游逢低采买导致支撑力度不足；3. 远期宽松预期。

重要新闻：无。

最新价格预测区间：21845-22800元/吨。 当前波动率：14.08%。 当前波动率历史百分位：21.3%。

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪锌主力期货合约（卖出75%，建议入场区间22700元/吨）。
• 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪锌主力期货合约（买入50%，建议入场区间21700元/吨）。

锌现货数据：

• SMM 0#锌均价：22590元/吨，跌70元/吨，跌幅0.31%。
• SMM 1#锌均价：22520元/吨，跌70元/吨，跌幅0.31%。
• 上海升贴水：300元/吨，跌45元/吨，跌幅13.04%。
• 广东升贴水：280元/吨，跌25元/吨，跌幅8.2%。
• 天津升贴水：240元/吨，跌25元/吨，跌幅9.43%。
• LME 0-3个月锌价：2649.5美元/吨，跌16.5美元/吨，跌幅0.62%。
• LME 3-15个月锌价：2649.5美元/吨，涨2.18美元/吨，跌幅0.94%。
• 沪锌主力期货：21845元/吨，跌65元/吨，跌幅0.3%。

库存数据：

• 沪锌仓单总计：307599吨，增4747吨，增幅1.49%。
• 伦锌库存总计：136975吨，减175吨，跌幅0.13%。

季节性分析：

• 上期所锌日库存季节性显示库存处于相对低位。
• 锌现货进口利润波动较大，近期部分时段出现亏损。
• 进口锌精矿及国产锌精矿加工费呈波动趋势。

研究结论：短期内库存仍是关键关注点，若保持累库，锌价下方支撑位需重新评估。建议短期观望趋势形成，逢高布局空头。