【国海良时期货】 周度观点抢先看

周度观点抢先看 国海良时期货研究|周度观点抢先看 研究员：方雅君 从业资格号：F03102079 【宏观】7月份经济数据显示，中国经济亟待提振内需。1—7月，全国固定资产投资同比增长3.6%。7月份固定资产投资环比下降0.17%。1—7月，全国房地产开发投资同比下降10.2%。7月份，规模以上工业增加值同比增长5.1%。社会消费品零售总额同比增长2.7%。金融方面，7月新增人民币贷款2600亿元，同比减少859亿元。7月M1同比增速回落1.6个百分点至-6.6%，M2同比增速提升0.1个百分点至6.3%。M1持续负增长表明经济活力在下降。 【电解铝】价格已经向下深度调整，幵且打到去年震荡区间的顶部18700-19000元/吨，可做右侧交易，向上趋势起来后可进场跟多，但考虑到降息情绪不如上半年，预计价格高点也很难达到上半年的高点。 【氧化铝】10月份之前基本面依然保持强势的可能性比较大（外矿供应受限、需求维持年内最大值），但考虑到内矿正在恢复，其实基本面强势的边际小幅走弱，但还不明显，现在现货成交基本在3900-4000元/吨一线，略微贴水盘面，预计后续价格依然以前高为限，主要是4200+的高点是基本面和宏观共同推出来的，现在宏观氛围不及上半年，驱动相对来说会减弱一点。 【工业硅】盘面的绝对位置偏低，有资金已经在准备入场抄底。现在这个价格，新疆地区的只停了几个小厂，大厂基本上都处于维持生产的状态，而云南地区以交付前期订单为主，421#的成本在11500元/吨，对应盘面价格为9500元/吨，意味着现在 的盘面距离全行业亏损还有一定距离。因此我们参考9000-9500元/吨的价格为盘面底 部（目前08合约已接近这个价格），从当前位置来看已经处于接近底部的过程，但考虑到11月出现巨量交割的可能性，9-11月合约尚不具备大涨的可能性，逢高试空是比较合适的选择。 【锌】沪锌供需双弱，震荡偏强看反弹。锌矿减产愈演愈烈，新投和复产产能也不及预期。进口矿TC和国产矿TC都处于2010年以来的历史低位。中国7月精炼锌产量为48.96万吨，大幅不及预期，由于亏损持续，8月可能减产增多最终产量仍不及预期。需求端淡季仍然大幅下滑，主要原材料黑色商品下跌加剧，下游镀锌买涨不买跌，观望情绪严重。短期看反弹，压力位：22900-23200，突破可进一步做多。短期目标位24000以上。 【铜】供需双增，进一步反弹。供应面：最新8月进口铜精矿TC为5.9美元/干吨，低位略降。进入检修期，检修会影响产量。但高铜价下仍为正常检修，最终产量增长超预期。7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，大幅超预期8月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显，均创年内新高。铜价70700-72300一线持续反弹向上突 投资咨询号：Z0021209 2024/8/19 报告仅供参考，请阅读末页免责声明。 破。下一压力位在74800-75000。站稳后目标位指向77500-78000。中期来看，沪铜高位转区间运行。 【螺纹钢】换月的持续推进+淡季偏弱的需求+松动的成本共同导致周内螺纹价格持续走低。螺纹库存当前已进入同期历史低位，库存压力已然在持续的去库和产量的下滑中有所缓解。盘面换月速度加快，建议10合约应择机平仓了结或换月。考虑到基本面的相对强弱，螺纹或是产业内最先企稳的品种，可在螺纹企稳反弹之际，考虑择机做缩卷螺差。另外，也可在螺纹企稳反弹之际，考虑择机做多钢厂利润。 【铁矿石】成材负反馈+宽松的基本面带动铁矿石价格跌跌不休。当下正值淡季，按照惯例淡季走预期逻辑，负反馈已然将原料价格击穿，国内需求恢复的缓慢和海外政策的阻力将进一步削弱铁矿石价格。因此，宽松格局之下，矿价有补跌的可能性，但当前已触及85美金成本线附近，非主流发运或 受限，下方空间亦有限，建议空单止盈。套利方面，目前具备01-05正套的安全边际，尚未形成启动条件，可等钢厂复产、粗钢平控政策落地等趋势明显或信号明确之后参与进行右侧交易。 【纯碱】盘面估值低位，短期或有修复性反弹机会。纯碱期货估值低位，盘面利润触及历史最低水平。当前纯碱基本面仍偏弱，现货价格继续下跌，但盘面有短期筑底迹象，下周或有修复性反弹行情，但受制于基本面偏弱，上方空间有限。操作上建议空单择机止盈离场。预计下周主力合约SA501运行区间1550-1700。 【玻璃】市场情绪悲观，预计延续偏弱运行。近期现货市场情绪悲观，对后市大多不看好，本周有厂家提振促进出货，效果甚微。当前库存压力较大，预计厂家主动去库，但短期仍是累库趋势。盘面仍有下跌空间，预计下周偏弱运行，FG501运行区间1175-1350。 【涤纶短纤】短纤盘面交易成本驱动逻辑，成本端原油在汽油尚无累库压力带动下可能迎来反弹，处于估值低位的短纤盘面价格也可能迎来估值修复。但考虑到成本端原油目前尚无趋势走强动能，短纤盘面大的驱动方向仍向下，原有高位趋势空单减仓持有，阶段性空单择机离场，等待10合约盘面反 弹修复至7400-7500一线再寻找空单进场机会。 【聚烯烃】从成本端丙烯的估值来看，静态估值已经处于低位，短期有小的修复驱动但无大的驱动配合，叠加盘面运行的需求走弱预期逻辑可交易的绝对空间也受限，需要一轮反弹给到估值端与驱动端继续向下交易的空间。聚烯烃短期看反弹，但中长期空头逻辑并未趋势反转，可做多PP搏反弹，或者等未来反弹后继续进场PE空单。 【聚酯】高温天气有所缓解，金九银十旺季启动前终端加弹、织机开机大幅回升，聚酯产销好转下成品加速去库。需求端转暖利多聚酯原料端。PTA产量季节性高位，延续累库格局；MEG周度负荷有所回落，周到港有延迟预计华东港口库存延续低位，近期供应压力不大。油价近期有所走强但PX弱势维持，成本端支撑有限。预计短期内聚酯原料跟随成本端波动为主，关注下游的需求修复节奏。 【纸浆】上周纸浆继续随宏观横盘整理，周度涨跌幅-1.01%。目前多数移仓换月，01合约持仓量已超过09合约。截至上周五，纸浆09基差（银星）高达442元/吨，历史分位点于91.2%，01基差370元/吨，历史分位点于87.3%。高基差依旧是纸浆的主要矛盾之一。从估值上来看，8月旺季前期现货价 格难以进一步下跌，期货处于深贴水情况下，纸浆期价多被低估，做多纸浆有着一定的安全边际，同时临近09交割月，基差收敛势在必行，09合约近期上行是确定性机会。而从驱动上来看，目前整体供应压力不大，9月份造纸旺季或引起纸浆季节性上涨，关注下游需求改善情况。短期纸浆下方空间有限，支撑点在5600元/吨附近，预计近期震荡偏强为主。 【尿素】上半周受印度新一轮招标消息提振，尿素市场成交好转，尿素盘面亦有所提振，下半周随着影响减弱叠加宏观打击，尿素大幅下跌，本周涨跌幅-4.96%。8月14日，印度NFL发布不定量尿素采购招标，8月29日开标，最晚船期10月31日。中国出口尚未放开，对尿素行情支撑有限。目前 故障与检修的增加使尿素日产回落至17万吨左右，且下周亦保持窄幅波动，对尿素形成一定支撑。需求方面，总需求仍在走弱；尿素厂库上周大幅累库。估值上来看，尿素现货上周降价部分已逼至成本线甚至倒挂，下跌空间有限。因此，尿素短期上下游心态僵持，预计近期震荡持稳。需继续关注尿素装置动态及下游复合肥厂开工情况。 【玉米】对于陈作来讲，目前节点看陈粮供需，青黄不接预期基本落空，变数在新粮的估产及上市时间，若交易延迟上市甚至有减产炒作，则现货能获得支撑，当前大基差将更多通过期货反弹来回归，或重回正套走势。对新作来讲，最重要的估值基准就是种植成本。从当前的情况看，主流新季成本预估集中在2150-2250之间。从成本支撑角度看，当前盘面新季合约价格下方空间或有限，谨防宏观风险。 【棕榈油】MPOB8月报告显示马棕7月出口亮眼，月末库存低于预期，报告整体偏多。但是，国际植物油价差显示棕榈油性价比正在走差，高出口可能昙花一现。USDA8月报告超预期利空，全球油料宽松预期难以证伪，棕榈油或亦受拖累。豆棕价差修复过程或受阻，建议离场观望。 【菜系】加拿大油菜籽旧作供应压力大于预期，年度期末库存存在上调空间。USDA8月报告中美豆部分的利空信息过于明显，全球油料宽松预期难以证伪的情况下，油菜籽价格继续承压概率较大。内盘菜系或以跟随为主。考虑到俄乌葵花籽、加拿大草原三省西部油菜籽新作在生长期遭遇一定的不利天气，它们可能在板块内表现相对偏强。 【白糖】国内市场进入进口糖集中到港阶段，现货供给端持续对价格产生压力。上周7月进口糖 数据公布42万吨，同比增加30.89万吨，符合先前预期，后期进口糖到港总量仍然较大。需求端下游市场正在进入备货旺季，不过由于中小终端替代情况明显，预计本产季旺季可能不及预期。上周郑糖再次触及低位，预计本周仍然保持弱势震荡。 【棉花】上周USDA8月报告虽然调减了全球产量和库存，但美棉反映程度有限并继续触及新的低点，另外郑棉由于国内产业链下游库存高位和开工率低迷继续保持探底态势，利多因素仍然缺乏力度。本周棉花价格预计继续维持低位弱势，基本面上继续观察下游库存去库情况。 【免责声明】 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不做任何保证。 由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并不代表国海良时期货有限公司的立场，如与公司发布的其他信息不一致或有不同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、更改、复制发布，或投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 如本报告涉及的投资与服务不适合或有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理或公司投资咨询部。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，或担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并不构成给予个人的咨询建议，且国海良时期货有限公司不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 国海良时期货有限公司具有期货交易咨询业务资格。