广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：高股息板块获资金回流，股指延续横盘整理 【市场情况】 周一，A股市场低开高走，延续震荡。截止收盘，上证指数涨0.49%，报2893.67。深成指涨0.08%，创业板指跌0.14%，沪深300涨0.34%、上证50涨0.51%，中证500涨0.27%、中证1000涨0.17%。个股跌多涨少，当日1912只上涨（53涨停），3174只下跌（17跌停），251持平。其中，鼎汉技术、世纪瑞尔、新讯达涨幅居前，分别上涨20.07%、20.07%、20.03%；而亿通科技、星星科技、清研环境跌幅居前，各跌20.0%、20.0%、19.99%。 分行业板块看，高股息领涨盘面，上涨板块中，贵金属、工程机械、银行涨幅居前，分别上涨3.11%、2.45%、1.93%，数字金融主题上扬；下跌板块中，发电设备、生物科技、制药分别下跌1.33%、1.25%、 1.22%，生物医药主题回调。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上涨：IF2409、IH2409分别收涨0.35%、0.53%；IC2409、IM249分别收涨0.31%、0.18%。四大期指09合约全部贴水：IF2409贴水8.78点，IH2409贴水3.83点，IC2409贴水20.96点，IM2409贴水40.81点。 【消息面】 国内要闻方面，财政部将于8月29日开展2024年到期续作特别国债发行，期限品种包括10年期3000亿元，15年期1000亿元。财政部表示，2024年到期续作特别国债将在全国银行间债券市场面向有关银行定向发行，发行过程不涉及社会投资者，个人投资者不能购买；2024年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。 海外方面，中美金融工作组在上海举行第五次会议。会议由中国人民银行副行长宣昌能和美国财政部助理部长奈曼共同主持。国家金融监督管理总局、中国证监会，以及美联储、美国证券交易委员会等部门参会。双方就二十届三中全会关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、证券与资本市场、跨境支付和数据、国际金融治理、金融科技、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。 【资金面】 8月19日，A股市场交易环比略缩量，合计成交额5706亿元。北向资金大幅净卖出67.75亿元，其 中沪股通净流出25.68亿元，深股通净流出42.07亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了521亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数据显示，当日745亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼224亿。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.26%、-0.16%、-0.45%与-0.88%。部分资金重流回高股息资产，但总体业绩期A股资金面偏谨慎，当前阶段建议观望为主。 [国债期货] 国债期货：资金面整体稳定，期债收涨 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债成交量有所收缩，收益率涨跌不一，长端及超长端持稳。截至发稿，1年期“20国开12”收益率上行1bp报1.67%；5年期“24附息国债08”下行1bp报1.88%；7年期“24附息国债06”下行2.25bp报2.0675%；10年期国债及国开活跃券下行1.3bp左右，“24附息国债11”报2.17%，“24国开10”报2.228%；30年期国债活跃券下行1.6bp左右，“23附息国债23”报2.361%，“24特别国债01”报2.369%。 【资金面】 8月19日以固定利率、数量招标方式开展了521亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。当日745 亿元逆回购到期，单日净回笼224亿元。资金面方面，周一银行间市场隔夜回购加权利率小降1bp左右，长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.94%左右，较上日上行约1bp。资金面整体稳定但稍显敛意，税期影响将要消退，不过本周逆回购到期较多，需关注央行如何进行逆回购操作，以对冲大量到期。据国家税务总局网站显示，8月增值税、所得税等主要税种申报截止日为15日，一般随后两个工作日为走款高峰期。 【基本面】 财政部将于8月29日开展2024年到期续作特别国债发行，期限品种包括10年期3000亿元，15年期 1000亿元。财政部表示，2024年到期续作的4000亿元特别国债将在全国银行间债券市场面向有关银行定向发行，发行过程不涉及社会投资者，个人投资者不能购买；2024年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。 【操作建议】 政策面上，从央行的表态上来看，一方面既不希望长债利率过快下行，不利于经济预期引导也会导致金融机构积累利率风险，另一方面在逆周期发力支持经济的背景下，应也不希望利率过快上行导致债市赎回负反馈发生。因此政策意图或为引导利率在合理区间内波动。基本面和供需因素是债市的支撑，当前整体债市杠杆率不高，市场风险并不大，调整后有企稳回升的动能。鉴于监管对长债利率调控常态化，区间管理精细化，在国债期货交易的过程中或适合参照调控区间，逢低做多为宜。 国债利率波动区间来看，目前根据市场行为与监管表态以及长端国债与政策利率利差几个角度分析，10年期国债利率2.2%-2.3%或为监管调控的相对合意区间，2.25%为引导区间的中枢位置，利率继续向上突破这一位置监管对债市压力会缓释，2.1%为底线位置，利率逼近下限监管对债市会加大施压力度，预期10年期国债利率或在2.1%-2.25%区间波动。建议投资者区间操作，当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫较高，对应T2412合约做多的进场价格区间或在105.1-105.4。10债利率下行至区间下限位置（期债上涨至前高）注意止盈。 [贵金属] 贵金属：静待央行年会和美联储会议纪要美元指数创7个月新低黄金盘中下探回升 【行情回顾】 消息方面，在美联储会议纪要即将公布和央行年会即将召开之际，美联储“鹰派”官员讲话表示由于劳动力市场过度疲软的可能性上升对9月降息持开放态度，但降息幅度不应超过25个基点。美国共和党总统候选人特朗普表示自己有权就利率政策置评，但美联储不必听从，未来可能会取消对某些新电动车的7500美元税收抵免。美国民主党全国代表大会期间，候选人哈里斯表示会提议将目前的企业税率提高到 28%。 隔夜，市场静待本周央行年会和美联储会议纪要，在美联储基本被计入后，当前地缘局势时避险情绪难消，美元指数持续下跌创7个月新低，黄金冲高创历史新高后部分资金止盈离场但价格保持高位震荡， 白银则有所补涨。国际金价盘中一度下跌超0.8%到2500美元下方但尾盘收复，收盘价为2504.18美元/盎司，微跌0.14%；国际银价在有色板块整体走强的提振下全天震荡上行补涨，收盘价为29.448美元/盎司涨幅1.48%创“三连阳”。 【后市展望】 目前全球市场受宏观政治影响因素仍较多，宏观层面美国部分经济数据回暖，美联储9月降息25个BP基本被计入，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济是否“着陆”的情况，而美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险难消，央行购金需求保持强势，对金价仍有支撑。未来重点关注美联储官员特别是主席鲍威尔在央行年会上的表态，近期俄乌冲突紧张升级可能使多头情绪不断升温，趋势上国际金价在突破历史新高后若增量资金流入将有进一步摸高可能，多单可继续持有。 白银方面，美国消费等数据回暖使“衰退”担忧有所缓和，工业品价格回升提振下银价或相对黄金有更大上升空间，国际银价企稳29美元(7450元)有望看向30美元（7600元）。 【技术面】 修复短周期均线趋势回升，上方阻力在60日均线30美元附近。 【资金面】 本周金银价格止跌回升但ETF持仓表现有所分化，金价走强刺激部分机构增持黄金。 [集运指数] 集运指数（欧线）：主要航线稳定性提升，远月合约跌幅显著 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略对运价的下调幅度进行动态调整。根据极羽科技，截至8 月19日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基4039-4554美元/TEU，6740-7555美元/FEU；MSC 4454-4460美元/TEU，7428-7440美元/FEU；CMA4530-5280美元/TEU，8060-9560美元/FEU。 【集运指数】 截至8月19日，SCFIS欧线结算价指数环比下降2.3%至5918.73点，美西线指数环比下降16.1%至 3261.47点。截至8月16日，SCFI综合指数上升至3281.4点，周度环比上升0.84%；上海-欧洲运价下跌 3.68%至4610美元/TEU；上海-美西运价6581美元/FEU，较上周涨8.45%；上海-美东运价9297美元/FEU，较上周涨2.36%。 【基本面】 截至8月15号，全球集装箱总运力为3049.4万TEU，较上年同期增长10.5%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为621万TEU，较上一期环比下降1.93%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 根据航运分析机构德路里Drewry在8月19日发布的报告，接下来五周内，OCEAN联盟、THE联盟和2M联盟分别取消5、10和3个航班，约有95%船舶将如期航行，高于上一汇报期的93%。德路里表示，目前主要的东西向航线上的空班次数预计将从第29周到第33周的105次减少到第34周到第38周的37次，这一下降趋势预示着由于需求疲软和供应充足，运费将趋于稳定并进入下降通道。 【逻辑】 昨日欧线盘面近月合约小幅收涨，远月合约跌幅显著。截至8月19日收盘，10合约上涨1.08%至3100 点，主力12合约下跌7.53%至2526点，25年合约跌幅均超13%。前20机构净持仓由上一交易日的2756手下降至2534手，多空比持平上一交易日的1.08。短期看，随着亚欧航线及相关港口运营情况逐渐改善，未来6周运价或将持续面临一定的下行压力。本周将进入美国民主党大会阶段，执政党或在促成停火方面有进一步的表态，但在地缘相关方迟迟未有实质性进展的当下，建议谨