公司事件点评报告：业绩环比大幅提升，盈利进入上行通道

2024年08月19日 业绩环比大幅提升，盈利进入上行通道 —豪鹏科技（001283.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 公司研究 证券研究报告 基本数据2024-08-19 市场表现 (%)豪鹏科技沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 豪鹏科技发布公告：2024H1公司实现收入23.16亿元 分析师：黎江涛S1050521120002lijt@cfsc.com.cn /yoy+34.31%，实现归母净利润0.27亿元/yoy+11.16%。 投资要点 当前股价（元） 31.82 总市值（亿元） 总股本（百万股）流通股本（百万股）52周价格范围（元） 日均成交额（百万元） 26 82 58 28.68-52.59 52.23 ▌2024Q2收入同环比高增，利润环比大幅改善 公司2024Q2实现收入13亿元/yoy+34%/QoQ+33%，实现归母净利润0.24亿元/yoy+4.5%/QoQ+666%，环比大幅改善。2024Q2毛利率为19%，净利率为1.8%。分业务看，2024H1方形电池收入13.67亿元/yoy+50%，圆柱电池收入6.8亿元 /yoy+41%，镍氢业务收入2.45亿元/yoy-22%。 ▌笔电业务持续强化竞争力，智能穿戴等表现抢眼 2024H1全球笔记本电脑出货量约0.95亿台/yoy+4%；公司笔记本电脑电池产品出货量2024H1同比增长48%，其中Q2环比Q1出货量增长34.5%。公司智能穿戴类电池产品出货量2024H1同比增长39%，其中Q2环比Q1出货量增长34.1%。除在TWS耳机、智能手表等领域公司出货规模创历史新高外，在新的AR和VR类产品领域，公司持续加快与多家全球知名头部企业的联合研发，目前部分客户项目已到量产/试产阶段，同时有新项目处在下一代产品预研阶段。 ▌工厂搬迁结束，强化费用管理，盈利拐点明确 1、《豪鹏科技（001283）：收入强劲增长，盈利有望迎拐点》2024-05-08 2、《豪鹏科技（001283）：业绩环比显著改善，储能及新技术打开长期空间》2023-07-16 3、《豪鹏科技（001283）：业绩符合预期，看好公司中长期发展》2023-03-30 由于公司工厂搬迁、人员扩张等影响，公司收入端虽然快速增长，但利润端明显被费用端拖累。进入2024H2，公司收入端有望保持高增，叠加工厂搬迁结束，强化费用管理，盈利进入上行通道。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.53、3.48、4.97亿元，EPS分别为1.86、4.24、6.05元，当前股价对应PE分别为17、8、5倍，维持“买入”评级。 ▌风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 4,541 5,586 6,949 8,513 增长率（%） 29.5% 23.0% 24.4% 22.5% 归母净利润（百万元） 50 153 348 497 增长率（%） -68.4% 203.3% 128.3% 42.6% 摊薄每股收益（元） 0.61 1.86 4.24 6.05 ROE（%） 2.0% 5.8% 12.2% 15.7% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 4,541 5,586 6,949 8,513 现金及现金等价物 2,181 2,682 3,493 4,502 营业成本 3,667 4,518 5,617 6,878 应收款 1,671 1,989 2,285 2,566 营业税金及附加 31 38 48 59 存货 709 874 1,086 1,330 销售费用 132 140 174 213 其他流动资产 221 271 338 414 管理费用 299 352 382 468 流动资产合计 4,782 5,817 7,202 8,812 财务费用 17 25 2 -26 非流动资产: 研发费用 333 341 368 426 金融类资产 0 0 0 0 费用合计 780 857 926 1,081 固定资产 2,738 2,926 2,826 2,676 资产减值损失 -4 0 0 0 在建工程 529 159 63 25 公允价值变动 18 0 0 0 无形资产 158 151 143 135 投资收益 -79 -50 -30 -10 长期股权投资 42 42 42 42 营业利润 23 152 348 496 其他非流动资产 305 305 305 305 加:营业外收入 2 2 2 2 非流动资产合计 3,772 3,582 3,379 3,183 减:营业外支出 5 1 1 1 资产总计 8,554 9,398 10,580 11,995 利润总额 20 153 348 497 流动负债: 所得税费用 -30 0 0 0 短期借款 388 388 388 388 净利润 50 153 348 497 应付账款、票据 3,240 3,995 4,966 6,081 少数股东损益 0 0 0 0 其他流动负债 370 370 370 370 归母净利润 50 153 348 497 流动负债合计 4,006 4,759 5,732 6,848 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 29.5% 23.0% 24.4% 22.5% 归母净利润增长率 -68.4% 203.3% 128.3% 42.6% 盈利能力毛利率 19.2% 19.1% 19.2% 19.2% 四项费用/营收 17.2% 15.3% 13.3% 12.7% 净利率 1.1% 2.7% 5.0% 5.8% ROE 2.0% 5.8% 12.2% 15.7% 偿债能力资产负债率 70.1% 71.8% 72.9% 73.7% 净利润 50 153 348 497 营运能力 少数股东权益 0 0 0 0 总资产周转率 0.5 0.6 0.7 0.7 折旧摊销 172 190 203 196 应收账款周转率 2.7 2.8 3.0 3.3 公允价值变动 18 0 0 0 存货周转率 5.2 5.2 5.2 5.2 营运资金变动 -2 219 399 516 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 238 562 950 1208 EPS 0.61 1.86 4.24 6.05 投资活动现金净流量 -1387 183 195 188 P/E 52.1 17.1 7.5 5.3 筹资活动现金净流量 1650 -61 -139 -199 P/S 0.6 0.5 0.4 0.3 现金流量净额 501 684 1,006 1,198 P/B 1.0 1.0 0.9 0.8 非流动负债:长期借款 1,836 1,836 1,836 1,836 其他非流动负债 150 150 150 150 非流动负债合计 1,986 1,986 1,986 1,986 负债合计 5,992 6,745 7,718 8,835 所有者权益股本 82 82 82 82 股东权益 2,562 2,653 2,862 3,160 负债和所有者权益 8,554 9,398 10,580 11,995 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌新能源组介绍 黎江涛：新能源组长，上海财经大学数量经济学硕士，曾就职于知名PE公司，从事一级及一级半市场，参与过新能源行业多个知名项目的投融资。2017年开始从事新能源行业二级市场研究，具备5年以上证券从业经验，2021年加入华鑫证券，深度覆盖电动车、锂电、储能、氢能、锂电新技术、钠电等方向。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。