沪铅价格低位修复为主 沪锌内需疲软打压市场信心

行情复盘与持仓量变化

8月16日，沪铅期货主力合约收涨1.71%至17795.0元，持仓量减少2146手至63040手。

背景分析

• 铅价下跌导致经销商避险情绪升温，电池采购以刚需为主，部分铅蓄电池企业因库存压力减产或放假，开工率下降。
• 沪伦比值扩大及人民币汇率升值，铅蓄电池出口受阻，部分纯出口型企业停产。
• 交割移库叠加下游消费偏弱，铅锭社会库存累积。

后市展望

• 废料价格跌速趋缓，部分再生铅企业暂停采销，部分炼厂有意停产，或为铅价提供支撑。
• 短期铅价低位修复为主，后续关注炼厂开工及下游消费旺季兑现情况。

资讯与调研数据

• 铅：SMM原生铅开工率65.39%（环比+0.6%），再生铅开工率43.84%（环比-1.79%），铅蓄电池开工率67.11%（环比-2.39%）。
• 锌：镀锌开工率53.48%（环比-5.15%），压铸锌合金开工率54.97%（环比+0.09%），氧化锌开工率57.58%（环比+1.93%）。

投资策略与基本面分析

• 铅：矿端加工费小幅上调，但富含金属的矿加工费暂无变动；废电瓶价格跟跌，持货商畏跌慎采；原生铅增减并存，部分炼厂预售成品库存；再生铅部分企业减产或停产预期；下游电池企业库存压力增大，开工率下降。
• 锌：部分炼厂检修导致供给阶段性收紧；下游消费维持弱势，镀锌订单受黑色价格影响较大，压铸锌合金企业订单悲观；氧化锌企业开工小幅提升。
• 结论：铅价短期低位修复，关注炼厂开工及下游消费旺季；锌价短期修复整理，三季度消费难有较大好转。美国零售数据超预期缓解衰退担忧，国内内需疲软，矿端偏紧及供给收缩预期对锌价形成支撑。