原油日报：油价延续回落，基本面将边际转弱

市场要闻与重要数据

• 油价下跌：WTI 9月原油期货收跌2.28美元，跌幅2.97%，报74.37美元/桶；布伦特10月原油期货收跌2.02美元，跌幅2.54%，报77.66美元/桶；上期所原油期货2410合约夜盘收跌2.22%，报550.00元人民币/桶。
• 政治要闻：美国众议院共和党指控总统拜登“有可弹劾的行为”，但无足够票数弹劾。
• 地缘政治：俄罗斯外长拉夫罗夫表示，如果没有美国援助，乌克兰不可能对北溪发动恐怖袭击。
• 市场消息：尼日尔恢复通过贝宁的石油出口；伊朗外交部发言人称加沙停火与伊朗报复是独立事件，要求伊朗对以色列保持克制不合逻辑；印尼将宣布内阁改组，任命新的能源部长和投资部长。

投资逻辑

• 油价回落原因：此前油价下跌由宏观驱动，基本面亦不容乐观。
  • 需求疲软：中国需求未复苏，成品油终端消费和炼厂开工率均显示疲软，新能源车和天然气重卡替代趋势短期内难逆转。
  • 库存转累：欧美炼厂9月季节性检修后，原油库存将从去库转为累库，基本面边际转弱。
  • 供应回升：欧佩克产量已见底回升，9月限产解除后产量将进一步增加。
• 油价区间预测：未来油价75至90美元/桶区间运行下限将面临挑战。

策略

• 单边布伦特运行区间：75-90美元/桶。
• 期权策略：考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。

风险

• 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险。
• 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧。