北交所首次覆盖报告：深耕环保型线缆用高分子材料，募投项目助力产能释放

太湖远大是一家专注于线缆用高分子材料研发、制造、销售与服务的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品包括交联聚乙烯（XLPE）电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料，应用于电线电缆制造领域，间接服务于电力、轨道交通、通信、新能源、建筑等众多领域。

核心看点：

1. 深耕专精特新： 公司专注于交联聚乙烯电缆料，产品覆盖绝缘、屏蔽、护套三大领域，品种规格齐全，是国内少数实现产品系列化生产的线缆材料企业之一。公司拥有66项专利，核心技术自主掌握，与宝胜股份、中天科技等国内外大型电缆企业建立长期稳定合作关系，在手订单充沛。
2. 研发推动绿色化国产化： 公司持续投入研发，拥有6个在研项目，推动线缆材料绿色化和国产化。2022年成功揭榜省重大“500kV超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料产业化尖兵项目”，已研发出66kV及以下超光滑可交联型屏蔽料、高压半导电阻燃屏蔽料等高压屏蔽料和护套料，为超高压材料研发打下坚实基础。
3. 行业增长与公司产品前沿： 线缆用高分子材料行业受益于电线电缆行业绿色化发展趋势和国家战略方向主导，市场规模持续扩大。公司产品迎合行业发展趋势，特别是在高压、超高压电缆料和新能源特种材料方面具有前瞻性。
4. 募投项目解决产能瓶颈： 公司募投项目将新增500kV及以下过氧化物可交联电缆料20,000吨，35kV及以下过氧化物可交联电缆料12,000吨，新能源特种材料38,000吨的产能，有望缓解产能约束问题，加速收入释放。

关键数据：

• 2023年公司实现营收15.24亿元，同比增长9.43%，归母净利润7745.7万元，同比增长26.8%。
• 公司产品主要收入来源为交联聚乙烯电缆料，2023年硅烷交联聚乙烯电缆料和化学交联聚乙烯电缆料营收分别为6.52亿元和5.17亿元，占比超70%。
• 公司研发费用2023年为1970.74万元，研发费用率为1.29%。
• 公司年末在手订单13467.99吨，同比增加10.6%。

研究结论：

预计公司2024-2026年归母净利润分别为76/91/115百万元，对应EPS分别为1.75/2.09/2.65元/股，对应发行价PE分别为9.7/8.1/6.4倍。市场可比公司平均PE（2024）为15.3X，我们看好公司产能释放后带来的业绩贡献，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：

原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，产品质量风险。