供需双弱，难改颓势

供需双弱，难改颓势 20240819 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 周内PX刷新上市价格新低，主要原因是成本支撑坍塌和供应宽松。8月以来海外前期停车的装置陆续重启，国内PX开工也超越一季度的高位。在秋季检修期到来前，亚洲整体开工将维持高位，供应预期总体再增加。同时PTA有多套大型装置出现短停，对PX的刚需转弱。 周内PTA价格受成本影响跌破5500。成本连续下滑，支撑无力。周内虽有装置短停，但对加工费的挺价作用也非常有限。聚酯端有一套新装置投产，深化减产并未落实。织造开工较前一周有所提高，因为江浙地区高温天气有所缓解。整体来看，成本支撑无力和供需双弱使得价格继续下行。 后市预测 •原油方面：油价继续宽幅波动，地缘的影响逐渐变为“纸面”，宏观消息会对价格造成扰动。PX方面：亚洲PX工厂将维持高负荷稳定运行状态，供应难改宽松局面。PTA方面：恒力大连开始检修，嘉通能源短停装置恢复运行。聚酯方面：库存转移至下游，压力有所缓解，再度减产的可能性较小。织造方面：已完成阶段性的刚需备货，预估“金九银十”引发的备货行情持续时间非常有限。 •综合来看，PTA低位整理，运行区间5400-5600元/吨；PX低位运行，运行区间7750-8050元/吨。 •策略推荐：可逢低布局多单。 二、盘面情况 刷新上市以来的价格新低，周内成交量27.50万手 手 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 PX主力合约08月16日的收盘价为7910元/吨，较08月92日的收盘价7980元/吨下跌70元/吨，整体变化幅度为- 1.89%。 08月16日结算价为7936元/吨，较08月09日结算价的7966元/吨下跌30元/吨，整 2024-04-172024-05-172024-06-172024-07-17 体变化幅度为-0.87%。 PX供应宽松，商谈和成交气氛均明显转淡 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 08.12-08.16： 主力合约基差均值为-177元/吨；对二甲苯国内现货均价为7816.20元/吨，下跌124.60元 /吨，变动幅度为-1.57%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-08 2024-07 2024-06 石脑油（美元/吨） 672 696 681 PXCFR中国（美元/吨） 982 1017 1038 中石化PX合约结算价 8300（挂牌价） 8550（挂牌价） 8670（结算价） 跟随成本运行，装置短停的提振效果有限 6,100 6,050 6,000 5,950 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 PTA期货行情 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 2.E+06 2.E+06 1.E+06 1.E+06 1.E+06 8.E+05 6.E+05 4.E+05 2.E+05 0.E+00 PTA主力合约08月16日的收盘价为5550元/吨，较08月09日的收盘价5532元/吨上涨18元/吨，整体变化幅度为0.33%。 08月16日的结算价为5570元 /吨，较08月09日的结算价5516元/吨上涨54元/吨，整体变化幅度为0.98%。 聚酯工厂有补货动作，但市场商谈较为清淡 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 150 100 50 0 -50 -100 08.12-08.16，主力合约基差均值为-23.2元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为720.60美元/吨，下跌9.40美元/吨，变动幅度-1.29%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5540.6元/吨，下跌63.4元/吨，变动幅度为-1.13%。 成交基差参考期货2409贴水13元/吨，走弱8元/吨。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日-4月24 900 日停车，负荷85%；3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车，负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 负荷9成，4月16日-6月11日停车检修 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，目前满负荷运行 金陵石化 60 8月初降负至7成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 7月28日-8月5日停车检修，目前近满负荷运行 东营威联 200 100万吨装置近满负荷运行；二期100万吨装置近满负荷，5月11日-6月15日停车检修 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行；250万吨装 置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 负荷8成运行 福海创 160 80万吨装置负荷8成运行，80万吨装置5月20日-6月25日停车，负荷8成运行 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 负荷9成运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月底停车，6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90%，5月9日意外停车，5月20日重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 60-70% 95-100%，8月8日-8月15日短停 韩国 GSCaltex 135 75-85% 75-85%，一条55万吨装置2月25日左右停车，6月初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启；另外一条40万4月下停车，7月底重启 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 45-55% 45-55%，7月28日110万吨的装置着火停车，8月1日重启，但目前负荷较低 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-100%，77万吨装置4月底检修55天左右，6月20日重启 韩国 SKGC 80 75-85% 75-85%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，6月25日附近重启 韩国 SKGC 130 85-95% 85-95% 韩国 SKGC/JX 100 75-85% 75-85% 地区企业总产能2024080920240816 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 60-65% 60-65%，一条72万吨装置7月8日检修40天左右 日本 IdemitsuKosan 88 65-75% 65-75%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右，7月4日逐步重启 日本 Eneos 280 60-70% 55-65%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，7月上旬重启；一条42万吨装置5月上已经停车检修，推迟至8月底附近重启。近期负荷略有下降 印度 IndianOilCorp 40 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 210 90-100% 90-100% 225 90-100% 90-100% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 65-75% 65-75%，5月中左右停车，5月下旬重启，6月初再度意外停车，7月中附近重启 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 越南 NSRP 70 60-70% 60-70%，负荷波动 地区企业总产能2024080920240816 金陵石化60万吨装置于8月初降负至7成运行，整体负荷高位 08.12-08.16：87.06% 08.05-08.09：87.06% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 汉邦220万吨装置短停后重启，其他个别装置负荷小幅调整 •蓬威石化：90万吨PTA装置7月25日短停，8月8日重启，目前负荷5成。 •宁波台化：150万吨装置5月23日停车，原计划6月底重启，8.12日已重启出料。 •恒力石化：一套250万吨PTA装置8月17日开始停车检修。 •汉邦石化：一套220万吨PTA装置8月12日检修，8月16日重启提负。 PTA开工已处于高位，头部企业公布检修计划 周度开工提升0.05% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 油价先涨后跌，宏观挺价，基本面偏空 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 800PTA原料价格走势 780 760 740 720 700 680 660 640 620 600 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油08月16日期货结算价75.54美元/桶，较08月09日下跌1.30美元/桶 布伦特原油08月16日期货结算价79.68