铁合金周报：供需双降成本下移 合金偏弱格局难改

投资咨询业务资格 供需双降成本下移合金偏弱格局难改 ——铁合金周报20240826 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量10.1万吨（环比-1.2%，同比-7.1%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。需求：硅铁周消费量1.71万吨（环比-1.7%，同比-26%）。五大材周产量778.9万吨（环比+0.12%，同比-16.9%）。 硅铁 库存：企业库存5.72万吨（环比-5.3%，同比-12.1%）；钢厂8月库存天数14.6天（环比-0.63天，同比-2.53天）；硅铁仓单数量：13257张（环比-440张，同比-9821张）。成本：上周内蒙电价下调1分，兰炭小料延续偏弱态势。计算内蒙即期成本6030元/吨，宁夏6297元/吨，青海5743元/吨，现货小幅调降，厂家利润回落，宁夏即期亏损。基差：10合约基差238元/吨，环比-36元/吨。总结：上周硅铁反弹受阻，周内低位窄幅波动，但相较锰硅及黑色系品种依旧扛跌。上周数据供需双降，宁夏除电路检修厂家外其他厂家生产暂稳，兰炭电价等原料持续偏弱，熊市难言成本支撑。需求端，8月钢招尾声，河钢定价环比跌超400元，钢厂库存继续回落，钢市低迷始终压制硅铁需求。不过后续进入传统旺季螺纹产量有望止降回升，需求边际改善成为合金价格的支撑预期。硅铁近期盘面持续贴水，估值不高，不宜追空，建议以反弹偏空对待。 单边：10合约关注6000-7000，区间高抛低吸；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300] 中卫减产情况 供应：周产量继续回落 2024 2023 2022 2021 2020 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 全国硅铁产量：万吨 2024 2023 2022 2021 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 硅铁周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量10.1万吨（环比-1.2%，同比-7.1%） •2024年7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%） 需求：建材降幅收窄 2024 2023 2022 2021 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 五大材产量：万吨 2024 2023 2022 2021 3.5 3 2.5 2 1.5 1 硅铁周消费量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量1.71万吨（环比-1.7%，同比-26%） •五大材周产量778.9万吨（环比+0.12%，同比-16.9%） 库存：厂家库存不高 2024 2023 2022 2021 2020 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 钢厂库存天数：硅铁 2024 2023 2022 2021 14 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：5.72万吨（环比-5.3%，同比-12.1%） •钢厂库存：8月库存天数14.6天（环比-0.63天，同比-2.53天） 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 2024-02-24 2024-03-24 2024-04-24 2024-05-24 2024-06-24 2024-07-24 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 2024-05-13 2024-06-13 2024-07-13 2024-08-13 成本：煤电小幅下调 兰炭周度成本利润：元/吨 兰炭小料：陕西 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 利润 成本 2020 2021 2022 2023 2024 铁合金电价：元/度 氧化铁皮70%Fe：邯郸 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 宁夏 内蒙 青海 广西 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：厂家利润小幅回落 原料 地区 2024/8/23 2024/8/16 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.385 0.385 0 0.00% 宁夏 0.4525 0.4525 0 0.00% 内蒙 0.42 0.43 -0.01 -2.33% 甘肃 0.46 0.46 0 0.00% 兰炭小料 神木 845 890 -45 -5.06% 阳极 西北 3819 3819 0 0.00% 氧化铁皮 河北 915 915 0 0.00% 硅石 西北 220 225 -5 -2.22% 硅铁成本 青海 5743.34 5801.84 -58.5 -1.01% 宁夏 6296.84 6355.34 -58.5 -0.92% 内蒙 6030.34 6170.84 -140.5 -2.28% 利润 青海 456.66 448.16 8.5 1.90% 宁夏 -96.84 -105.34 8.5 -8.07% 内蒙 169.66 79.16 90.5 114.32% 数据来源：Mysteel 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 期现：盘面贴水扩大 硅铁仓单数量：张 硅铁主力基差：宁夏 30000 600 25000 400 20000 200 15000 0 10000 -200 5000 -400 0 -600 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel • • 硅铁仓单数量： 13257张（环比-440张，同比-9821张） 硅铁主力基差（宁夏）：09基差238元/吨，环比-36元/吨 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 2021 3-12 3-26 硅铁总持仓量：手 硅铁10持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 数据来源：Mysteel 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 硅铁沉淀资金：万元 2021 3-26 硅铁01持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 持仓：主力换至10合约 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量18.5万吨（环比-2.2%，同比-21.6%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比