非金属建材周报（24年第33周）：市场修复仍待政策扶持，关注淡旺季切换和西藏板块

西南水电建设加速有望提振区域需求，地产销售仍偏弱，期待后续政策落地。 8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出加快西南水电清洁能源基地建设，有望带动区域基建投资。2023年西藏固定资产投资同比增长35.1%，其中基建投资同比增长34.8%，2024年上半年同比增长25.7%。8月15日，统计局发布投资数据，2024年1-7月全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%。分领域看，基础设施投资增长4.9%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。全国商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%；商品房销售额53330亿元，同比下降24.3%。7月地产延续弱势，传统基建仍显压力。 重点板块数据跟踪：水泥价格环比微增，浮法玻璃价格环比跌幅收窄，粗纱、电子纱价格持平 1）水泥：本周全国P.O42.5高标水泥平均价为382.7元/吨，环比+0.13%，同比+6.64%，库容比为66.9%，环比+0.6pct，同比-7.9pct。八月中旬，由于市场资金短缺，以及局部地区高温和雨水天气影响，国内水泥市场需求恢复较弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为49.3%。价格方面，内陆低价地区通过行业自律和错峰生产，陆续开始推涨价格；长江中下游地区因湖北个别大企业不参与错峰，且存在低价抢量行为，导致价格小幅下行。 2）玻璃：浮法玻璃市场价格继续下调，供需矛盾加剧，本周玻璃现货主流市场均价1454.41元/吨，环比-0.18%，重点省份库存为6010万重量箱，环比-0.64%；光伏玻璃整体成交一般，库存缓增，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格13.5元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格23元/平方米，环比持平，库存天数约34.44天，环比+1.18%； 3）玻纤：无碱粗纱市场下游提货仍谨慎，短期供需弱势下，价格承压。本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3600-3700元/吨，全国均价3677.5元/吨，环比持平；电子纱价格涨后暂稳，新价近期陆续落地，短期供应仍显紧俏，本周电子纱G75主流报价8900-9300元/吨，电子布3.9-4.1元/米，环比持平。 投资建议：今年以来地产支持政策频繁出台，但当前房地产市场仍处于调整阶段，基本面尚未出现明显改善，政策效果仍待持续释放。二十届三中全会和政治局会议定调房地产发展方向，随着政策指引的持续明确，行业发展方向将更加清晰，下半年政策托底叠加高基数效应减弱影响，预计下行压力有望边际减弱。目前，建材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，短期政策持续落地有望带来一定催化，估值和持仓亦处于历史低位，建议关注低估值优质消费建材龙头坚朗五金、北新建材、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、三棵树，关注科顺股份；同时随着淡旺季逐步切换，需求存边际改善预期，关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注钢结构制造商龙头鸿路钢构。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.08.12-2024.08.16，本周沪深300指数上涨0.42%，建筑材料指数（申万）下跌3.79%，建材板块跑输沪深300指数4.21pct，位居所有行业中第27位。近三个月以来，沪深300指数下跌9.0%，建筑材料指数（申万）下跌22.4%，建材板块跑输沪深300指数13.4pct。近半年以来，沪深300指数下跌0.6%，建筑材料指数（申万）下跌12.3%，建材板块跑输沪深300指数11.8pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：水泥管（+0.4%）、减水剂（-0.4%）、混凝土（-1.9%），涨跌幅居后3位的板块为：建筑五金（-9.5%）、涂料（-9.2%）、防水材料（-8.9%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：西藏天路（+29.2%）、志特新材（+14.8%）、*ST嘉寓（+13.9%）、苏博特（+8.2%）、扬子新材（+7.7%），居后5位的个股为：中铁装配（-14.2%）、金刚光伏（-14.0%）、红墙股份（-13.4%）、万里石（-12.9%）、亚士创能（-12.4%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨0.13%，库容比环比上涨0.6pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为382.7元/吨，环比上涨0.13%，同比上涨6.64%。本周全国水泥库容比为66.9%，环比上涨0.6pct，同比下降7.9pct。 本周全国水泥市场价格环比上涨0.13%。价格上涨区域主要是河南、湖南和陕西，幅度30-50元/吨；价格回落区域为吉林、江苏、上海、浙江、山东和重庆等地，幅度10-40元/吨。八月中旬，由于市场资金短缺，以及局部地区高温和雨水天气影响，国内水泥市场需求恢复较弱，全国重点地区水泥企业平均出货率为49.3%。 价格方面，内陆低价地区通过行业自律和错峰生产，陆续开始推涨价格；长江中下游地区因湖北个别大企业不参与错峰，且存在低价抢量行为，导致价格小幅下行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格继续推涨。北京、天津、唐山和承德等地水泥企业公布价格上调30元/吨，受环保投入增加以及煤炭等原燃材料价格居高不下影响，水泥生产成本不断增加，加之前期价格推涨实际落实幅度有限，为提升运营质量，各企业依靠行业自律，再次尝试上调价格。短期因有阶段性降雨天气影响，市场需求表现一般，企业出货在3-6成不等，价格落实情况待跟踪。 东北地区水泥价格出现回落。黑龙江哈尔滨地区水泥价格弱稳运行，个别企业报价较前期下滑30元/吨，受重点工程项目支撑，市场需求变化不大，企业出货在3-4成，库存低位运行，部分企业报价回落主要是外来低价水泥影响。吉林长春、吉林市水泥价格下调30-40元/吨，雨水天气居多，市场需求不稳定，以及前期涨价四平地区落实情况不佳，不断低价冲击本地市场，为维护市场份额，各大企业价格均有所下调。辽宁辽中地区水泥价格暂稳，虽然个别民营企业有低价抢量行为，但主导大企业仍坚持以量换价，力挺价格稳定，阶段性雨水天气干扰，企业间出货有所差异，在2-5成不等。据了解，泛东北地区企业为防止价格走低，后期有继续推涨价格意愿，欲以涨止跌。 华东地区水泥价格继续下调。江苏南京、苏锡常和南通地区水泥价格下调10元/吨，截至本周，前期上涨50元/吨已全部回调至涨前水平，高温天气对市场需求仍有一定干扰，以及新开工程项目较少，整体市场需求表现清淡，企业日出货维持在5-6成，库存偏高运行，同时受湖北地区低价熟料、水泥不断冲击，本地企业不得不下调价格。扬州和泰州地区水泥价格下调10-15元/吨，现P.O42.5散出厂价230元/吨左右，市场需求量不足，业出货在4-5成。 中南地区水泥价格止跌回升。广东珠三角及粤北地区水泥价格弱稳运行，雨水天气增多，下游施工受限，水泥需求表现清淡，且受广西低价水泥冲击，企业发货仅在5成左右，库存高位承压。粤东梅州、潮汕地区水泥企业公布价格上调10元/吨，受福建地区涨价带动，以及前期价格有所回落，为提升盈利，企业小幅尝试推涨价格，目前市场需求表现清淡，企业日出货在4-5成，而福建地区涨价也暂未完全落实到位，后期价格稳定性待跟踪。粤西湛江和茂名地区水泥价格稳定，在建项目陆续收尾，新项目寥寥无几，水泥需求环比变化不大，企业稳价意愿强烈。 西南地区水泥价格趋弱运行。四川成都地区水泥价格稳定，天气情况较好，市场需求相对稳定，企业发货在5成，库存高位运行，部分企业即将面临胀库停窑，由于前期价格持续回落，企业有复价计划，但考虑到涨价后外来水泥冲击，因此涨价暂时搁浅，预计外围价格上调后，本地才会跟进上调。德绵地区水泥价格稳定，受高温天气影响，市场需求环比暂无进一步提升，企业日出货多维持在4-5成，库存偏高运行。达州地区水泥价格稳定，受重点工程项目支撑，市场需求相对较好，企业出货能达7-9成，库存中等水平。 西北地区水泥价格大幅推涨。甘肃兰州、白银地区水泥价格以稳为主，阶段性降雨以及农忙对市场需求影响不大，企业发货维持在6成左右，库存高位或满库，部分企业针对外围接壤区域小幅下调价格，中心市场报价平稳。天水地区受降雨天气以及资金短缺影响，几乎没有新开工项目，在建项目进展缓慢，企业出货仅在4-5成，多处于库满状态。陇南地区部分水泥企业下调价格20元/吨，下游需求持续疲软，为增加销量，部分企业降价促销，主导企业报价暂稳。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比下跌0.18%，生产线库存环比下降0.64% 本周玻璃现货价格环比下跌0.18%。截至8月15日当周，玻璃现货国内主流市场均价1454.41元/吨，环比下跌0.18%；截至8月16日，玻璃期货活跃合约报收于1246元/吨，环比下跌5.75%。 玻璃生产线库存环比下降0.64%。根据卓创资讯数据，截至8月15日，国内浮法玻璃重点省份库存为6010万重量箱，环比下降39万重量箱（-0.64%）。 从区域看，华北区域价格部分松动，成交一般。京津唐区域周内价格基本稳定，成交环比减缓，产销偏于一般。整体看，北方需求端除个别大厂工程订单有一定好转外，多数依旧缺单严重，包括电器、制镜等均表现平平，市场需求依旧表现疲软。华东区域价格涨跌互现，新价成交一般。周内区域内局部供应压力小幅缩减，个别产线放水，但前期大厂库存压力尚存，加之下游需求持续偏弱影响下，后期供需局势或难有明显改善，不乏部分厂执行一定促量政策。华中区域价格零星调涨，交投尚可。区域内多数厂产销较上周有所好转，一方面是受局部及周边地区产线变动的影响；另一方面，部分中下游及期货商存阶段性提货需求。较上旬相比，本周起华南区域原片交易氛围略显一般，周初部分企业试探性上涨1元/重量箱，实际成交跟涨动力不足。经过上旬涨价及政策的带动，中下游低库存企业阶段性补货到位，且玻璃原片消化尚需时间；在需求相对有限的情况下，近日企业产销表现不一，部分货源加大优惠力度。西南区域价格零星调整，出货尚可。 四川个别厂试探小涨后价格回调，市场成交重心维持稳定；云南个别厂价格上调1元/重量箱，且近期仍有小涨意向；贵州市场成交相对稳定。产线方面，周内成都台玻900T/D二线复产点火，成都南玻700T/D二线白玻转超白。东北区域稳中零星上涨，产销一般。周内厂家整体出货多在平衡附近，深加工订单稳定。产线方面，后期个别厂存产点火及放水计划。西北区域价格维稳为主，交投尚可。后市看，在成本价格支撑下，加之当前区域内受外围价格影响相对较下，预计短期价格维稳观望为主。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比下滑，库存天数环比增加1.18% 截至8月15日，2.0mm镀膜面板主流订单价格13.5元/平方米左右，环比下降1.82%；3.2mm镀膜主流订单价格23元/