非金属建材周报（24年第17周）：行业需求整体疲弱，关注预期修复机会

核心二线城市政策放松释放积极信号，有望推动信心修复、改善市场预期。 4月26日，江苏南京发布《关于合法稳定住所落户有关事项的通知（征求意见稿）》，其中提出，在南京市区取得合法产权住房的人员，可申请本人户口迁入该住房，其配偶、未婚子女、父母可申请办理户口随迁。4月28日，成都发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，其中明确，全市范围内住房交易不再审核购房资格，全市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售。核心二线城市成都取消住房限购，南京重启购房落户，高能级城市限购调控趋松，政策优化力度加强，有望推动市场信心和基本面修复。 重点板块数据跟踪：水泥价格继续回落，浮法玻璃由涨转跌，粗纱仍有上调水泥：4月下旬，南方地区雨水天气依旧频繁，致使国内水泥需求略有减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约50%，整体价格继续环比回落，其中部分地区如长三角前期涨价未能完全执行到位，参考价格小幅回落；华北、东北、广西、海南等地，企业为了改善经营状况，开始推动价格恢复性上调，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为355.2元/吨，环比-0.2%，同比-16.5%，库容比68.3%，环比-1.9pct，同比-3.3pct；2）玻璃：浮法玻璃需求暂未明显变化，中下游多数维持按需补货节奏，仍以消化自身库存为主，市场成交灵活度增加，价格部分小幅调整，环比由涨转跌，本周现货主流均价1714.1元/吨，环比-1.0%，重点省份库存5486万重量箱，环比+1.3%；光伏玻璃需求支撑较前期转弱，部分前期点火产线陆续达产，供应呈现连续增加趋势，整体库存呈现缓增，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比持平，库存天数约18.56天，环比+3.0%；3）玻纤：粗纱价格连续提涨，厂库削减明显，短期产量无明显变动下，供应端压力有所缓解，短期价格或趋稳运行，中长期厂库低位下，价格仍有提涨预期，电子布订单有所增量，出货亦有好转，前期价格提涨后新价周内逐步落实，后期亦有提涨可能，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3400-3600元/吨，全国均价3505.9元/吨，环比+5.5%，电子纱G75主流报价7800-8100元/吨，环比持平，电子布当前主流报价为3.5-3.6元/米，上周3.5-3.6元/米。 投资建议：去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势进一步凸显，中长期受益集中度持续提升，成长空间依旧较大。目前地产整体依旧低迷，建材板块估值和持仓亦处于低位，短期来看后续支持政策有望进一步加码，建材底部需求有望边际修复，关注预期修复下消费建材优质龙头及部分超跌个股投资机会，同时新“国九条”针对上市公司现金分红提出强化监管要求，有望引导上市公司加强分红，关注高股息支撑相关标的。推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.04.15-2024.04.19，本周沪深300指数上涨1.2%，建筑材料指数（申万）下跌0.33%，建材板块跑输沪深300指数1.53pct，位居所有行业中第21位。近三个月以来，沪深300指数上涨7.5%，建筑材料指数（申万）下跌4.7%，建材板块跑输沪深300指数12.3pct。近半年以来，沪深300指数上涨0.6%，建筑材料指数（申万）下跌15.7%，建材板块跑输沪深300指数16.3pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：涂料（+6.9%）、减隔震（+6.4%）、耐火材料（+4.8%）；涨跌幅居后3位的板块为：混凝土（-6.2%）、碳纤维（-3.8%）、玻纤（-3.0%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：北京利尔（+10.3%）、长海股份（+10.3%）、扬子新材（+9.3%）、西大门（+9.2%）、菲林格尔（+8.9%），居后5位的个股为：ST深天（-20.0%）、永和智控（-14.2%）、西部建设（-14.1%）、ST三圣（-13.1%）、江山欧派（-12.3%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比降低0.2%，库容比环比下降1.9pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为355.2元/吨，环比降低0.2%，同比下降16.5%。本周全国水泥库容比为68.3%，环比下降1.9pct，同比下降3.3pct。 本周全国水泥市场价格继续环比回落。价格下调主要是上海、河南和江苏南部地区，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为浙江沿海和湖南局部地区，幅度15-30元/吨；公布上涨地区为京津冀、东北三省和海南，幅度20-60元/吨。4月下旬，南方地区雨水天气依旧频繁，致使国内水泥需求略有减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约50%。价格方面，部分地区如长三角前期涨价未能完全执行到位，参考价格小幅回落；华北、东北、广西、海南等地，企业为了改善经营状况，开始推动价格恢复性上调。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格尝试推涨。京津唐地区水泥企业公布价格上调30元/吨，错峰生产增加，水泥吨生产成本居高不下，加之前期价格推涨失败，企业多处于亏损状态，为提升运营质量，主导企业再次引领价格上涨。目前北京、唐山地区企业出货在5-6成水平，天津地区受资金短缺影响，工程项目延缓开工，企业日发货仅在3-4成，价格落实情况待跟踪。 东北地区水泥价格大幅推涨。黑龙江哈尔滨地区水泥价格公布上涨60元/吨，企业计划5月份执行错峰生产15天，以及前期价格一直处于亏损状态，为提升运营质量，企业大幅推涨价格。据了解，企业对对此次价格上涨决心较大，但市场需求表现不佳，价格具体落实情况待跟踪。吉林白山、通化地区水泥企业公布价格上调30元/吨，吉林省同步执行错峰生产，市场供应有所减少，为提升盈利，企业积极上涨价格。长春、吉林等地区水泥价格趋强运行，水泥需求表现欠佳，企业发货在3-4成，随着周边涨价带动，本地企业近两日有跟涨意愿，预计幅度50元/吨。辽宁辽中地区地区部分企业公布价格上调20元/吨，5月1日起，区域内企业计划执行错峰生产15天，市场供应将减少，以及价格长期低迷，企业都处于亏损状态，为改善运营质量，涨价意愿强烈，因此前不同企业价差较大，落实情况需进一步跟踪。 华东地区水泥价格趋弱运行。江苏南京地区水泥价格暂稳，天气情况较好，市场需求相对稳定，企业发货在6-8成，库存高位运行，受周边低价水泥影响，预计本地价格将趋弱运行。苏锡常地区水泥价格回落15-20元/吨，阴雨天气影响，以及涨价后，下游拿货积极性降低，企业发货仅在5-6成，且部分企业涨价未执行到位，导致整体价格小幅回落。扬州、盐城等地区水泥价格稳定，市场需求环比变化不大，企业发货维持在5成左右，库存偏高。据了解，为稳定价格，长三角地区原计划有第二轮推涨，但对市场信心不足，暂时搁浅。 中南地区水泥价公布上调。广东珠三角及粤北地区水泥价格稳定，受强降雨天气影响，户外无法正常施工，同时道路积水，车辆运输受限，水泥需求环比大幅减少，企业发货仅在正常水平3成左右，库存升至高位，省内暂无二季度错峰生产计划。粤西湛江、茂名地区水泥价格暂稳，受阶段性雨水天气干扰，工程项目施工不畅，下游需求阶段性减弱，企业出货仅在4成左右，价格有继续回落可能。 西南地区水泥继续推涨。重庆主城地区水泥企业公布第二轮价格上调30元/吨，4月份企业执行15天错峰生产，从跟踪看，执行情况较好，库存多降至中等水平，另外前期价格上调过程中，企业并未完全落实，为稳定价格上涨成果，企业再次尝试推涨，目前受阶段性降雨天气干扰，下游需求表现一般，企业出货在5成左右，后期价格执行情况待跟踪。贵州贵阳、安顺地区水泥企业公布价格上调30元/吨，水泥生产成本较高，以及前期价格不断回落，已跌破成本线内，为改善经营状况，主导企业积极引领价格上涨。需求方面，虽然天气晴好，但受资金短缺影响，新开工程项目较少，水泥需求表现清淡，企业出货仅在3成左右，价格落实情况待观察。 西北地区水泥价格大稳小动。陕西关中地区水泥价格弱稳运行，虽然天气晴好，但市场需求未有进一步提升，企业出货维持在6成左右，库存均在高位运行，据了解，区域内增加错峰生产事宜仍未达成一致，企业库满后自行停产检修。汉中地区水泥价格下调20-30元/吨，受资金短缺影响，在建工程项目施工进度缓慢，企业出货维持在5成左右，库存中高位运行，另外周边地区价格下调，为维护市场份额，本地企业陆续跟进。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比下跌1.0%，生产线库存环比增加1.26% 本周玻璃现货价格环比下跌1.0%。截至4月25日当周，玻璃现货国内主流市场平均价1714.13元/吨，环比下跌1.01%；截至4月26日，玻璃期货活跃合约报收于1572元/吨，环比上涨4.38%。 玻璃生产线库存环比减少1.26%。根据卓创资讯数据，截至4月25日，国内浮法玻璃重点省份库存为5486万重量箱，环比增加68万重量箱（+1.26%）。 从区域看，华北区域成交受期货提振，价格跌多涨少，其中沙河市场周内受期货盘面带动，出货好转，浮法厂有所去库，贸易商出货较前期有所好转，但略显不温不火，价格整体窄幅调整；京津唐区域周内成交不温不火，价格基本稳定；华东市场价格稳中局部下调，周内部分厂价格松动1-3元/重量箱不等，需求端释放仍有限，中下游适当补货，多数原片厂产销显一般，个别厂出货阶段性好转；华中市场价格主流走稳，局部零星下调1-2元/重量箱，中下游观望情绪增加，按需采购为主，多数厂产销表现一般，个别厂产销尚可；华南市场阴雨天气影响，终端安装项目停工，加工厂库存消化放缓，采购情绪不高，加之资金影响下，整体交投氛围偏弱，多数企业报价下调，主流降2元/重量箱，进一步降低提货热情，部分一线品牌可实现产销平衡，个别企业维持在7-8成；西南市场稳中偏弱，四川部分成交重心下移1-2元/重量箱，云贵市场相对稳定，节前多数企业意向稳价，节后四川预期2条产线冷修，或对价格起到一定提振；东北区域出货偏一般，成交不温不火，浮法厂部分暂无压力，周内价格持稳，后续当地需求预期将有积极性好转，但需外部发货支撑，关注外围市场变化；西北市场价格偏弱运行，部分厂报价下调1-2元/重量箱，产销一般，区域内参与者观望情绪增加，按需为主。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比增加3.0% 截至4月25日，2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方