非金属建材周报（24年第24周）：融资需求仍待进一步激发，关注后续政策

证券研究报告|2024年06月17日 核心观点行业研究·行业周报 5月金融数据受政府融资支撑回暖，固定资产投资增速下滑，期待财政政策 发力。6月14日，央行公布5月金融数据，5月末，广义货币(M2)余额301.85 万亿元，同比+7%，社会融资规模存量391.93万亿元，同比+8.4%，整体看 来5月金融数据有所改善，主要得益于当月政府债券发行提速。6月17日，统计局发布投资数据，1-5月固定资产投资（不含农户）188006亿元，同比 +4.0%，其中，基础设施投资增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产开发投资下降10.1%，投资增速延续放缓趋势。 重点板块数据跟踪：水泥价格环比上涨，浮法玻璃价格略涨，粗纱价格趋稳 1）水泥：本周全国P.O42.5高标水泥平均价为389.2元/吨，环比+0.99%，同比-0.93%，库容比为64.4%，环比-2.1pct，同比-11.6pct。六月中旬，受中高考、农忙、梅雨和高温等多重因素叠加影响，国内水泥市场需求继续小幅减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至50%以下。价格方面，受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，部分地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。2）玻璃：浮法玻璃市场价格稳中有涨，整体出货尚可，多地浮法厂库存小幅下降，本周玻璃现货主流市场均价1693.06元/吨，环比+0.82%，重点省份库存为5208万重量箱，环比-2.05%；光伏玻璃整体交投淡稳，库存缓增，组件厂家生产情况一般，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格 24.75元/平方米，环比持平，库存天数约27.71天，环比+6.64%；3）玻纤：无碱粗纱市场价格或维稳延续，下游需求支撑力度有限，短期厂家稳价出货是主流，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3800-4000元/吨不等，全国均价3844.25元/吨，环比-0.48%；电子纱近期价格提涨，市场成交良好，各池窑厂可售电子纱货源极少，中长期价格仍有进一步提涨预期，电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，环比+4.2%，电子布3.8-4.0元/米，环比上涨。 投资建议：目前地产影响压力仍存，建材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，但随着风险进一步释放，底部持续夯实，同时优质企业持续领先，整体展现出较强经营韧性，经营质量亦进一步提升，凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望持续凸显，供给出清也将带来格局进一步优化，中长期受益集中度持续提升。近期地产政策相继落地，但市场并无显著回暖，当前基本面与估值再落入相对底部。本轮地产政策态度坚决，后续支持政策仍有望加码，持续关注政策落地效果和预期修复下优质建材龙头及部分超跌个股投资机会，推荐坚朗五金、三棵树、北新建材、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王、钢结构制造商龙头鸿路钢构。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 建筑材料 优于大市·维持 证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖 010-880053150755-81981825 renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002 联系人：卢思宇0755-81981872 lusiyu1@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材周报（24年第23周）-国常会再部署房地产，水泥涨价持续》——2024-06-11 《非金属建材周报（24年第22周）-地产政策持续落地，节能降碳行动方案有望优化供给》——2024-06-03 《非金属建材行业2024年5月投资策略-政策释放积极信号，关 注后续落地推进效果》——2024-06-01 《建材行业2023年报及2024一季报总结-整固提升，分化前行》 ——2024-05-31 《非金属建材周报（24年第21周）-水泥“新国标”实施助力淡季提价，关注地产政策落地》——2024-05-28 非金属建材周报（24年第24周） 融资需求仍待进一步激发，关注后续政策 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪6 1、水泥：价格环比上涨0.99%，库容比环比下降2.1pct6 2、浮法玻璃：现货价环比上涨0.82%，生产线库存环比减少2.05%10 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比增加6.6%11 4、玻纤：粗纱价格略下降，电子布价格环比上涨12 主要能源及原材料价格跟踪13 主要房地产数据跟踪15 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）8 图11：华北地区水泥库容比走势（%）8 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）9 图17：中南地区水泥库容比走势（%）9 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）9 图19：西南地区水泥库容比走势（%）9 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图28：光伏玻璃库存天数12 图29：光伏玻璃在产生产线产能12 图30：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）13 图31：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）13 图32：国内主流G75电子纱均价（元/吨）13 图33：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨）13 图34：原油价格走势（美元/桶）14 图35：动力煤价格走势（元/吨）14 图36：石油焦价格走势（元/吨）14 图37：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）14 图38：全国重质纯碱主流价格走势（元/吨）14 图39：石油沥青现货价格走势（元/吨）14 图40：30大中城市商品房成交面积4W移动平均（万平）15 图41：30大中城市商品房当周成交面积各年同期（万平）15 图42：12大中城市二手房周度成交面积4W移动平均（万平）16 图43：12大中城市二手房当周成交面积各年同期（万平）16 图44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）16 表1：常用原材料价格变动（单位：元/吨）15 市场表现一周回顾 2024.06.10-2024.06.14，本周沪深300指数下跌0.16%，建筑材料指数（申万）下跌2.10%，建材板块跑输沪深300指数1.18pct，位居所有行业中第23位。近三个月以来，沪深300指数下跌0.8%，建筑材料指数（申万）下跌6.4%，建材板块跑输沪深300指数5.6pct。近半年以来，沪深300指数上涨6.0%，建筑材料指数（申万）下跌9.6%，建材板块跑输沪深300指数15.6pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：涂料（+1.7%）、人造板（+0.2%）、 其他（+0.1%），涨跌幅居后3位的板块为：水泥（-3.7%）、耐火材料（-3.3%）、防水材料（-3.3%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的96家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：ST三圣（+22.0%）、ST深天（+12.2%）、扬子新材（+10.6%）、金刚光伏（+7.2%）、国际复材（+4.9%），居后5位的个股为：玉马遮阳（-13.2%）、天山股份（-9.0%）、中简科技（-6.7%）、华新水泥（-5.9%）、万年青（-5.6%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的96家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨0.99%，库容比环比下降2.1pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为389.2元/吨，环比上涨0.99%，同比下降0.93%。本周全国水泥库容比为64.4%，环比下降2.1pct，同比下降11.6pct。 本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1%。价格上涨区域有湖南、重庆和甘肃地区，幅度20-100元/吨；价格回落地区为天津、山西、湖北和广东，幅度 10-25元/吨。六月中旬，受中高考、农忙、梅雨和高温等多重因素叠加影响，国内水泥市场需求继续小幅减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至50%以下。价格方面，受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，部分地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格涨跌互现。京津唐地区前期价格推涨实际落实幅度在20-50元/ 吨不等，高考过后，北京地区水泥需求恢复至6成左右；天津地区日发货在3-4 成水平；唐山地区企业发货5-6成，目前生产线已经恢复正常生产，熟料库存中低位。价格上调，一方面是因煤炭等原材料价格持续高位，以及水泥新标准实施后，企业生产成本增加；另一方面，受环保管控影响，企业熟料生产线需要停产至6月底，供给大幅收缩，主导企业积极引领价格上涨。需求方面，受农忙、高 温以及中考等因素影响，市场需求表现一般，企业出货维持在4-6成水平，后期价格执行情况待跟踪。 东北地区水泥价格以稳为主。黑吉地区水泥价格稳定，企业正在执行错峰生产，库存低位运行，但受阶段性雨水天气影响，下游需求表现低迷，企业发货仅在2-3 成。辽宁地区水泥价格稳定，市场需求表现不佳，企业发货在3成左右，目前仅 有两条熟料生产线在生产，其他均在执行错峰生产。据了解，东北地区错峰生产即将结束，若后期无新的错峰生产计划，价格或将面临回落压力。 华东地区水泥价格大稳小动。江苏南京地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但受中高考、端午假期影响，市场需求表现清淡，企业发货在6成左右，库存较高。苏锡常地区市场资金紧张，新开工程项目较少，以及传统淡季因素影响，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，库存高位运行，个别企业价格继续回落10元/吨，现P.O42.5散最低出厂价200元/吨，前期推涨50元/吨，截至目前不同企业已回落20-35元/吨不等，为稳定价格，主导企业有继续推涨价格计划。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角地区水泥价格下调10元/