电力设备行业周报：国家能源局再提配电网建设，配网投资有望加速

2024年08月19日 国家能源局再提配电网建设，配网投资有望加速 —电力设备行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩 fuhh@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050521120004 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn ▌国家能源局公布《配电网高质量行动方案》，再提配电网建设 8月13日，国家能源局关于印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》的通知。提出紧密围绕新型电力 行业研究 证券研究报告 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) -4.7 -16.0 -33.0 沪深300 -5.5 -9.0 -11.6 行业相对表现 市场表现 (%)电力设备沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 系统建设要求，加快推动一批配电网建设改造任务，补齐配电网安全可靠供电和应对极端灾害能力短板，提升配电网智能化水平，满足分布式新能源和电动汽车充电设施等大规模发展要求；加强配电网规划统筹，强化全过程管理，全面提升配电网服务保障能力；制修订一批配电网规划设计、建设运营、设备接入标准，持续提升配电网运营效益；建立配电网发展指标评价体系，科学评估配电网发展情况。经过三年努力，安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的新型配电系统建设取得显著成效，为经济社会发展提供有效支撑。 此为国家能源局今年以来第二次针对配电网发文——2024年 1、《电力设备行业深度报告：从终端电价说起看电改》2024-08-05 2、《电力设备行业周报：国内外海风需求共振，国网投资首次超6000亿》2024-07-29 3、《电力设备行业周报：电网投资稳健高增，持续看好电力改革推进》2024-07-01 3月1日，国家发改委、国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》。《指导意见》指出，到2025年，配电网网架结构要更加坚强清晰，供配电能力合理充裕；配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力。 此外，电网体系内，各省公司也逐渐成立配电部及相关部署。三大电网加快开启配电网投资改造升级。 ▌配电网投资占比下降，分布式光伏接入难度增加 今年上半年，我国完成电网基本投资额2540亿元，同比增长23.7%,远高于电源侧投资增速2.5%，这也是2018年以来电网投资额增速首次超过电源投资额增速。伴随过去几年以新能源为主的电源侧增长迅速，电网建设将明显加快。 而在电网投资中，近年配网投资占比从2019年的67%逐步下降到2023年的55%。投资建设意愿明显减弱。然而，配网侧投资建设需求已经非常迫切：2023年6月，国家能源局下发 《关于印发开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作的通知》，要求山东、黑龙江、河南、浙江、广东、福建6个试点省份会同电网企业按照要求，按期完成分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估。近期，各省公布评估结果显示，超过150个地区分布式光伏已无新增接入空 间。如黑龙江分布式光伏装机仅149万千瓦（截至2023年前 三季度）的省份，也给出了81地剩余容量为0的评估结果。 ▌投资建议 配电系统是电力系统中，由变电站、高压配电线路、配电变压器、低压配电线路以及相应的控制保护设备组成。配网投资涉及一次设备、二次设备、一二次融合设备以及电表等。我们看好电力改革背景下，配电建设持续超预期。建议关注许继电气，平高电气，东方电子,思源电气，四方股份，泽宇智能，金冠电气，新风光。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 ▌风险提示 电力市场改革不及预期风险；行业竞争加剧风险；大盘系统性风险；推荐公司业绩不达预期风险等。 重点关注公司及盈利预测20 24-08-19 EPS PE 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000400.SZ许继电气 28.46 0.99 1.20 1.58 28.75 23.72 18.01 买入 000682.SZ东方电子 10.72 0.40 0.52 0.62 26.80 20.62 17.29 买入 002028.SZ思源电气 66.32 2.01 2.70 3.31 33.00 24.56 20.04 买入 301179.SZ泽宇智能 15.20 1.07 0.96 1.21 14.21 15.83 12.56 买入 600312.SH平高电气 18.70 0.60 0.80 1.04 31.17 23.38 17.98 买入 601126.SH四方股份 16.94 0.75 0.89 1.04 22.59 19.03 16.29 买入 688663.SH新风光 19.31 1.47 1.82 2.28 13.14 10.61 8.47 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、投资观点：国家能源局再提配电网建设，配网投资有望加速4 1.1、国家能源局公布《配电网高质量行动方案》，再提配电网建设4 1.2、配电网投资占比下降，分布式光伏接入难度增加4 2、行业动态：中共中央国务院印发加快绿色转型意见，配电网高质量发展行动实施方案公布7 2.1、行业动态7 2.2、公司动态7 3、光伏产业链跟踪：硅片电池艰难挺价组件价格出现松动9 4、上周市场表现：电力设备板块跌幅0.94%，排名第16名14 5、储能市场数据跟踪16 6、风险提示17 图表目录 图表1：近年电源投资额增长较快4 图表2：电网投资增速2024年反超电源投资4 图表3：2019年以来配网投资额占比逐年下降5 图表4：重点关注公司及盈利预测6 图表5：光伏产业链价格情况11 图表6：光伏辅材价格情况13 图表7：上周（8.12-8.16）申万行业表现14 图表8：申万电力设备子板块中涨幅前十14 图表9：申万电力设备子板块中跌幅前八14 图表10：行业平均估值15 1、投资观点：国家能源局再提配电网建设，配网投资有望加速 1.1、国家能源局公布《配电网高质量行动方案》，再提配电网建设 8月13日，国家能源局关于印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》的通知。提出紧密围绕新型电力系统建设要求，加快推动一批配电网建设改造任务，补齐配电网安全可靠供电和应对极端灾害能力短板，提升配电网智能化水平，满足分布式新能源和电动汽车充电设施等大规模发展要求；加强配电网规划统筹，强化全过程管理，全面提升配电网服务保障能力；制修订一批配电网规划设计、建设运营、设备接入标准，持续提升配电网运营效益；建立配电网发展指标评价体系，科学评估配电网发展情况。经过三年努力，安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的新型配电系统建设取得显著成效，为经济社会发展提供有效支撑。 此为国家能源局今年以来第二次针对配电网发文——2024年3月1日，国家发改委、国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》。《指导意见》指出，到2025年，配电网网架结构要更加坚强清晰，供配电能力合理充裕；配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力。 此外，电网体系内，各省公司也逐渐成立配电部及相关部署。三大电网加快开启配电网投资改造升级。 1.2、配电网投资占比下降，分布式光伏接入难度增加 今年上半年，我国完成电网基本投资额2540亿元，同比增长23.7%,远高于电源侧投资增速2.5%，这也是2018年以来电网投资额增速首次超过电源投资额增速。伴随过去几年以新能源为主的电源侧增长迅速，电网建设将明显加快。 图表1：近年电源投资额增长较快图表2：电网投资增速2024年反超电源投资 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年1-6月 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年1-6月 电网投资完成额亿元电源投资完成额电网投资同比%电源投资同比% 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 而在电网投资中，近年配网投资占比从2019年的67%逐步下降到2023年的55%。投资建设意愿明显减弱。然而，配网侧投资建设需求已经非常迫切：2023年6月，国家能源局下发《关于印发开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作的通知》，要求山东、黑龙江、河南、浙江、广东、福建6个试点省份会同电网企业按照要求，按期完成 分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估。近期，各省公布评估结果显示，超过150个 地区分布式光伏已无新增接入空间。如黑龙江分布式光伏装机仅149万千瓦（截至2023年 前三季度）的省份，也给出了81地剩余容量为0的评估结果。 图表3：2019年以来配网投资额占比逐年下降 6000 80% 5000 4000 70% 60% 50% 300040% 2000 1000 30% 20% 10% 00% 2014201520162017201820192020202120222023 输电网投资额（亿元）配电网投资额（亿元）配网投资占比（右） 资料来源：电规总院，电力勘测设计及施工运维，中电联，华鑫证券研究 配电系统是电力系统中，由变电站、高压配电线路、配电变压器、低压配电线路以及相应的控制保护设备组成。配网投资涉及一次设备、二次设备、一二次融合设备以及电表 等。我们看好电力改革背景下，配电建设持续超预期。建议关注许继电气，东方电子，四方股份，思源电气，泽宇智能，平高电气，新风光。 对电力设备板块维持“推荐”评级。 图表4：重点关注公司及盈利预测 2024-08-19 EPS PE 公司代码名称股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000400.SZ许继电气28.46 0.99 1.20 1.58 28.75 23.72 18.01 买入 000682.SZ东方电子10.72 0.40 0.52 0.62 26.80 20.62 17.29 买入 002028.SZ思源电气66.32 2.01 2.70 3.31 33.00 24.56 20.04 买入 301179.SZ泽宇智能15.20 1.07 0.96 1.21 14.21 15.83 12.56 买入 600312.SH平高电气18.70 0.60 0.80 1.04 31.17 23.38 17.98 买入 601126.SH四方股份16.94 0.75 0.89 1.04 22.59 19.03 16.29 买入 688663.SH新风光19.31 1.47 1.82 2.28 13.14 10.61 8.47 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、行业动态：中共中央国务院印发加快绿色转型意见，配电网高质量发展行动实施方案公布 2.1、行业动态 8月11日，中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》发布，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。意见提出系列目标：到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右；非化石能源消费比重提高到25%左右；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右；大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右等。意见围绕构建绿色低碳高质量发展空间