国内智算中心加速布局，DCU全面适配国产大模型

核心观点与关键数据

海光信息2024年半年报显示业绩高速成长，营收37.63亿元（同比+44.08%），归母净利润8.53亿元（同比+25.97%）。Q2单季表现更强劲，营收21.71亿元（同比+49.67%，环比+36.35%），归母净利润5.65亿元（同比+28.95%，环比+95.77%）。毛利率持续提升（24H1 63.43%，24Q2 63.83%），但Q2净利率略有下降（38.30%）。研发投入13.72亿元（同比+11.54%），占营收36.46%。

投资要点

1. 业绩增长驱动因素：下游需求增加、产品性能提升、市场拓展及生态合作深化。
2. AI时代机遇：国内加速布局智算中心（超30城在建或规划），数据量CAGR达26.4%，AI算力需求高速增长。海光CPU及DCU产品受益于此趋势。
3. 技术优势：海光CPU具备优异性能、兼容性与安全性，已大规模应用；DCU支持全精度模型训练，适配文心一言等国内大模型，达到国内领先水平。

研究结论与投资建议

维持“买入”评级。预计24-26年营收83.22/110.48/141.78亿元，归母净利润17.29/22.94/28.99亿元，EPS 0.74/0.99/1.25元，PE 103.28/77.84/61.61倍。公司作为CPU+GPGPU高端处理器领先企业，将充分受益于AI浪潮和智算中心布局。

风险提示

国际地缘政治冲突、行业竞争加剧、下游需求不及预期、新产品研发不及预期。