2Q24业绩超预期，新项目、新客户放量驱动成长

事件：1H24公司实现营收57.17亿，同比+29.2%；实现归母净利润5.94亿，同比+27.3%；实现扣非净利润5.58亿，同比+35.7%。2Q24公司实现营收33.04亿，同/环比分别+32.1%/+37.0%；实现归母净利润3.51亿，同/环比分别+33.6%/+44.8%；实现扣非净利润3.26亿，同/环比分别+36.4%/+40.5%。 1、收入端：核心项目放量，2Q24营收创单季度新高。1H24公司实现营收57.17亿（同比+29.2%），1H24实现22个车型项目批产。2Q24公司实现营收33.04亿（同/环比分别+32.1%/+37.0%），预计主要增量为问界M9（2Q销量4.8万辆，环比+350%）、理想L6（2Q销量3.9万辆，1Q未交付）。 2、利润端：2Q24规模效应释放，毛利率、费用率环比均显著受益。1）毛利率：2Q24公司毛利率为20.4%（同/环比分别-1.5pct/+0.7pct），同比主要受车市价格战影响，环比主要受益于新项目上量；2）费用率：2Q24公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.5pct/-0.5pct/-1.0pct/+0.4pct，环比分别-0.1pct/-0.5pct/-1.0pct/-0.3pct，销售费用率同比增加主要为售后服务费增加所致，财务费用率同比增加主要为汇兑损失增加所致；3）利润率：2Q24归母净利率为10.6%（同/环比分别+0.1pct/+0.6pct），扣非净利率为9.9%（同/环比分别+0.3pct/+0.2pct），其中其他收益同比影响+0.6pct，资产及信用减值损失环比影响-2.0pct。 新能源项目有望加速放量，前瞻布局智能车灯新技术。1）新能源项目充沛、全球客户突破：公司客户从传统车企逐步切换到新势力及全球车企，2024-2026年华为智选、理想、极氪、宝马、奔驰等多个项目将量产。2023年起塞尔维亚星宇产能逐步释放，公司注册成立墨西哥星宇和美国星宇，公司全球化配套能力将进一步加强；2）推进车灯&汽车电子技术升级：车灯方面，公司开发基于Micro LED技术的HD智能前照灯、基于DMD技术的DLP投影智能前照灯、基于Micro LED/Mini LED技术的像素显示化交互灯等新品；汽车电子方面，公司进行智能数字格栅/数字保险杠、车灯控制器HCM/RCM/LCU等研发。 投资建议：我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为134.2亿元、166.2亿元和200.5亿元，对应归母净利润为14.8亿元、19.1亿元和24.5亿元，以8月16日收盘价计算PE为23.4倍、18.1倍和14.1倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游汽车行业复苏不及预期；新客户拓展进程不及预期；新品开发不及预期；原材料价格波动风险