2Q24业绩超预期，新项目、新客户放量驱动成长

1、业绩表现：

• 2024年H1公司营收57.17亿（同比+29.2%），归母净利润5.94亿（同比+27.3%），扣非净利润5.58亿（同比+35.7%）。
• 2024年Q2营收33.04亿（同/环比分别+32.1%/+37.0%），归母净利润3.51亿（同/环比分别+33.6%/+44.8%），扣非净利润3.26亿（同/环比分别+36.4%/+40.5%）。

2、收入端：

• 核心项目放量，2024年H1批产22个车型项目，Q2营收创单季度新高。主要增量来自问界M9（Q2销量4.8万辆，环比+350%）和理想L6（Q2销量3.9万辆，Q1未交付）。

3、利润端：

• Q2规模效应释放，毛利率20.4%（同比-1.5pct，环比+0.7pct），主要受车市价格战影响同比下滑，环比因新项目上量改善。
• 费用率：销售费用率同比+0.5pct（主因售后服务费增加），财务费用率同比+0.4pct（主因汇兑损失）。Q2环比费用率均改善。
• 利润率：归母净利率10.6%（同/环比分别+0.1pct/+0.6pct），扣非净利率9.9%（同/环比分别+0.3pct/+0.2pct），其他收益同比+0.6pct，资产减值环比-2.0pct。

4、未来展望：

• 新能源项目加速放量，2024-2026年华为智选、理想、极氪、宝马、奔驰等车型将量产。塞尔维亚星宇产能逐步释放，全球化配套能力加强（墨西哥、美国星宇成立）。
• 技术升级：车灯方面开发Micro LED、DMD、像素显示等新品；汽车电子方面研发智能数字格栅/保险杠、车灯控制器等。

5、投资建议：

• 预测2024-2026年营收134.2/166.2/200.5亿元，归母净利润14.8/19.1/24.5亿元，对应PE23.4/18.1/14.1倍，维持“增持”评级。

6、风险提示：

• 下游汽车行业复苏不及预期；新客户拓展进程不及预期；新品开发不及预期；原材料价格波动风险。