核心观点与关键数据
金发科技2024年半年度报告显示，公司整体经营状况稳定，第二季度收入和利润同比显著增长，超出市场预期。上半年营收同比增长14.73%，但归母净利润同比下跌19.03%。第二季度营收同比增长20.36%，归母净利润同比增长62.08%。
经营表现
- 毛利率与净利率：2024上半年公司总体销售毛利率为13.27%，较2023年同期下降0.83pcts；净利率为1.07%，较去年同期下降1.11pcts。第二季度净利率为1.67%，较去年同期上涨0.26pcts。
- 费用情况：财务费用同比上涨51.16%，主要因固定资产专项贷款利息费用化增加；销售费用同比上涨26.79%；研发费用同比上涨36.79%，主要因新增研发项目投入增加。
- 现金流：2024上半年经营活动净现金流同比下跌10.10%，期末现金及现金等价物余额同比下跌27.99%。应收账款同比上升22.94%，应收账款周转率下降；存货周转率上升。
业务板块表现
- 改性塑料：销量创新记录，产成品销量同比增长27.43%。各类别产品销量均实现显著增长，其中车用材料、家电材料、电子电工材料等增长尤为突出。公司凭借“整体解决方案”及“全球化服务”的竞争优势，以及积极把握市场机遇，助力业绩回升。
- 宁波金发：营收同比增长48.37%，聚丙烯产品销量为36.78万吨。公司积极研发新产品，打造完整的聚丙烯产品线。
- 辽宁金发：营收同比增长，重点提升专用料产销比例，扩大高端市场份额。
- 新能源板块：产成品销量同比增长27.01%，完全生物降解塑料、特种工程塑料等产品销量均实现增长。公司研发的生物基PBT、耐高温半芳香聚酰胺等新产品，拓展了生物塑料在中高端工业领域的应用范围。
- 海外本土化供应：上海汽车材料项目一期投产，生产线更新换代。越南工厂建设加快推进，海外基地市场份额稳步提升，产成品销量同比增长28.55%。
投资建议与风险提示
- 投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为507.08/573.62/632.09亿元，归母净利润分别为9.91/20.58/25.97亿元，EPS分别为0.37/0.77/0.97元，对应PE倍数分别为20.2X、9.7X、7.7X。看好公司一体化布局及新产能释放下的业绩增长，维持“买入”评级。
- 风险提示：产品价格波动风险、新建项目进展不及预期、下游行业波动风险、安全生产风险等。
