核心客户、新业务订单放量，2Q24业绩维持高增长

事件：公司发布2024年半年度业绩快报，1H24公司实现营业收入122.27亿元，同比+33.5%；实现归母净利润14.52亿元，同比+32.7%； 实现扣非净利润12.95亿元，同比+26.1%。 营收端：2Q24核心客户放量推动营收同比高增。2Q24公司实现营收65.38亿元，同/环比分别+39.4%/+14.9%。1）分业务看，公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务营收保持稳步增长；汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长；2）分客户看，核心客户特斯拉/吉利/比亚迪/问界/理想2Q24销量同比分别-5%/+29%/+40%/+761%/+25%，环比分别+5%/+1%/+58%/+17%/+35%，配套价值量高的问界、比亚迪、小米等车型放量贡献营收主要增量。 利润端：2Q24盈利能力环比改善。2Q24公司实现归母净利润8.06亿元，同/环比分别+25.2%/+24.9%，对应归母净利率为12.3%，同/环比分别-1.4pct/+1.0pct，预计同比承压自大宗原材料及运费成本上涨，环比改善受益于持续推动降本增效。 定增落地保障产能，汽车电子+机器人新业务成长空间广阔。1）产能扩张保障订单交付：2024年1月29日，公司公告定增募集资金35.15亿元将新增轻量化底盘系统产能610万套/年、内饰功能件产能310万套/年、热管理系统产能130万套/年；2）汽车电子新业务放量在即：2023年公司空气悬架系统、智能座舱执行器、IBS线控制动、EPS等项目相继量产且不断扩充产品线，其中公司IBS2.0产品预计于2024年6月完成开发，2025年3月实现量产；3）机器人业务进展顺利：2023年公司设立电驱事业部，2024年1月5日公司公告拟在宁波投资50亿元机器人电驱系统研发生产基地项目，2条电驱系统生产线于1月8日正式投产，年产能为30万套电驱执行器。 投资建议：公司产能持续扩张保障定点交付，同时汽车电子等新业务开始逐步放量，我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为260.7亿元、333.6亿元和409.6亿元，对应归母净利润为29.0亿元、37.8亿元和47.1亿元，以7月23日收盘价计算PE为22.2倍、17.0倍和13.7倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游汽车行业复苏不及预期；客户集中度较高风险；技术迭代不及市场风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险