整体供应充足，价格承压运行

研究咨询部 整体供应充足 价格承压运行 2024/8/18 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2尿素基本面 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 1.1尿素期货主力合约走势（周线） 本周尿素期货主力合约收大阴线，处于10周均线下方。 数据来源：文华财经国信期货 研究咨询部 1.2尿素现货市场走势 本周全国不同地区的尿素现货市场价格普遍下跌50元左右。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 尿素基本面 研究咨询部 2.1供给端：尿素生产成本较为稳定 尿素企业生产成本对价格存在支撑作用，生产毛利中枢仍处于下端。 尿素生产成本 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2021/01/01 2021/03/01 2021/05/01 2021/07/01 2021/09/01 2021/11/01 2022/01/01 2022/03/01 2022/05/01 2022/07/01 2022/09/01 2022/11/01 2023/01/01 2023/03/01 2023/05/01 2023/07/01 2023/09/01 2023/11/01 2024/01/01 2024/03/01 2024/05/01 2024/07/01 0 中国尿素天然气制生产成本（元/吨）中国尿素固定床生产成本（元/吨）中国尿素水煤浆气化：气流床生产成本（元/吨） 数据来源：钢联数据国信期货 研究咨询部 2.1供给端：尿素开工率同比下降 本周尿素开工率77.13%，比上周减少2.19%。 数据来源：WIND国信期货 2.1供给端：尿素日供应量充足 据WIND数据显示，尿素日产量为17.01万吨，比上周日产量减少0.48万吨。 研究咨询部 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 中国尿素日产量（吨） 240,000.00 180,000.00 120,000.00 60,000.00 0.00 数据来源：WIND 2020-01-02 2020-03-02 国信期货 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 2023-03-02 2023-05-02 2023-07-02 2023-09-02 2023-11-02 2024-01-02 2024-03-02 2024-05-02 2024-07-02 研究咨询部 2.2需求端：尿素产销率同比下降 尿素产销率为97.2%，比上周下降0.8%。 研究咨询部 2.2需求端：复合肥企业开工率上升 随着秋季肥季节性需求到来，复合肥企业开工率逐渐回升，本周开工率为49.07%，比上周上涨9.53%。 研究咨询部 2.2需求端：三聚氰胺开工率下跌 本周三聚氰胺开工率66.34%，比上周下跌7.14%。 2.2需求端：出口仍然弱势 尿素6月份的�口量为7万吨左右。由于我国尿素�口依旧受限，国内外联动性也依旧偏弱。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 研究咨询部 2.3库存端：企业库存、港口库存均出现累库现象 本周尿素企业库存为38.1万吨，比上周上涨7.5万吨。由于�口限制，集港意愿不强，港口库存处于低位。 研究咨询部 2.4尿素供需平衡表 日期 期初库存（千吨） 产量（千吨） 进口量（千吨） 总供应（千吨） 消费量（千吨） �口量（千吨） 总需求（千吨） 期末库存（千吨） 供需比（%） 价格（元/吨） 2024-10E 705.3 5600 0.1 6305.4 5600 50 5650 655.4 111.6 2180 2024-09E 655.2 5600 0.1 6255.3 5500 50 5550 705.3 112.71 2230 2024-08E 289 5500 0.1 5789.1 5100 50 5150 655.2 112.41 2200 2024年7月 205 5432 0.1 5637.1 5300 50 5350 289 105.37 2283.79 2024年6月 267 5332 0.04 5599.04 5382.4 74.22 5456.62 205 102.61 2363.44 2024年5月 457 5320 0.02 5777.02 5509.9 34.6 5544.5 267 104.19 2350.77 2024年4月 768 5384 0.05 6152.05 5695 5.19 5700.19 457 107.93 2190.62 2024年3月 831 5592 0.38 6423.38 5652 4.21 5656.21 768 113.56 2267.76 2024年2月 604 5284 0.02 5888.02 5057 7.53 5064.53 831 116.26 2276.73 2024年1月 674 4899 3.28 5576.28 4972 13.93 4985.93 604 111.84 2299.79 2023年12月 498 5031 1.37 5530.37 4856 343.58 5199.58 674 106.36 2412.18 2023年11月 419 5392 0.02 5811.02 5313 515.53 5828.53 498 99.7 2485.93 2023年10月 204 5448 0.02 5652.02 5233 561.62 5794.62 419 97.54 2406.65 研究咨询部 Part3 第三部分 后市展望 研究咨询部 3.尿素市场展望 供给端：本周国内尿素市场主流行情承压，交投氛围稍显不足。本周尿素开工率77.13%，比上周减少2.19%，但仍处于高位水平，整体供应依旧宽松。 需求端：农业集中追肥阶段已经结束，目前多为零星补单；中国复合肥企业产能运行率为49.07%， 较上周提升9.53个百分点；三聚氰胺企业平均开工负荷率为66.34%，较上周降低7.14个百分点。虽然复合肥企业产能�现较大提升，但复合肥生产对尿素需求有限。 库存端：本周尿素企业库存及港口库均有所回升。 展望后市：供大于求局面难改。农业需求淡季气氛浓郁。短期国内尿素市场承压运行。 操作建议：震荡偏空。 风险提示：持续关注�口政策等消息面动态及新单跟进情况。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明�处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作�保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖�任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作�的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 •分析师：贺维 •从业资格号：F3071451 •投资咨询号：Z0011679 •电话：0755-23510000-301706 •邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 •分析师助理：翟正国 •从业资格号：F03132670 •电话：021-55007766-305065 •邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn