光期农产品：生猪、鸡蛋策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品：生猪、鸡蛋策略周报 2024年8月18日 生猪：现货猪价继续上行，期价遇阻回落 目录 1、本周，国内生猪价格延续上涨。数据显示，8月15日，全国生猪均价21.16元/公斤，较上周涨0.52元/公斤，基准交割地河南均价20.1元/公斤，较上涨1元/公斤。上半周，可出栏适重猪源减少，养殖端压栏惜售市场实际猪源流通有限。下半周，北方部分地区二次育肥入场，猪价再次受到提振。然而，夏季终端需求仍较弱，需求限制短期猪价上行。 2、卓创统计数据显示，8月9日，后备母猪销售价格1701元/头，较前一周持平。8月15日，仔猪均价524元 /头，较上周跌5元/头。仔猪补栏情绪下滑，仔猪价格小幅下跌。根据生长周期推断，当前补栏对应明年2月份生猪出栏，目前市场对明年生猪价格预期不高，补栏意愿下降，部分市场仔猪价格略有回调。 3、7月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰152020头，环比增加15%；后备母猪销售20450头，环比减少13%。从数据来看，补栏下降、淘汰增加，此前产能增加或将属阶段性减少。 4、本周，生猪交易均重以北跌南涨为主。一方面北方部分规模场二次育肥出栏量提升，出栏均重略有下滑。另一方面，南方养殖端大体重猪源出栏量提高，生猪出栏均重上涨。8月15日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.55公斤/头，较上周增加0.21斤/头。 5、Wind数据显示，8月16日，自繁自养养殖利润681元/头，外购仔猪养利润493元/头，分别较上周增加95元/头、116元/头。本周生猪现货价格总体延续上涨，而豆粕、玉米价格走弱后，饲料成本持续减少。养殖利润延续增加，养殖利润可观。 6、卓创样本点统计，截至8月15日，样本点屠宰企业开机率26.4%，较上周增加0.11个百分点。随着气温下降，终端需求略有恢复，叠加餐饮消费有所提升，支撑屠宰企业白条猪肉订单增加，屠宰开机率小幅上涨。 目录 7、本周，生猪加权持仓16万手，在本轮的猪价反弹过程中，生猪加权合约持仓下降，总持仓基本维持在 16-17万手附近水平，说明在近期猪价恢复上涨的行情中，资金有离场迹象。进入到8月份以后，生猪近月 2409合约持仓下降，资金向远月2411合约转移，11月合约猪价补涨。但是，还需注意的是11月合约猪价上涨至高位后，现货市场谨慎情绪升温，短线需警惕猪价高位调整。 8、整体来看，供给下降、下半年终端需求好转对未来猪价形成利多支持，行业普遍对下半年猪价持乐观预期，近月合约上涨，期价创新高。本周，生猪主力2411合约补涨，现货上涨对猪价形成利好提振，期价上行反映出市场中乐观预期持续。套利方面，近强远弱，生猪11-1价差扩大。技术上，周四生猪11月合约冲高回落，周五猪价承压下行，期价连续两日下跌。目前，生猪周线延续强势表现，日线指标需关注5日均线对价格的支撑，短线多单注意设置动态止盈。 图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）图表2：河南生猪价格（单位：元/公斤） 16 1445 1240 1035 30 8 25 6 20 1510 50 01-02 02-02 03-02 04-0205-02 06-02 07-02 08-0209-02 10-02 11-0212-02 4 2 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 2023/11/1 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 0 201620172018201920202021202220232024 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周，国内生猪价格延续上涨。数据显示，8月15日，全国生猪均价21.16元/公斤，较上周涨0.52元/公斤，基准交割地河南均价20.1元/公斤，较上涨1元/公斤。 上半周，可出栏适重猪源减少，养殖端压栏惜售，市场实际猪源流通有限。下半周，北方部分地区二次育肥入场，猪价再次受到提振。然而，夏季终端需求仍较弱，需求限制短期猪价上行。 图表3：二元母猪价格（单位：元/头） 图表4：仔猪价格（单位：元/头） 2100 800 2000 700 1900 600 1800 500 1700 400300 1600 1500 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 2024/7/7 1400 200 100 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，8月9日，后备母猪销售价格1701元/头，较前一周持平。8月15日，仔猪均价524元/头，较上周跌5元/头。仔猪补栏情绪下滑，仔猪价格小幅下跌。根据生长周期推断，当前补栏对应明年2月份生猪出栏，目前市场对明年生猪价格预期不高，补栏意愿下降，部分市场仔猪价格略有回调。 图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头） 生猪存栏能繁母猪 5000 50,000.00 5,000.00 4500 45,000.00 4,500.00 4000 40,000.00 4,000.00 3500 35,000.00 3,500.00 3000 30,000.00 3,000.00 2500 25,000.00 2,500.00 2000 20,000.00 2,000.00 1500 15,000.00 1,500.00 1000 10,000.00 1,000.00 5,000.00 500.00 0.00 0.00 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 500 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 2023年1季度 2023年2季度 2023年3季度 2023年4季度 2024年1季度 2024年2季度 0 资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，6月，我国能繁母猪存栏4038万头，环比增加1.1%，同比减少6%。二季度末，生猪存栏41533万头，较一季度末增加1.7%。 年初，生猪产能总体呈下降趋势，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效。5、6月，能繁母猪存栏延续环比小幅增加，生猪存栏量亦出现提升。 图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）图表8：生猪出栏（单位：万头） 450000 后备母猪销量 能繁母猪淘汰量 80,000.00 400000350000 70,000.00 300000 60,000.00 250000200000 50,000.00 150000 40,000.00 一季度二季度三季度四季度 100000 50000 0 30,000.00 20,000.00 2015年11月 2016年4月 2016年9月 2017年2月 2017年7月 2017年12月 2018年5月 2018年10月 2019年3月 2019年8月 2020年1月 2020年6月 2020年11月 2021年4月 2021年9月 2022年2月 2022年7月 2022年12月 2023年5月 2023年10月 2024年3月 10,000.00 0.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：国家统计局，光大期货研究所 7月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰152020头，环比增加15%；后备母猪销售20450头，环比减少13%。从数据来看，补栏下降、淘汰增加，此前产能增加或将属阶段性增加。 国家统计局公布数据显示，2024年二季度，生猪出栏16940万头，较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看，上半年，生猪出栏下降，供给利多，猪价延续走强。 图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月进口（单位：千克） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 5,000,000,000.00 4,500,000,000.00 4,000,000,000.00 3,500,000,000.00 3,000,000,000.00 2,500,000,000.00 2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 2019-01-04 2019-03-08 2019-05-03 2019-07-05 2019-09-06 2019-11-08 2020-01-10 2020-03-06 2020-05-08 2020-07-10 2020-09-11 2020-11-13 2021-01-15 2021-03-19 2021-05-20 2021-07-22 2021-09-23 2021/12/2 2022/2/10 2022/4/14 2022/6/16 2022/8/18 2022/10/27 2022/12/29 2023/3/9 2023/5/11 2023/7/20 2023/9/21 2023/11/30 2024/2/1 2024/4/4 2024/6/6 0.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：海关总署，光大期货研究所 8月15日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.55公斤/头，较上周增加0.21斤/头。海关总署数据显示，6月，猪肉进口9万吨，环比增加、同比下降30%。猪肉进口量已降至正常水平，对市场供给影响相对较小。 本周，生猪交易均重以北跌南涨为主。一方面北方部分规模场二次育肥出栏量提升，出栏均重略有下滑。另一方面，南方养殖端大体重猪源出栏量提高，生猪出栏均重上涨。 图表11：猪粮比图表12：此轮周期养殖利润（单位：元/头） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 2.000.00