光期农产品：生猪、鸡蛋策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品：生猪、鸡蛋策略周报 2024年7月21日 生猪：现货猪价先涨后跌，主力合约期价向前高靠拢 目录 1、本周国内生猪价格先涨后跌。数据显示，7月18日，全国生猪均价18.94元/公斤，较上周涨0.46元/公斤，较周内高点下跌0.24元/公斤。基准交割地河南均价18.85元/公斤，较上周涨0.05元/公斤。上半周，受到跨省跨区调运难度大的影响，部分流入销区猪源减少，养殖端挺价情绪较浓，顺势抬价销售。下半周，养殖端出栏积极性提升，市场供应增量。由于当前处于消费淡季，下游消化能力有限，猪价止涨回落。 2、近期仔猪均价继续下调。仔猪育肥成本偏高，部分散户转向二次育肥影响，仔猪补栏意愿下降。业者对后市预期降低，市场仔猪交易量有限，导致仔猪价格继续下跌。7月18日，仔猪均价527元/头，较上周跌31元/头。 3、国家统计局公布数据显示，2024年二季度，生猪出栏16940万头，较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看，上半年，生猪出栏下降，供给利多，猪价延续走强。 4、海关总署数据显示，6月，猪肉进口9万吨，环比增加，但同比下降30%。猪肉进口量已降至正常水平，对市场供给影响相对较小。 5、本周屠宰均重下滑。一方面是养殖端前期集中出栏大猪，近期大猪出栏占比下滑；且部分地区受集中 降雨影响，养殖端存在提前出栏情况。另一方面，二次育肥补栏热度略有降温，标猪流入屠宰端货源增加，屠企收购标猪压力下滑，收购均重下滑。7月18日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.73公斤/头，较上周 下降0.09公斤/头。 目录 6、卓创样本点统计，截至7月19日，样本点屠宰企业开机率26.01%，较上周基本持平。周内北方部分地区受降雨影响，生猪调运不畅，叠加终端需求暂无利好支撑，屠宰企业订单有限，屠宰开机延续低位运行。 7、目前，生猪加权合约持仓16.5万手，在7月11日开始的连续两周的猪价反弹过程中，生猪加权合约持仓基本维持在17万手附近水平，说明在近期猪价恢复上涨的行情中，多空参与均更为谨慎。整体来看，供给下降、下半年终端需求好转都对未来猪价形成利多，行业普遍对下半年猪价持乐观预期，主力合约延续小幅反弹。技术上，生猪主力2409合约在现货猪价上涨的乐观预期推动下，价格向前高靠拢。中期操作继续维持乐观预期，同时关注终端需求变化对猪价的影响。 图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）图表2：河南生猪价格（单位：元/公斤） 16 1445 1240 1035 830 625 20 4 15 2 10 0 5 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 2023/11/1 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 0 201620172018201920202021202220232024 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周国内生猪价格先涨后跌。数据显示，7月18日，全国生猪均价18.94元/公斤，较上周涨0.46元/公斤，较周内高点下跌0.24元 /公斤。基准交割地河南均价18.85元/公斤，较上周涨0.05元/公斤。 上半周，受到跨省跨区调运难度大的影响，部分流入销区猪源减少，养殖端挺价情绪较浓，顺势抬价销售。下半周，养殖端出栏积极性提升，市场供应增量。由于当前处于消费淡季，下游消化能力有限，猪价止涨回落。 800 2000 700 1900 600 1800 500 图表3：二元母猪价格（单位：元/头）图表4：仔猪价格（单位：元/头） 2100 1700 1600 1500 2024/7/7 1400 400 300 200 100 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2022/1/7 2022/3/7 2022/5/7 2022/7/7 2022/9/7 2022/11/7 2023/1/7 2023/3/7 2023/5/7 2023/7/7 2023/9/7 2023/11/7 2024/1/7 2024/3/7 2024/5/7 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 卓创统计数据显示，7月12日，后备母猪销售价格1696元/头，环较前一周跌30元/头。7月18日，仔猪均价527元/头，较上周跌31元/头。 近期仔猪均价继续下调。仔猪育肥成本偏高，部分散户转向二次育肥影响，仔猪补栏意愿下降。业者对后市预期降低，市场仔猪交易量有限，导致仔猪价格继续下跌。 图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头） 生猪存栏 能繁母猪 50,000.00 5,000.00 45,000.00 4,500.00 40,000.00 4,000.00 35,000.00 3,500.00 30,000.00 3,000.00 25,000.00 2,500.00 20,000.00 2,000.00 15,000.00 1,500.00 10,000.00 1,000.00 5,000.00 500.00 0.00 0.00 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 2023年1季度 2023年2季度 2023年3季度 2023年4季度 0 资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，5月，我国能繁母猪存栏3986万头，环比增加0.25%，同比减少6.2%。一季度末，生猪存栏40850万头。 上半年，生猪产能总体呈下降趋势。1~4月，能繁母猪存栏延续下降，且逐渐接近正常保有量，过剩产能淘汰较为有效。5月，能繁母猪存栏环比小幅增加，短期来看影响较小，关注未来能繁母猪存栏是否延续下行。 图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）图表8：生猪出栏（单位：万头） 后备母猪销量 能繁母猪淘汰量 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 一季度二季度三季度四季度 2015年11月 2016年4月 2016年9月 2017年2月 2017年7月 2017年12月 2018年5月 2018年10月 2019年3月 2019年8月 2020年1月 2020年6月 2020年11月 2021年4月 2021年9月 2022年2月 2022年7月 2022年12月 2023年5月 2023年10月 2024年3月 10,000.00 0.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：国家统计局，光大期货研究所 6月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售23600头，环比增加3.96%；能繁母猪淘汰131515头，环比减少0.88%。从卓创样本点统计的数据来看，能繁母猪销售量环比增加、淘汰量下降，说明样本点单月产能增加。 国家统计局公布数据显示，2024年二季度，生猪出栏16940万头，较去年同期减少4.01%。从官方公布的出栏数据来看，上半年，生猪出栏下降，供给利多，猪价延续走强。 图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月进口（单位：千克） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 5,000,000,000.00 4,500,000,000.00 4,000,000,000.00 3,500,000,000.00 3,000,000,000.00 2,500,000,000.00 2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 2019-01-04 2019-03-08 2019-05-03 2019-07-05 2019-09-06 2019-11-08 2020-01-10 2020-03-06 2020-05-08 2020-07-10 2020-09-11 2020-11-13 2021-01-15 2021-03-19 2021-05-20 2021-07-22 2021-09-23 2021/12/2 2022/2/10 2022/4/14 2022/6/16 2022/8/18 2022/10/27 2022/12/29 2023/3/9 2023/5/11 2023/7/20 2023/9/21 2023/11/30 2024/2/1 2024/4/4 2024/6/6 0.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：海关总署，光大期货研究所 7月18日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.73公斤/头，较上周下降0.09公斤/头。海关总署数据显示，6月，猪肉进口9万吨，环比增加、同比下降30%。猪肉进口量已降至正常水平，对市场供给影响相对较小。 一方面养殖端前期集中出栏大猪，近期大猪出栏占比下滑；且部分地区受集中降雨影响，养殖端存在提前出栏情况。另一方面，二次育肥补栏热度略有降温，标猪流入屠宰端货源增加，屠企收购标猪压力下滑，收购均重下滑。 图表11：猪粮比图表12：此轮周期养殖利润（单位：元/头） 14.00 12.00 10.00 4,000.00 3,000.00 养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2024-01-06 2024-03-06 2024-05-06 2024-07-06 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-052024-01-05 -1,000.00 2021-01-06 2021-03-06 2021