锌期货期权周度策略

有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616联系方式：010-68578820 周五沪锌价格大幅反弹，主力ZN2409合约收于23325元，涨幅1.97%。周内累计上涨4.15%。 【重要资讯】 1、Teck 2024年第二季度锌精矿产量15.19万吨，其中Red Dog矿产量为13.94万吨，归属于Teck公司部分的Antamina矿产量为1.25万吨。Newmont发布2024年第二季度报，报告显示其第二季度锌精矿产量为271百万磅（即约6.5万吨），环比增加13%，2024年上半年锌精矿产量为271百万磅。Gold Resource发布二季度生产报告，2024年锌矿二季度金属产量2020吨，上半年总计4330吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年08月16日星期五 2、据SMM，截至本周四（8月15日），SMM七地锌锭库存总量为13.41万吨，较8月8日减少0.51万吨，较8月12日减少0.30万吨，国内库存继续录减。 3、2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4、据海关数据显示，2024年6月氧化锌进口为429.81吨，环比增加18.63%，同比2023年6月的655.93吨降低34.47%；2024年1-6月累计氧化锌进口量为2986.21吨，累计同比2023年1-6月增加7.16%。2024年6月氧化锌出口1774.19吨，环比增加75.54%，同比2023年6月的1466.86吨增加20.95%；2024年1-6月累计氧化锌出口量为6458.05吨，累计同比2023年1-6月累计量下降25.15%。 【市场逻辑】 近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口矿加工费降至-30美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度，精炼锌产量显著回落。需求端， SMM七地锌锭库存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。 【操作建议】 本周海外经济数据好转，衰退交易降温，当前炼厂利润低位，产量大幅下滑，国内锌锭库存持续回落，上游供给支撑锌价。当前供需状况决定市场趋势性不强，短期运行区间22000-24000元附近。 目录 第一部分宏观与锌价走势.........................................................................................................................................3第二部分现货升贴水.................................................................................................................................................4第三部分供应.............................................................................................................................................................5第四部分库存.............................................................................................................................................................8第五部分需求情况.....................................................................................................................................................9第六部分套利分析...................................................................................................................................................11第七部分持仓分析...................................................................................................................................................13第八部分期权运行情况...........................................................................................................................................13 图目录 图1：期货行情走势............................................................................................................................................................3图1：现货走势....................................................................................................................................................................3图2：美元指数与锌价........................................................................................................................................................4图3：中美制造业PMI与锌价..............................................................................................................................................4图5：现货升贴水季节性....................................................................................................................................................5图4：LME0-3价差................................................................................................................................................................5图5：ILZSG锌矿当月产量季节性......................................................................................................................................6图6：ILZSG全球精炼锌产量季节性..................................................................................................................................6图7：锌精矿月度产量........................................................................................................................................................6图8：锌矿加工费................................................................................................................................................................7图9：中国锌产量当月值季节性........................................................................................................................................7图10：精炼锌进口情况......................................................................................................................................................7图11：SMM精炼锌月度总开工率........................................................................................................................................8图12：精炼锌企业生产利润..............................................................................................................................................8图13：库存..........................................................................................................................................................................9图14：锌锭库存变化..........................................................................................................................................................9图15：镀锌板价格.................