工业硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 工业硅策略周报 2024年8月18日 工业硅：倒挂停滞，涨跌两难 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少560吨至10.12万吨，周度开炉数量减少3台至404台，开炉率下滑0.4%至55.1%。云南完成前期订单及原材料耗尽后硅厂进入全面停产，四川阿坝、凉山不通氧553停产规模扩大。西北硅厂成本倒挂、开始规模检修停产，两个计划投产项目继续推迟。非主产地按订单安排生产节奏。 2、需求：有机硅周度价格上调400元/吨至13300-13900元/吨，随着预售单交付进入尾声、单体厂开始封盘惜售，释放提价消息，引导下游部分企业进场采购。多晶硅周度价格上调1000元/吨至3.5万元/吨，此前集中去库存的硅片厂抄底补采、多数企业观望为主，整体成交量仍旧有限。晶硅签单情况出现差异，一部分厂家完成本月订单、一部分厂家订单难求。供需格局仍未改善下，难以支撑后续涨势。DMC周度产量环比增加1200吨至4.63万吨，多晶硅周度产量环比下滑950吨至3.355万吨。 3、库存：交易所库存周度整体去库7200吨至33.16万吨。工业硅社库周度累库5400吨至24.1万吨，其中厂库累库3400吨至12.7万吨；三大港口库存，黄埔港累库1000吨至4.2万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港累库1000吨至3.4万吨。 4.观点：随着盘面跌破9500，进入全面成本倒挂状态。硅厂停产规模继续扩大、仍维持生产的企业多是计划丰水期集中生产、囤货不卖以待后期。现货升水大幅拉升，低品位货源优势不再，使得硅厂出货压力愈发困难、本就疲弱的需求雪上加霜。当前市场悲观情绪浓厚，现货几近成交停滞状态，开启僵持博弈、涨跌两难局面。关注库存消化情况以及基差收窄幅度。 工业硅：倒挂停滞，涨跌两难 目录 1、期货价格：震荡走弱，16日主力2409收于9575元/吨，周度跌幅4.2%。 2、现货价格：继续下调，百川参考均价为11867元/吨，周度下调195元/吨。其中不通氧553#下调150元/ 吨至11300元/吨，通氧553#下调100元/吨至11600元/吨，421#下调100元/吨至12150元/吨。。 3、价差：本周553牌间价差走扩，高低牌号价差持稳，553地域价差走扩，421地域价差收窄。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比减少560吨至10.12万吨，周度开炉数量减少3台至404台，开炉率下 滑0.4%至55.1%。 5、需求：DMC周度产量环比增加1200吨至4.63万吨，多晶硅周度产量环比下滑950吨至3.355万吨。 6、库存：交易所库存周度整体去库7200吨至33.16万吨。工业硅社库周度累库5400吨至24.1万吨，其中厂库累库3400吨至12.7万吨；三大港口库存，黄埔港累库1000吨至4.2万吨，天津港持稳在3.8万吨，昆明港累库1000吨至3.4万吨 21000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 19000 17000 15000 13000 11000 9000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/8/9 2024/8/16 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 9995 9575 -420 -4.20% 工业硅近月 9785 9500 -285 -2.9% 近月-主力 -210 -75 135 - 单位：元/吨 2024/8/9 2024/8/16 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 9900 9530 -370 -3.7% 工业硅连二 9940 9575 -365 -3.7% 连一-连二 -40 -45 -5 - 70000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/8/9 2024/8/16 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 11450 11300 -150 -1.3% 通氧553# 11700 11600 -100 -0.9% 421# 12250 12150 -100 -0.8% 4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2000 2019年 2020年 2021年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/8/9 2024/8/16 涨跌 涨跌幅 通氧553#-不通氧553# 250 300 50 20.0% 421#-通氧553# 550 550 0 0.0% 单位：元/吨 2024/8/9 2024/8/16 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 100 150 50 50.0% 421#天津港-昆明港 100 -50 -150 -150.0% 2024/8/9 2024/8/16 涨跌 图表5：期现价差（单位：元/吨） 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 9995 9575 -420 SI00.GFE 9785 9500 -285 不通氧553#硅(华东) 11550 11400 -150 不通氧553#硅(黄埔港) 11450 11350 -100 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(天津港) 11500 11350 -150 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 11450 11350 -100 不通氧553#硅(四川) 11200 11100 -100 不通氧553#硅(上海) 12250 12100 -150 26000现货升贴水 最低交割品价格 1000 通氧553#硅(华东) 11700 11500 -200 通氧553#硅(黄埔港) 11750 11600 -150 通氧553#现货价格 通氧553#硅(天津港) 11650 11450 -200 24000 500 （元/吨） 通氧553#硅(昆明) 11850 11750 -100 通氧553#硅(新疆) 11250 10800 -450 22000 421#硅(华东) 12250 12050 -200 421#硅(有机硅用,华东) 12800 12600 -200 0 421#硅(黄埔港) 12400 12150 -250 20000 -500 421#现货价格（元/吨） 421#硅(天津港) 12250 12100 -150 421#硅(昆明) 12300 12250 -50 421#硅(有机硅用,昆明) 12900 12800 -100 18000 421#硅(四川) 12700 12700 0 421#硅(新疆) 12100 11800 300 -1000 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 700/550 650/550 50/0 1600014000 -1500 按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨；地区间价差：无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨等设定 12000 -2000 不通氧553#现货价格 不通氧553#硅(华东) 11550 11400 -150 不通氧553#硅(黄埔港) 11400 11250 -150 不通氧553#硅(天津港) 11450 11300 -150 （元/吨） 不通氧553#硅(昆明) 11050 10900 -150 10000 -2500 不通氧553#硅(四川) 11000 10850 -150 421#硅(华东) 10250 10050 -200 421#硅(有机硅用,华东) 10800 10600 -200 421#硅(黄埔港) 10550 10300 -250 421#现货价格 421#硅(天津港) 10350 10200 -150 （元/吨） 421#硅(昆明) 10800 10750 -50 421#硅(有机硅用,昆明) 11400 11300 -100 421#硅(四川) 11250 11250 0 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 421#硅(新疆) 10850 10550 300 当前最低交割品价格 10250 10050 -200 现货升贴水 465 550 85 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 硅石湖北硅石广西硅石新疆 硅石云南 硅石陕西 硅石江西 硅石河南 700 600 500 400 300 200 100 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 地区 2024年8月 2024年7月 2024年6月 2024年5月 备注 黑龙江 0.42 0.42 0.42 0.42 黑河 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 大工业用电 辽宁 0.3 0.3 0.3 0.3 丹东（朝电） 内蒙古 0.41-0.45 0.41-0.45 0.41-0.45 0.41-0.45 呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 常年电价，厂家开工正常 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 民和 甘肃 0.5 0.5 0.5 0.5 大工业用电 宁夏 0.52 0.52 0.52 0.52 大工业用电 云南 0.35-0.38 0.35-0.38 0.47-0.51 0.53-0.56 德宏 云南 0.36-0.40 0.36-0.40 0.48-0.50 0.50-0.54 怒江 云南 0.29-0.32 0.31-0.35 0.40-0.43 0.48-0.53 保山 贵州 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 罗甸 四川 0.32-0.35 0.35-0.37 0.38-0.40 0.45-0.53 德昌 四川 0.36-0.38 0.36-0.40 0.40-0.43 0.50-0.55 阿坝 四川 0.35-0.38 0.35-0.38 0.35-0.40 0.45-0.50 乐山 四川 0.35-0.38 0.35-0.38 0.35-0.40 0.45-0.50 冕宁石棉（包含基本电价） 重庆 0.45 0.45 0.45-0.50 0.45-0.50 重庆 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 郴州 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 怀化 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 株洲 福建 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 大工业用电 广西 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 百色桂林 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨） 类别 单耗/t 电力成本 电力/kWh 13500 原料成本 硅石/t 3 石油焦/t 0.6 精煤/t 1.5 木片/t 0.3 电极