医药生物行业报告（2024.08.12-2024.08.16）：坚持高确定性成长板块加底部业绩反转个股配置思路

一周表现：本周（8月12日-8月16日）本周医药生物上涨0.05%，体外诊断板块涨幅最大。三季度重点关注院内设备、低值耗材、血制品、中药等板块投资机会 本周医药生物上涨0.05%，跑输沪深300指数0.37pct，在31个子行业中排名第13位。 体外诊断板块本周上涨2.92%，板块5月以来下调幅度较大，主要系板块受当前院内控费影响，24Q2业绩承压。进入三季度，目前指数处于反弹区间，近期登革热、猴痘等题材推动板块热度提升，三季度部分个股有望受益于呼吸道检测、海外出口等带动板块迎来反转。 建议关注：呼吸道检测、出海、POCT等方向。 血液制品板块本周上涨2.04%，博晖创新下属两个位于云南省的浆站获证开采，催化股价上涨。2024上半年各公司采浆量预计维持良好增长态势，产品端景气度持续，出厂价格较为稳定。2024Q1板块在高基数影响下短期增速放缓，二季度高基数影响减弱，业绩端有望恢复稳健增长。全年来看板块有望在采浆量的提升下实现业绩加速提升，板块整体具备强业绩支撑，业绩端具备较强确定性。 中药板块本周上涨0.51%，58%个股上涨。我们认为Q2中药较多疫情药品仍面临较高基数或较高库存影响，院内中药当前销售增速在逐步恢复，集采下部分中药迎来放量机会，例如佐力药业，其核心产品乌灵胶囊量增明显；OTC端在去库存阶段后品牌力较强、经营效率提升的企业业绩向好潜力大，例如羚锐制药，收入增长稳健，营销效率持续提升促进利润保持高增长。从估值来看，目前中药板块24年PEG为1.34，在医疗子板块中处于较高位置，结合其业绩的稳健性，我们现在更多是去寻找经营有预期差，业绩稳健的低估值个股。 医疗耗材板块本周下跌0.54%，其中57%公司上涨，主要涨业绩股，其中高景气高成长/中报有望亮眼的标的涨幅较高。8月份建议关注半年度业绩较好的企业，尤其是判断企业业绩能否稳定且延续。 医院板块本周下跌0.61%。2024年下半年以来，我们主要关注两个方向，一是经营已经出现向上拐点的标的，二是不受消费影响的刚需医疗。第一个方向对应口腔、ICL等行业。2024年ICL一线中标数据显示行业渗透率已快速提升、客户结构明显优化等积极信号，行业基本面已向上，待短期应收账款减值风险出清后有望迎来业绩拐点； 口腔当前种植业务量价企稳，其他业务收入同比增速稳健，整体经营已经有向上拐点。第二个方向该部分公司旗下医疗机构内生经营稳健，我们更看好当前有外延预期、有快速发展的潜力业务的标的。 医疗研发外包板块下跌2.1%，略有回调。下个月众议院可能进行中国相关法案的投票，或引发市场担忧。不过从7月投融资数据看，行业初现复苏态势，全球及中国医疗健康领域融资额均有较高的双位数增长。我们认为龙头企业如药明康德、康龙化成、凯莱英等上半年订单增长强劲，提示在当前产业周期下，部分企业依然存在结构性优势。目前板块整体波动已经趋于平缓，预计向下空间较小，板块估值处于历史底部，投融资数据也在探底回升中。建议关注相关龙头标的以及订单增速较好企业。 医疗设备板块本周下跌2.11%。板块5月以来下调幅度较大，主要系23Q2高基数和24Q2院内反腐影响，24Q2业绩承压。进入三季度，目前指数处于调整区间，看好后市随着业绩好转，指数走出反弹趋势。我们认为24年下半年板块有望进入业绩高增长区间。建议关注中小型医疗设备以旧换新方向。 线下药店板块本周下跌5.84%，板块回调，主要是医保监管措施扰动市场情绪。考虑去年同期低基数及药店7月客流恢复，我们预计同店7月呈回暖趋势，看好零售药店24年下半年经营业绩企稳改善趋势。长期来看，零售药店的中长期集中度提升逻辑未变，下跌之后建议优先配置龙头标的。 后续选股思路：院内外刚需品种（如血制品、肿瘤特效药等）；出海弹性品种（如GLP-1原料药、呼吸道检测、手套等）；集中度持续提升的低估值龙头；低估值业绩稳健增长的OTC企业。 推荐及受益标的： 推荐标的：康恩贝、佐力药业、英科医疗、派林生物、美年健康、国际医学、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。 受益标的：乐普生物、百诚医药、阿拉丁、天坛生物、康希诺、老百姓、柳药集团、东阿阿胶、羚锐制药、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、心脉医疗、上海医药。 （以上排名不分先后）。 风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。应收账款回款风险； 政策影响经营波动风险。 1本周（8月12日-8月16日，下同）表现及子板块观点 1.1本周医药生物上涨0.05%，体外诊断板块涨幅最大 本周医药生物上涨0.05%，跑输沪深300指数0.37pct，在31个子行业中排名第13位。 图表1：本周医药生物上涨0.05%，跑输沪深300指数0.37pct（单位：%） 图表2：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第13位（单位：%） 本周体外诊断板块涨幅最大，上涨2.92%；血液制品板块上涨2.04%，化学制剂板块上涨1.59%，医药流通板块上涨0.69%，中药板块上涨0.51%；其他板块有所下跌，其中，线下药店板块跌幅最大，下跌5.84%，医疗设备板块下跌2.11%，医疗研发外包板块下跌2.1%，其他生物制品板块下跌1.72%，疫苗、医院、医疗耗材、原料药板块略有下跌（不到1%）。 图表3：本周小部分子板块上涨，体外诊断板块涨幅最大 1.2看好三季度医药板块底部投资机会 我们看好三季度医药板块底部投资机会。选股思路：院内外刚需品种（如血制品、肿瘤特效药等）；出海弹性品种（如GLP-1原料药、呼吸道检测、手套等）； 集中度持续提升的低估值龙头；低估值业绩稳健增长的OTC企业。 （1）医疗设备 本周医疗设备板块下跌2.11%，板块5月以来下调幅度较大，主要系23Q2高基数和24Q2院内反腐影响，24Q2业绩承压。进入三季度，目前指数处于调整区间，看好后市随着业绩好转，指数走出反弹趋势。目前设备以旧换新政策快速推进，委属44家医院完成申报答辩，资金有望逐步落地，省属、市属医院陆续完成审批落地，院内需求有望快速转化为订单。建议密切关注各地设备采购政策进展，近期资金落地情况。从交付周期维度考量，我们认为部分中小设备生产厂家有望在24Q3-Q4兑现政策红利，大型设备生产厂家预计在24Q4至25Q1实现业绩高增长。叠加23年下半年医疗设备板块整体业绩低基数，我们认为24年下半年板块有望进入业绩高增长区间。建议关注中小型医疗设备以旧换新方向。 推荐标的：海尔生物、迈瑞医疗。受益标的：新华医疗、山外山、澳华内镜、开立医疗、海泰新光、理邦仪器。 （2）医疗耗材 本周医疗耗材下跌0.54%，其中57%公司上涨。目前能感觉到整体板块在上升期，值得关注。其中这周主要涨业绩股，其中高景气高成长/中报有望亮眼的标的涨幅较高，我们认为与8月中报季相关。我们认为现阶段在高值耗材方面，我们建议关注行业拥挤度低，公司技术壁垒高，成长确定性强的企业；在低值耗材方面，我们认为美国加关税事件对不同企业的影响要区别看待。尤其关注部分能通过产能升级或产线转移等方式规避加关税影响的企业，若行业和企业基本面无明显变化，仅因情绪变化股价暂时回调的标的，在情绪下跌时更具有配置价值。 其次来到8月份，建议关注半年度业绩较好的企业，尤其是判断企业业绩能否稳定且延续。 推荐标的：迈普医学、英科医疗、微电生理、昌红科技。受益标的：中红医疗、怡和嘉业、惠泰医疗、心脉医疗、维力医疗。 （3）IVD板块 本周IVD板块上涨2.92%，板块5月以来下调幅度较大，主要系板块受当前院内控费影响，24Q2业绩承压。进入三季度，目前指数处于反弹区间，近期登革热、猴痘等题材推动板块热度提升，三季度部分个股有望受益于呼吸道检测、海外出口等带动板块迎来反转。前期国家医保局公布DRG2.0政策，我们认为院内刚需检测不会受到影响，创新项目除外机制倒逼企业端加大研发力度，提升产品创新性和竞争力。呼吸道病原体检测个股关注度较高，相关个股受益于临床认知提升和精准医疗政策推动业绩表现亮眼。此外，FDA批准九安医疗、万孚生物、东方生物在美呼吸道三联检产品，预计在Q3、Q4转化为业绩。2024年是安徽体外诊断检测试剂集采业绩兑现年份，头部企业有望充分受益。7月31日，国家卫健委发布《关于加快推进村卫生室纳入医保定点管理的通知》，基层检验市场需求有望进一步释放。建议关注：呼吸道检测、出海、POCT等方向。 推荐标的：英诺特、圣湘生物。受益标的：万孚生物、九安医疗、新产业、亚辉龙、奥泰生物、东方生物。 （4）血液制品板块 本周血液制品板块上涨2.04%，博晖创新下属两个位于云南省的浆站获证开采，催化股价上涨。2024上半年各公司采浆量预计维持良好增长态势，产品端景气度持续，出厂价格较为稳定。2024Q1板块在高基数影响下短期增速放缓，二季度高基数影响减弱，业绩端有望恢复稳健增长。全年来看板块有望在采浆量的提升下实现业绩加速提升，板块整体具备强业绩支撑，业绩端具备较强确定性。血制品行业国有资本控股趋势显著，行业集中度有望进一步提升。血制品行业进入十四五兑现关键期，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。 推荐标的：派林生物、博雅生物、上海莱士、华兰生物。受益标的：天坛生物等。 （5）药店板块 本周线下药店板块下跌5.84%，板块回调，主要是医保监管措施扰动市场情绪。考虑去年同期低基数及药店7月客流恢复，我们预计同店7月呈回暖趋势，看好零售药店24年下半年经营业绩企稳改善趋势。零售药店板块业绩自Q3起进入低基数阶段，同时板块逐步消化去库存等不利因素影响，下半年统筹落地有望加速，业绩前低后高趋势明显。门店扩张方面，上半年度各大零售药店有序推进自建、并购、加盟业务，预计门店扩张节奏基本符合预期。长期来看，零售药店的中长期集中度提升逻辑未变，下跌之后建议优先配置龙头标的。 推荐标的：益丰药房。 （6）医疗服务 本周医院板块下跌0.61%，何氏眼科、光正眼科、迪安诊断、三博脑科、通策医疗皆有上涨，新里程、普瑞眼科下跌幅度较大，5%左右。2024年下半年以来，我们主要关注医疗服务板块的两个方向，一是经营已经出现向上拐点的标的，二是不受消费影响的刚需医疗。第一个方向对应口腔、ICL等行业，我们近期发布ICL行业深度，就2024年ICL一线中标数据进行分析，发现行业渗透率已快速提升、客户结构明显优化等积极信号，行业基本面已向上，待短期应收账款减值风险出清后，下半年有望迎来业绩拐点；口腔当前种植业务量价企稳，其他业务收入同比增速稳健，整体经营已经有向上拐点，叠加2025年产能增加，业绩有望在2025年迎来拐点期。第二个方向对应国际医学、新里程、环球医疗、海吉亚医疗等标的，该部分公司旗下医疗机构内生经营稳健，我们更看好当前有外延预期、有快速发展的潜力业务的标的。 推荐标的：海吉亚医疗、国际医学。受益标的：通策医疗、环球医疗、希玛眼科、新里程、艾迪康控股。 （7）中药板块 本周中药板块上涨0.51%，58%个股上涨。我们认为Q2中药较多疫情药品仍面临较高基数或较高库存影响，院内中药当前销售增速在逐步恢复，集采下部分中药迎来放量机会，OTC端在去库存阶段后品牌力较强、经营效率提升的企业业绩向好潜力大，例如羚锐制药，收入增长稳健，营销效率持续提升促进利润保持高增长。从估值来看，目前中药板块24年PEG为1.34，在医疗子板块中处于较高位置，结合其业绩的稳健性，我们现在更多是去寻找经营有预期差，业绩稳健的低估值个股。 推荐标的：佐力药业、康恩贝；受益标的：羚锐制药、方盛制药。 （8）CXO板块 本周医疗研发外包板块下跌2.1%，略有回调。下个月众议院可能进行中国相关法案的投票，或引发市场担忧。不过从7月投融资数据看，行业初现复苏态势，全球及中国医疗健康领域融资额均有较高的双位数增长。我们认为龙头企业如药明康德、康龙化成、凯莱英等上半年订单增