Renison 2024Q2 锡精矿产量同比增长 9.34%至 2,506 吨，C1 现金生产成本同比上涨 4.07 %至 18,901 澳元/吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年8月18日 Renison2024Q2锡精矿产量同比增长9.34%至2,506吨，C1现金生产成本同比上涨4.07%至 18,901澳元/吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产经营情况 1）产量 尽管Renison锡矿在2024年4月和5月面临运营挑战，但 2024年6月Renison锡矿取得了历史性的里程碑，月产量创下 1,061吨锡精矿的历史新高，这一出色表现使本季度成为有记录以来产量第三高的时期，在Renison历史上首次实现连续12个月产量超过10,000吨锡精矿，归因于2024Q2开采了5号区域高品位矿石。2024Q2共计生产了2,506吨锡精矿，环比增长10.30%，同比增长9.34%。 MetalsX通过其在BluestoneMinesTasmania合资企业(BMTJV)中持有的50%股份，拥有Renison锡矿50%的股权，MetalsX2024Q2权益产量为1,253吨锡精矿。 2）销量 2024Q2销售了2,202吨锡精矿，环比减少16.94%，同比增长10.04%。MetalsX收到54.4%的锡精矿出货量（2024Q1：46.7%）。MetalsX向云南锡业集团（YTG）和马来西亚冶炼公司（MSC）出货了1,198吨锡精矿（2024Q1：1,238吨锡精矿）。 3）预估售价 2024Q2锡预估销售价格为49,042澳元/吨，环比上涨 21.97%，同比上涨23.01%。 4）C1现金生产成本 2024Q2锡C1现金生产成本为18,901澳元/吨，环比上涨 2.72%，同比上涨4.07%，主要是由于采矿和加工成本的增加。 5）预估销售和营销成本 2024Q2锡预估销售和营销成本为7,029澳元/吨，环比上涨12.92%，同比上涨50.1%。 6）总维持成本(AISC) 2024Q2锡AISC为33,230澳元/吨，环比上涨9.9%，同比上涨21.98%。 7）总成本（AIC） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2024Q2锡AIC为33,769澳元/吨，环比下降1.02%，同比下降7.02%。 ►财务业绩情况 1）预估营业收入 2024Q2Renison锡矿预估收入为1.23亿澳元，环比增长 34.53%，同比增长34.52%。 MetalsX50%的权益收入份额为6145万澳元，截至季度末，预估收入中有2583万澳元未支付，MetalsX将其归类为库存，另有1022万澳元未支付并确认为锡应收款，合计3605万澳元（2024Q1：3454万澳元）。季度结束后，MetalsX已收到与这些余额实现相关的1310万澳元。 2）预估销售和营销成本 2024Q2Renison锡矿预估销售和营销成本为1762万澳元，环比增长24.52%，同比增长64.21%。 3）预估EBITDA 2024Q2Renison锡矿预估EBITDA为5792万澳元，环比增长63.57%，同比增长48.44%。 4）预估净现金流入 2024Q2Renison锡矿预估净现金流入为3828万澳元，上一季度为1384万澳元，去年同期为1905万澳元。 5）资本支出 MetalsX2024Q2总资本支出为1965万澳元，环比下降 8.69%，同比下降。 6）期末现金 截至季度末，MetalsX的期末银行现金增加了1,416万澳元，达到1.8165亿澳元（2024Q1：增加2,445万澳元，达到1.6749亿澳元）。MetalsX在扣除处理成本后的锡应收账款为1,022万澳元（2024Q1：687万澳元），按成本计算的库存为1,622万澳元（2024Q1：1,541万澳元），贸易及其他应付账款为1,391万澳元（2024Q1：1,499万澳元），截至本季度末仍在运输过程中的锡货物的未实现收入为1,236万澳元 （2024Q1：890万澳元）。 7）现金管理 截至本季度末，MetalsX已将1.2亿澳元（占其现金余额的66%）投资于3笔90天定期存款，平均利率为5%。其余现金余额存入往来账户，年利率为4.2%。 ►矿产资源量更新 本季度末，MetalsX提供了Renison矿产资源的最新情况，矿产资源量增加，锡品位和金属量减少。RenisonBell矿的资源量现为2020万吨，锡品位为1.45%，含锡总量为29.1万吨。 ►投资--可转换票据、股票和期权 1）CypriumMetalsLimited -由CypriumMetalsLimited发行的总额为3,600万澳元的可转换票据，年票面利率为4.0%。 2）NICO资源有限公司 在完成向NicoResourcesLimited(ASX.NC1)出售公司的镍资产组合及随后的首次公开发行后，MetalsX持有NICO21,100,000股缴足股款的普通股和25,000,000份期权。 MetalsX继续持有： -9,240,000股NICO股份。 -25,000,000份NICO期权，每份行权价为0.25澳元，授予后3年到期，可在2024年1月19日之后和2024年11 月3日或之前行使。 -MetalsX保留NICO8.46%的权益。 3）Tanami黄金公司 -以平均每股约0.03澳元的价格收购了Tanami黄金公司 34,400,000股股票，成本为117万澳元（扣除交易成本）。 4）FirstTinPlc 本季度结束后，MetalsX宣布以每股4便士的价格收购FirstTinPlc（伦敦证券交易所股票代码：1SN）的6000万股普通股，总投资额为464万澳元，约占FirstTin流通股的23%。此次战略收购使MetalsX得以参与FirstTin在澳大利亚的低风险锡矿项目，该项目已获得高级许可。 此外，MetalsX还以每股4便士的相同价格认购了11,500,000股FirstTin新股，但须经FirstTin股东批准。MetalsX的持股将继续占FirstTin扩大后已发行股本的约23%。作为交易的一部分，FirstTin邀请MetalsX提名两名董事加入FirstTin董事会。 表1：RENISON锡业公司的经营业绩（100%基础） 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。