方正中期期货贵金属周度策略

期货研究院 方正中期期货贵金属周度策略PreciousMetalFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：田欣沅 从业资格证号：F03096960投资咨询证号：Z0017505 联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年08月18日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 上周贵金属市场整体呈现上行态势。沪金整体在560.70-567.74元/克区间波动，涨幅达1.26%；沪银整体在7079-7286元/千克区间波动，涨幅接近2.92%。现货方面，伦敦金整体在2430.78-2460.95美元/盎司波动，涨幅接近1.24%；伦敦银整体在27.446-28.243美元/盎司期间波动，涨幅接近2.90%。纽约金整体在2470.6-2499.8美元/盎司区间波动，涨幅接近1.16%；纽约银整体在27.540-28.72美元/盎司区间波动，涨幅接近4.28%。夜盘继续走高。 【重要资讯】 1、美国7月零售销售环比增长1%，增速创一年半来最高水平，且高于预期值0.4%，前值由0%修正为下降0.2%。 2、美国圣路易联储主席穆萨莱姆：不认为美联储落后于曲线。最 近的通胀数据非常鼓舞人心。料未来几个季度不会出现经济衰退，过早或过度放松政策的风险可能代价高昂。 3、以色列和哈马斯官员分别表示在停火关键问题上仍存分歧，哈马斯高级成员表示美方称停火协议“接近达成”是错觉；加沙新一轮停火谈判将于8月21日举行。 【市场逻辑】 零售数据超预期向好指向美国经济具有韧性，衰退预期继续放缓下贵金属价格承压震荡；软着陆预期交易下，白银跟随有色板块修复上行。往后看，通胀维持下行只是美联储降息的必要条件而已，降息“25BP”还是“50bp”须取决于美国经济数据、特别是劳动力市场是否指向衰退，目前来看美国经济仍具有较强的韧性，衰退与否仍需等待下个月初的8月非农和失业率数据的进一步验证；白银方面跟随有色修复，但市场预期本质上只是从“经济衰退“重新回到”经济疲软“，预计整体上行空间并不大。 【交易策略】 短期预计黄金短期走势不及白银强。中东地缘关注停火谈判进展；中长期看央行增金与政策转向宽松的逻辑仍在，建议黄金维持逢低做多策略；前期经济担扰下金银比向上修复较为充分，目前市场衰退预期有所消退，有色板块触底修复，前期做多金银比建议可阶段性获利了结，等待下行后的下一波入场时机。 注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，地缘冲突缓和，美国经济大幅走弱等。 贵金属运行区间：伦敦金上方关注2530-2540美元/盎司左右压力位，下方关注2400美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注30-30.5美元/盎司点位，下方关注27-27.5美元/盎司的长期支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580-590元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。 目录 一、贵金属本周行情数据2 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读3 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析5 四、贵金属期权数据分析7 一、贵金属本周行情数据 上周，前半周一度地缘紧张，小幅推动贵金属走强，随后的PPI、CPI继续下降，9月降息确定，市场分歧在“25BP”还是“50bp”，这取决于美国经济数据、特别是劳动力市场是否指向衰退。临近周末零售数据超预期向好 ，指向美国经济具有韧性，软着陆预期交易下，白银显著走强。上周，沪金整体在560.70-567.74元/克区间波动 ，涨幅达1.26%；沪银整体在7079-7286元/千克区间波动，涨幅接近2.92%。现货方面，伦敦金整体在2430.78-2460.95美元/盎司波动，涨幅接近1.24%；伦敦银整体在27.446-28.243美元/盎司期间波动，涨幅接近2.90%。纽约金整体在2470.6-2499.8美元/盎司区间波动，涨幅接近1.16%；纽约银整体在27.540-28.72美元/盎司区间波动，涨幅接近4.28%。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读 【数据超预期衰退预期降温】美国7月零售销售月率录得1%，增速创一年半来最高水平，且高于预期值0.4% ，前值由0%修正为下降0.2%，沃尔玛2季报超预期互相印证；上周初请人数略低于预期，降至7月以来最低水平，强化市场“7月非农就业报告可能确实受到飓风“贝丽尔”的负面影响”的观点；交易员削减美联储降息预期，现对2024年降息幅度的定价不足100个基点。 【9月降息1次概率增加】圣路易斯联储主席穆萨莱姆和亚特兰大联储主席博斯蒂克逆转此前的怀疑态度，倾向于下月降息。博斯蒂克表示，自己对9月降息持开放态度，美联储在放松货币政策方面不能再“迟到”了。穆萨莱姆表示，美联储适当降低利率的时机即将到来，通胀已经重回正轨，迈向2%的目标水平，劳动力市场也不再对通胀构成风险。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 图9：全球黄金供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：白银供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 建议：贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值期权，组成备兑策略，未入场黄金关注牛市价差组合，白银关注熊市价差组合。 图15：黄金期权成交和持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号2801室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优 托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21 楼 0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰投资管理有限责任公司 上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层 021-20778818 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述