铜冠金源期货商品日报

商品日报20240816 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国降息预期收敛，A股迎来放量反弹 海外方面，美国7月零售销售环比录得1%，远超预期；最新初请人数录得22.7万人， 创7月以来最低，消费和就业打消市场的“衰退”担忧，降息预期收敛至9月降息25BP，年内共降3次。美元指数站上103关口，10Y美债利率回升至3.9%，金价、铜价下探后反弹，油价收涨。两位美联储官员逆转此前的怀疑态度，表示对9月降息持开放态度，美联储 主席鲍威尔下周五将在全球央行年会上讲话，或定调9月降息。 国内方面，A股放量反弹，成交额回升至5943亿，上证50、沪深300表现较优，相关ETF也明显大幅放量，互联网、煤炭板块领涨，市场情绪有所好转。债市高开低走，央行早间逆回购维持大额投放，资金利率下行，午后传闻“银行SPV和公募投资规模不能超总资产规模的2.5%，股份制大行限额为5%”，债市开启防御式调整。7月经济数据显示，消费小幅回升，生产和投资回落，房地产继续处底部波动，全年完成5%的目标仍需政策发力。 贵金属：美国经济数据好于预期，银价大幅反弹 周四国际贵金属期货价格双双收涨，COMEX黄金期货涨0.6%报2494.5美元/盎司，COMEX白银期货大涨3.95%报28.42美元/盎司。最新公布的美国就业和零售数据好于预期，市场打消衰退担忧，投资者风险偏好回暖，美股大涨，美元指数和美债收益率上涨导致金价涨幅受限，但有色金属价格反弹带动工业属性更强的白银大涨。美国7月零售销售环比1%超预期，创一年半来最高，前值下修至-0.2%。核心零售销售环比升0.4%，预期升0.1%，前值从升0.4%修正为升0.5%。美国上周首次申请救济金人数22.7万人，创7月以来最低。至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自187.5万人修正至 187.1万人。 当前市场对于美联储的降息预期随着经济数据的波动而反复有摇摆。好于预期的美国零售和就业数据使得目前9月预期降息幅度又回到25个基点。当前金价依然维持高位震荡，不宜追多，银价在大幅回调之后出现反弹，短期银价可能延续反弹。 操作建议：逢低做多白银，或做空金银比价 铜：美联储官员支持温和降息，铜价企稳反弹 周四沪铜主力2409合约企稳反弹，伦铜昨日站上9100美金，国内近月维持弱C结构，现货进口亏损缩小，周四电解铜现货市场成交继续好转，终端线缆订单释放带动初端加工积极补库，目前现货反弹至升水65元/吨。昨日LME库存维持30.7万吨，其中亚洲库存近20.6万吨主因LME亚洲库实行交割补贴刺激炼厂集中交仓。宏观方面：2025票委、圣路易斯联储主席表示，美联储适当调低利率的时机即将到来，当前经济增长和物价稳定的双重风险已更加平衡，调整到适度紧缩的利率水平已非常接近，通胀已重回正轨。我们认为，市场已从交易美国经济衰退的悲观情绪中逐步修复，美联储将采取温和的利率宽松路径实现双重任务。产业方面：BHP旗下的Escondida铜矿工会正与管理层会面，双方寻求能否试图拉近立场，这次会议并不构成正式重启谈判，而是讨论恢复正式谈判前的初步会议。此前在合同谈判破裂后，工会于13日开始罢工。 通胀降温为9月温和降息打开空间，决策者认为适度调低利率有利于实现双重目标，当然没有经济衰退的风险；基本面来看，Escondida存在罢工风险令铜矿紧缺担忧重启，终端消费维持弱复苏国内缓慢去库，现货升水区间上移，预计铜价短期将进入低位震荡反弹。 操作建议：逢低做多 铝：情绪改善，铝价止跌小幅反弹 周四沪铝震荡，现货SMM均价19010元/吨，涨60元/吨，对当月贴水10元/吨。南储 现货均价18940元/吨，涨70元/吨，对当月贴水60元/吨。据SMM，8月15日铝锭库存 82.3万吨，较上周四减少0.1万吨。铝棒11.8万吨，较上周四减少0.43万吨。 宏观面美国7月零售销售表现轻松超预期，初请失业金人数也低于预期，进一步驱散了 市场对美国经济增长的担忧。国内7月经济数据显示内需有待进一步提振，但数据中仍有积极板块，整体市场情绪改善。基本面铝锭继续小幅去库，季节性淡季即将过去，消费回暖预期升温，供应刚性下平衡转好预期走高，沪铝止跌小幅反弹。 操作建议：逢低做多 氧化铝：市场氛围偏好，氧化铝偏强 周四氧化铝震荡。现货氧化铝全国均价3912元/吨，较前日持平。澳洲氧化铝F0B价格 495美元/吨，较前日持平，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存12.2万吨，较前日减少301 吨，厂库13500吨，较前日持平。 宏观情绪回暖，商品氛围企稳转多，氧化铝受带动共振增仓上行。基本面因矿石限制的供需僵持状况未改，同时海外澳洲氧化铝厂仍未有复产计划，供应限制支持下，氧化铝易跟随整体环境变动，短时震荡偏强。 操作建议：观望 锌：风险偏好回暖，锌价反弹 周四沪锌主力2409合约日内窄幅震荡，夜间高开高走，伦锌反弹。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22730~22910元/吨，对2409合约升水0元/吨。升水维稳，贸易商间交投尚可，下游刚需采购为主，进口锌锭继续冲击市场，且部分直发终端企业，成交一般。SMM：截止至本周四，社会库存为13.41万吨，较周一减少0.3万吨。哈萨克斯坦统计局： 1-7月精炼锌产量同比增长4.3%，至161,314吨。EDM资源公司正着手重启位于新斯科舍省哈利法克斯东北62公里处的Scotia铅锌矿，在扣除生产前资本支出和3060万加元的应急费用后，该矿的寿命为14.3年。五年的金属年产量为3500万磅锌和1500万磅铅。据估计，Scotia矿有2,550万吨测定和指示矿石，锌品位为1.89%，铅品位为0.99%。此外，还有500万吨推断矿石，锌品位为1.50%，铅品位为0.66%。 整体来看，美国7月零售销售增超预期至一年半新高，上周首次申请失业救济人数意外降至一个多月最低，数据打消衰退恐慌，市场风险偏好回暖，锌价反弹。7月基建投资延续回升，随着高温影响渐退，实物量增加将利多锌消费，地产板块数据相对疲软，符合预期。本周延续去库，继续支撑月间Back结构。但下游前期超额采买及进口锌冲击，去库放缓，或限制月差弹性。 操作建议：单边逢低做多，跨期正套 铅：库存如期再增加，主力减仓收涨 周四沪铅主力2409合约日内重心小幅上抬，夜间震荡偏强，伦铅先扬后抑。现货市场： 海市场铜冠铅报17570-17585元/吨，对沪铅2409合约平水；江浙地区江铜、铜冠铅报17590- 17665元/吨，对沪铅2409合约升水20-80元/吨。08-09价差收窄，电解铅出货量相对减少，同时再生铅炼厂扩贴水出货，下游按需逢低采购且倾向于低价再生铅货源，电解铅成交相对有限。SMM：截止至本周四，社会库存为5.72万吨，较周一增加1.45万吨，较上周四增加 1.51万吨。 整体来看，受08交割临近影响，持货商延续移库交仓，库存增至近一个月高位，叠加进口铅锭陆续到港，部分蓄电池企业高温放假，基本面边际转弱，主力延续减仓。不过，沪伦比价回落，铅锭进口转亏，进口冲击预期减弱，同时部分再生铅炼厂存减产计划，铅价下方存支撑，短期宽幅震荡调整。 操作建议：观望 锡：锡价跟随有色普涨，关注上方均线压力 周四沪锡主力2409合约日内横盘，夜间反弹，伦锡收涨。 现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭对09合约升水700-1000元/吨，交 割品牌对沪锡2409合约升水500-1300元/吨，云锡品牌对2409合约升水1000-1400元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价下跌，下游采买意愿较低，贸易商零散单成交。印尼贸易部数据显示，7月精炼锡出口3408.96吨，环比减少23.54%，同比下滑51.5%，1-7月累计出口18160.54吨，累计同比减少53.32%。 整体来看，年初以来印尼精炼锡出口恢复较缓慢，7月出口量同比降幅超51.5%，LME库存延续低位盘整，为锡价提供支撑。同时，昨日美国零售及就业数据偏好，缓解经济衰退担忧，市场情绪改善，锡价跟随有色普涨。技术面，上方60日均线压力尚存，关注能否有效突破。 操作建议：观望 碳酸锂：出清逻辑难寻底，锂价或震荡运行 周四碳酸锂期货价格震荡运行，现货价格下跌。SMM电碳价格较昨日下跌2100元/吨，工碳价格下跌2100元/吨。SMM口径下现货升水09合约0.375万元/吨；原材料价格延续小 幅下跌，澳洲锂辉石价格下跌25美元/吨至810美元/吨，巴西矿价格下跌30美元/吨至785 美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌200元/吨至6650元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌115元/吨至1665元/吨。仓单合计36780；持仓22.99万手，匹配交割价75500元 /吨。 基本面边际修正，库存累库幅度放缓。在当前出清主线背景下，不建议过多关注成本和供需，因为只有持续跌破成本才能实现玩家出局，建议近期关注新能源销量、锂盐产量与库存的边际变化关系。盘面上，主力持仓已不再呈往期一日游行情，持仓离场的时间节点明显前置，但持仓量整体依然较大，或是新空头与老空头的交替，短期不建议入场，价格或震荡运行。 操作建议：观望 沪镍：宏观预期持续修正，镍价震荡重心上移 周四沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价128575元/吨，下跌325，进口镍报127875元/吨，下跌275。金川镍报129425元/吨，下跌225。电积镍报128025吨，下跌325，进口镍贴100元/吨，下跌0，金川镍升水1450元/吨，上涨50。SMM库存合计2.69万吨，环比减少1100吨。美国7月零售销售月率1%，大幅高于预期0.3%，前值-0.2%；周度初请失业金人数22.7万人，预期23.5万人，前值23.4万人。 菲律宾红土镍矿FOB价格进一步上涨，印尼内贸价格月度预期虽然回落，但高频价格仍维持高位，海外资源扰动延续。基本面延续边际修正观点。宏观层面，美国7月零售环比大幅提升的同时，周度初请失业人数低于预期，表明就业市场压力尚可，消费仍具韧性，市场交易美联储9月降息25bp的概率已上升至75%，宏观情绪回暖或对镍价有所提振。 操作建议：观望 集运：基本面逻辑主导，运价或震荡下行 周四欧线集运主力价格（2412合约）低开震荡运行，主力合约大幅回落至2663.7点，涨跌幅约-1.74%。 基本面方面，8月12日公布的SCFIS欧洲报价6060.83，较上期下滑1.62%。8月9日公布的SCFI报价3253.89，较上期下降2..36%。欧洲基本港拥堵情况减弱，截至13日的在港均值为134，已连续一周下滑。地缘方面，哈马斯拒绝拒绝就停火协议的新条款进行谈判，中东问题短期难解。但当前盘面以基本面逻辑为主，虽然冲突扰动下航运仍需扰动，但经过航司长期运力调配及新运力的快速投放，由路线延长导致的运力短缺问题已明显缓解，预计后期地缘冲突对价格影响力度逐渐减弱，运价或震荡偏弱运行。 操作建议：观望 螺纹热卷：库存跌表需增，钢价底部反弹 周四钢材期货底部震荡反弹。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交9.7万吨，唐山钢坯价格2880（-20）元/吨，上海螺纹报价3110（-20）元/吨，上海热卷3120（-30）元/吨。本周，五大品种钢材产量777.98万吨，周环比减少5.53万吨；总库存1700万吨，周环比降 22.63万吨，降幅为1.3%；周度表观消费量为800.61万吨，环比降1%。 昨日钢联产业数据，螺纹产量小幅回落，表需止跌反弹，库存延续跌势，热卷产量与表需减少，库存增大，数据上继续表现为卷弱螺强。终端需求延续偏弱走势，7月房地产投资与基建投资均延续环比回落走势。钢厂盈利不佳，减产呼声再起，供应端存在支撑。期价连续下跌后开始震荡寻底，资金有止盈需求。 操作建议：空单减仓，跨月正套 铁矿：减产呼声增强，矿价承压运行 周四铁矿石期货反弹。