铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货42022024-4-828-0126 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）美国7月未季调CPI同比2.9%，预期3.00％，前值3.00％；季调后CPI环比0.2％，预期0.20％，前值-0.10％。 未季调核心CPI同比为3.2%，连续第4个月回落，为2021年4月以来最低水平，符合市场预期。 市场焦点 （2）中国7月规模以上工业增加值同比5.1%，预期5.20%，前值5.30%。中国7月社会消费品零售总额同比2.7%， 预期2.60%，前值2.00%。 主要观点 锌：矿紧张格局延续，冶炼厂原料库存低位，7月锌锭产量48.96万吨，同比减少11.16%，环比减少10.3%；1-7月 产量总计367.12万吨，累计同比减少2.81%。由于矿紧的问题尚未解决，冶炼端产量缩减，矿的矛盾向锭端传导。8月产量预计为49.03万吨，环比基本持平，同比减少6.88%，库存去化节奏较好，前期价格受到宏观情绪过度打压，在宏观影响暂时减弱的窗口期有较好的反弹表现。下周需关注弱需求&价格回升情况下，去库节奏是否放缓，对价格的支撑力度减弱。 铅：国内月度加工费低位进一步回落，矿端紧张延续加剧，原生铅供应恢复有限。废电瓶价格大幅回落，再生铅 成本端支撑下移，再生铅供应加大。下游电池旺季需求稳定，有个别蓄电池减产以消化电池成品库存。预计宏观利空情绪缓解，海外铅锭进口压力及供需缺口缩窄下，铅价震荡偏弱。后期关注再生铅生产动态和铅旺季需求改 善情况。 交易策略 锌：震荡偏强；铅：震荡偏弱。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 下游淡季需求不景气 7月精炼锌产量偏低国内库存持续回落 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 矿端紧张延续加剧 废电瓶价格大幅回落成本支撑减弱 库存明显下滑 海外铅锭进口存压力 下游电池旺季需求稳定 中国6月锌矿砂及其精矿进口量环比微增1.26%至269534吨，同比减少30.80%。其中厄立特里亚输送量环比暴增412.72%至52481吨，取代秘鲁成为最大供应国，同比增幅也在一倍以上。澳大利亚输送量也增逾一成至49364吨，升至第二大供应国。秘鲁输送量环比降逾三成至38344吨，沦落为第三供应国。国内锌矿供应持续偏紧，7月国内精炼锌减产增加。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 数据PA分RT析03 短期锌矿偏紧延续 锌矿延续偏紧态势，近期SMM国产锌矿加工费已降至1800元/金属吨，进口矿加工费降至负值区域，均是历史绝对低位。国内矿ft增量有限，火ft云矿ft已完成6万吨采矿作业，8月预计完成采矿总量25万吨。Boliden二季度锌精矿产量3.76万吨，同比减少35%，主因Tara矿去年7月后处于维修保养中；五矿资源二季度锌产量5.03万吨，同比增1%。三季度后海外矿ft可能有边际增量，Kipushi已于6月成功产出首批锌矿石，俄罗斯Ozernoye锌矿可能三季度投产，Tara矿预计四季度逐步增产，墨西哥Penasquito锌矿预计四季度产量增加。 到厂含价税(含税含):锌税精矿:池50%河:河池池河 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 12,030 锌精矿价格有所上涨。锌精矿:50%:河池价格为19490元/吨，较上周涨770元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为19690元/吨，较上周涨850元/吨。 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂含价税(含税)含:锌税精矿:州50%郴:郴州州郴 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 68 产量产量锌产:锌量锌:当月值 产量产量产:锌量:当月同比 15 63 10 58 5 53 0 48 -5 43 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -10 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 产量产量锌产:锌量锌:累计值 785 产量产量锌产:锌量锌:累计同比 17 685 12 585 485 吨万 385 7 2 285 -3 185 85 02-28 03-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 -8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-28 09-2810-2811-2812-28 2024 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 () 据SMM报道，2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1-7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值，国内冶炼厂产量超预期下降，主要是一方面四川地区暴雨天气影响下，当地企业生产受阻，另外云南广东、广西等地企业超预期减产、控产带来一定减量，除此7月检修主要集中在河南、内蒙、陕西、甘肃、青海等地，另外湖南、云南地区部分冶炼厂检修恢复，整体来看产量下降明显。SMM预计2024年8月国内精炼锌产量环比微增0.07万吨至49.03万吨，同比下降6.88%，1-8月累计产量416.2万吨，累计同比下降3.31%。进入8月产量整体变动不大，减量主要集中在内蒙古、陕西、湖南、云南、四川、辽宁等地因原料紧缺叠加利润下降带来一定减产，增量以河南、湖南、广东、甘肃、青海、广西等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，整体来看产量变动不大。 海关总署在线査询数据显示，中国6月精炼锌进口量为34929吨，环比减少21.35%，同比下降22.94%。其中哈萨克斯坦输送量环比下降6.39%至12276吨，成为最大供应国，澳大利亚输送量骤降46.44%至9945吨，落至次席。6月份精炼锌进口呈现小幅亏损局面，且国内锌市下游需求仍然偏弱，进口积极性减弱。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成 1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.8%。1-7月，新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。7月是汽车产业传统淡季，叠加消费信心不足、自然灾害频发等因素，使得7月当月车市的整体表现不太好，环比、同比都出现一定幅度的下降。但1-7月的销量增速仍在3%以上，高于年初对全年数据的预期。以旧换新等政策陆续出台，各种政策优惠力度不断提高，相关优惠政策的落地实施能对下半年的车市销量增长起到积极的促进作用。 1-7月份，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%。 1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。总体来看，内需持续下滑，地产大招对房地产拉动效果不明显，期待市场有进一步稳增长政策出台。 520 420 320 产量产汽量车产:汽量车汽:当车月同比 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 (%) (%) 22015 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 总库存:LM锌E锌锌 266,000 216,000 () 吨 166,000 吨 116,000 LME公布数据显示，库存有所增加，最新库存水平为260600吨；8月9日当周，沪锌库存明显减少，周度库存减少8.49%至96461吨；8月15日，中国精炼锌社会库存11.72万吨，库存持续回落。 66,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 库存小计计:锌总:总计计总 178,000 158,000 138,000 () 118,000 吨吨9吨8,000 78,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 沪铅期现走势图 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15